TRIBUNA de Nancy Scribot-Blanchet, Fund Manager European and Global Convertible Bond, OFI AM. Comentario patrocinado por OFI Asset Management.
Con frecuencia, se considera a los bonos convertibles una clase de activo de nicho (su capitalización de mercado global ronda los 500.000 millones de dólares), capaz de replicar el comportamiento de la renta variable con menos volatilidad. Pero, si hablamos de sostenibilidad, estos activos también tienen algo que decir.
Los bonos convertibles casi no se ven penalizados por políticas de exclusión. Solo una pequeña parte de este universo invierte en sectores controvertidos (petróleo de esquisto y gas de lutita, carbón, armas, tabaco, etc.). En términos geográficos, representan un 12% en EE.UU., un 19% en Europa, un 9% en Asia (excluido Japón) y un 18% en Japón, lo que equivale a un 14% a nivel mundial.
Además, se está produciendo un movimiento hacia la sostenibilidad. El primer bono convertible verde fue emitido por la japonesa Sumitomo Forestry en 2018, por un valor inferior a 100 millones de dólares. Esta empresa opera en el sector forestal, así como en la construcción de viviendas hechas con derivados de la madera. En 2019, Link REIT, una inmobiliaria centrada en el segmento retail que cotiza en Hong Kong, lanzó bonos convertibles verdes por valor de 500 millones de dólares. Desde entonces, este tipo de emisiones han ido en aumento y ya se han financiado más de 4000 millones de dólares con bonos convertibles verdes, lo que representa aproximadamente el 5% del total emitido en 2020.
También han surgido oportunidades en el área de los bonos convertibles ligados a la sostenibilidad. La principal diferencia entre estos instrumentos y los bonos convertibles verdes es que el capital no se destina a financiar proyectos sostenibles, sino que las características financieras de la deuda se vinculan con la consecución de determinados objetivos de sostenibilidad. Por ejemplo, Schneider Electric lanzó el primer bono convertible ligado a la sostenibilidad basado en tres indicadores clave de rendimiento (KPI): clima (ahorrarle hasta 800 megatones de emisiones de CO2 a sus clientes), igualdad (mejorar la diversidad de género) y generaciones (formar a un millón de personas desfavorecidas en gestión energética). Si Schneider Electric no alcanza una calificación mínima de desempeño en sostenibilidad para finales de diciembre de 2025, sus bonos convertibles pagarán un cupón adicional del 0,5%. Todo está a punto para que los bonos convertibles participen en la ola verde mundial.
El compromiso ISR de OFI AM con los bonos convertibles
En OFI AM, los criterios ASG forman parte integral de nuestros procesos de inversión, desde el universo de inversión hasta la selección de bonos convertibles y la construcción de la cartera.
En primer lugar, seguimos un enfoque best in universe para excluir al 20% de los emisores ASG con peores calificaciones mediante una clasificación interna. Después, excluimos a las empresas que no cumplen con nuestros valores ISR y aplicamos la política de exclusión de OFI AM: armas controvertidas (tratados de Ottawa, Oslo y París), exclusión total del carbón térmico para 2030, abandono total del petróleo de esquisto, el gas de lutita y las arenas bituminosas para 2030, con el objetivo de alcanzar la inversión cero en el sector petrolero para 2050, empresas que incumplen la dirección establecida por el Pacto Mundial de las Naciones Unidas, y tabaco.
El tercer paso, y probablemente el más importante, es el activismo accionarial o engagement. Los analistas de ISR, los de crédito y los equipos de gestión de los bonos convertibles se reúnen trimestralmente para valorar la posibilidad de iniciar acciones de activismo o abrir un diálogo con aquellas empresas que tengan una calificación ASG interna más baja. Tras identificar los principales problemas ASG, acordamos hitos directos y regulares con el equipo directivo de la empresa y analizamos las posibles controversias que podrían influir en la calificación ASG.
OFI AM forma parte de la dinámica ISR y ofrece fondos de bonos convertibles clasificados como artículo 8 conforme al Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés).
Nota:
Cualquier referencia a una empresa o valor específico no constituye una recomendación para comprar, vender, mantener o invertir directamente en la empresa o sus acciones.
