TRIBUNA de Andre Themudo, responsable del Negocio de Distribución en España, Portugal y Andorra, BlackRock. Comentario patrocinado por BlackRock.
La gestión indexada ha logrado ganarse el favor de los inversores en los últimos años gracias a las ventajas que puede ofrecer a la hora de construir carteras: flexibilidad y dinamismo, eficiencia en costes(1) y transparencia. Estos atributos han permitido que este tipo de vehículos se empleen para construir la parte central de las carteras, con exposiciones más estratégicas, para que los inversores puedan asignar tácticamente un mayor presupuesto a estrategias de puro alfa. 
Sin embargo, la evolución de las tendencias de la industria, en donde la presión en costes tiene un peso importante, y el desarrollo de nuevas soluciones han permitido ir un poco más allá y sofisticar la oferta para acercar a los inversores minoristas las soluciones que hasta ahora prácticamente solo estaban al alcance de los inversores institucionales.
Este es el planteamiento del que nacen los BlackRock Managed Index Portfolios (BMIP), un conjunto de cuatro carteras multiactivo perfiladas por riesgo (defensivo, conservador, moderado y growth) cuyo proceso de inversión consiste en la selección activa, y predominantemente táctica, de ETF y fondos indexados de nuestra gama para ofrecer en una misma solución lo mejor de la gestión activa, con la posibilidad de tomar decisiones tácticas que maximicen la generación de valor, y de la gestión indexada, con la eficiencia en costes y la transparencia inherente a estos vehículos.
Este conjunto de carteras ha sido desarrollado bajo la premisa de que la principal fuente de retornos de una cartera reside en la asignación de activos, por lo que aprovechan la experiencia de BlackRock en gestión indexada, en donde la gama de iShares ocupa una posición de liderazgo global y cuenta con destacados expertos de la industria, y la amplia oferta para construir las soluciones que mejor se adaptan a cada uno de los cuatro perfiles de riesgo, y todo ello sin renunciar a la transparencia o a la eficiencia en costes de los ETF(1).
Para ello, los equipos gestores cuentan con una estructura multiactivo que permite controlar que no se superen las horquillas de volatilidad que se determinan para cada uno de los cuatro perfiles. El éxito de este modelo se refleja en que los perfiles defensivo y moderado se encuentran dentro o muy próximos del primer quintil y que el perfil growth se ha asentado en el primer decil dentro del universo de fondos comparables de Morningstar(2). El universo de fondos indexados en el que navegan las cuatro estrategias se ha reforzado para incluir componentes ESG, como la gama iShares ESG Enhanced, para sumar el impulso de la sostenibilidad a todas las ventajas anteriormente citadas.
El enfoque táctico de la selección de fondos hace que las carteras se reequilibren mensualmente, con lo que también se pretenden mantener a cada uno de los fondos dentro de las bandas de volatilidad asignadas. Estos ajustes han sido más frecuentes en los últimos meses, después de que la expansión del coronavirus provocase un importante repunte de la volatilidad en todos los mercados y del incremento de la correlación entre renta variable y renta fija tradicional. Los equipos gestores lograron entonces mantener las estrategias dentro de sus límites de volatilidad gracias a la reducción del nivel de riesgo asumido, al mismo tiempo que se posicionaban para aprovechar las oportunidades de la potencial recuperación del mercado. La facilidad operativa que ofrecen los fondos subyacentes ayudó a que los ajustes se realizaran de la manera más eficaz posible.
Asimismo, los gestores de los cuatro fondos que componen la gama BMIP, cuyo track record se remonta a 2015, ya llevaban varios años ampliando la base diversificadora de las estrategias con la inclusión de factores de estilo, con asignaciones específicas a activos de los mercados emergentes, con bonos ligados a la inflación o con la inclusión de soluciones temáticas, entre otras.
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Fuentes y notas
1 BlackRock, 26 de agosto 2020. La gama de ETFs de iShares tiene un TER medio de 0.32 puntos básicos.
2 BlackRock y Morningstar 31 de octubre 2020.
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Advertencias de riesgo
Capital en riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos de las mismas pueden bajar o subir y no están garantizados.
Los inversores pueden no recuperar la cantidad invertida originalmente.
El rendimiento pasado no es un indicador fiable de los resultados actuales o futuros y no debe ser el único factor de consideración al seleccionar un producto o estrategia. Las variaciones de los tipos de cambio entre las monedas pueden hacer que el valor de las inversiones disminuya o aumente. La fluctuación puede ser particularmente marcada en el caso de un fondo de mayor volatilidad y el valor de una inversión puede disminuir de forma repentina y sustancial. Los niveles y la base de los impuestos pueden cambiar de vez en cuando.
Riesgos de los Fondos BlackRock Managed Index Portfolio Defensive, Conservative, Moderate, Growth:
Riesgo de tipo de cambio, riesgo de renta fija, riesgo de contraparte, riesgo de liquidez, riesgo de renta variable.
Riesgos de tipo de cambio: La rentabilidad de tu inversión puede aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones de los tipos de cambio si tu inversión se realiza en una divisa distinta de la utilizada en el cálculo de la rentabilidad pasada.
Riesgo de renta fija: Dos riesgos principales relacionados con la inversión en renta fija son el riesgo de tipos de interés y el riesgo de crédito. Por lo general, cuando suben los tipos de interés, se produce un descenso correlacionado en el valor de mercado de los bonos. El riesgo de crédito se refiere a la posibilidad de que el emisor del bono no sea capaz de devolver el principal y pagar los intereses.
Riesgo de contraparte: La insolvencia de cualquier entidad que presta servicios como la custodia de activos, o como contraparte de contratos financieros como los derivados u otros instrumentos, puede exponer a la Clase de participaciones a pérdidas financieras.
Riesgo de liquidez: Una menor liquidez implica que no hay suficientes compradores o vendedores para permitir al Fondo vender o adquirir inversiones de forma inmediata.
Riesgo de renta variable: El valor de los títulos de renta variable y asimilados a acciones se puede ver afectado por las fluctuaciones diarias del mercado bursátil. Entre otros factores que influyen están los acontecimientos políticos, las noticias económicas, los beneficios empresariales y los acontecimientos corporativos relevantes.
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