ETF de target maturity: redefiniendo el acceso al mercado de bonos

TRIBUNA de César Muro Esteban, head of Sales, Spain & Portugal, Xtrackers DWS. Comentario patrocinado por DWS.

Desde principios de la década de 1990, cuando los primeros fondos cotizados en bolsa irrumpieron en el mercado, el ámbito de los ETF ha sido un hervidero de innovación. Los inversores no han dejado de demandar nuevos productos y los proveedores no han dejado de proponer nuevas ideas. No es exagerado afirmar que los avances en este campo han revolucionado la inversión. Lo que comenzó como un concepto realmente innovador ha demostrado una y otra vez su capacidad para redefinirse, ofreciendo soluciones a clientes de todo tipo durante más de tres décadas.

La aparición de los ETF de vencimiento objetivo (target maturity) amplía su historial. Representa el último ejemplo de la capacidad demostrada por parte de los ETF para ofrecer una exposición fácil y relativamente barata a un mercado al que en el pasado tendía a ser difícil y a menudo caro acceder. Y lo que es más importante, el concepto también subraya la reconocida habilidad de los ETF para dar a los inversores lo que quieren. En DWS, por ejemplo, hemos introducido nuestra gama Xtrackers Target Maturity en respuesta directa a las muestras de interés de los clientes por este tipo de soluciones.

Estas estrategias pretenden combinar la simplicidad y flexibilidad de los bonos individuales con la amplitud y liquidez de los fondos. Como se explica a continuación, su atractivo reside no sólo en cómo funcionan, sino en cómo se comparan con los bonos individuales y los ETF de bonos más convencionales.

Desde la diversificación a la distribución

Los grandes atractivos de los ETF de vencimiento objetivo resultarán familiares a cualquier inversor que utilice fondos cotizados. Al ofrecer una forma rápida y sencilla de realizar múltiples inversiones, estas estrategias pueden mejorar la diversificación y la liquidez al tiempo que reducen el riesgo. Los ETF de vencimiento objetivo invierten en una cartera de bonos corporativos cuyas fechas de vencimiento coinciden en el mismo año. Por ejemplo, cada ETF de vencimiento objetivo de Xtrackers vence en septiembre de un año determinado (actualmente 2027, 2029, 2031 o 2033) y los bonos que lo componen vencen durante los 12 meses anteriores a esa fecha.

Lo que ocurre durante esos últimos 12 meses es importante. Los pagos de los bonos que vencen se reinvierten en letras del Tesoro de bajo riesgo al final de cada mes, y el ETF se cierra finalmente una vez que todos los bonos han vencido y la cartera está compuesta en su totalidad por bonos del Tesoro. El ETF se liquida en ese momento y todos los activos restantes se pagan en forma de distribución. En el primer gráfico 1, se muestra el proceso en su conjunto, desde la inversión inicial hasta la transición y la liquidación.

Además, es importante señalar que estos productos también pueden ofrecer distribuciones a lo largo del periodo de tenencia, al igual que los bonos individuales pueden ofrecer pagos de cupones. La combinación de un vencimiento fijo y distribuciones periódicas puede hacer que los ETF de vencimiento objetivo sean adecuados para una serie de objetivos y horizontes de inversión.

Gráfico 1. El ciclo de vida de un ETF Xtrackers Target Maturity

Ventajas sobre los bonos individuales y los ETF de bonos

Resulta instructivo sopesar los atributos de los ETF de vencimiento objetivo frente a los de los bonos individuales. Como cabría esperar, los primeros tienen una ventaja manifiesta en términos de diversificación, niveles de inversión y distribuciones. Como todos los fondos cotizados, los ETF de vencimiento objetivo están fuertemente diversificados. Como tales, constituyen el opuesto de los bonos individuales, que implican claramente una diversificación nula.

Los ETF de vencimiento objetivo de Xtrackers tienen como objetivo producir distribuciones trimestrales. Éstas deberían producirse en febrero, mayo, agosto y noviembre de cada año. Por el contrario, los bonos individuales suelen pagar solamente una vez al año. Los ETF de vencimiento objetivo también requieren un importe mínimo de inversión muy bajo. Recrear las mismas participaciones comprando bonos individuales no sólo sería caro, sino que también llevaría mucho tiempo.

El hecho de que la fecha de vencimiento se conozca desde el principio es otro de los atractivos de los ETF de vencimiento objetivo, ya que les proporciona una ventaja sobre los ETF de bonos convencionales. Ayuda enormemente a planificar la inversión al permitir a los inversores aprovechar el poder del efecto pull-to-par, es decir, la forma en que el precio de un bono converge con su valor nominal a medida que se acerca el vencimiento.

Innovación continua en la era posterior al dinero fácil

Creemos que los ETF de vencimiento objetivo pueden beneficiar a una gran variedad de inversores, dependiendo, por supuesto, de las circunstancias, los objetivos y el apetito por el riesgo. Es probable que sean especialmente útiles para facilitar la financiación de gastos futuros previstos, como las necesidades de jubilación.

La actual coyuntura económica puede aumentar aún más su atractivo. Con la vuelta de unos tipos de interés más altos aún por reflejarse plenamente en los tipos de depósito de los bancos, muchos inversores deberían acoger con satisfacción las oportunidades de invertir en bonos corporativos de alta calidad que tienen el potencial de ofrecer rendimientos superiores.

Como se muestra en el gráfico 2, estas estrategias pueden incluso combinarse para servir como un conjunto de herramientas para invertir a lo largo del tiempo. Empleando este método, los inversores con horizontes a más largo plazo pueden construir escaleras de bonos en sus carteras y reasignar los pagos a ETF con fechas de vencimiento más tardías.

Gráfico 2. Ejemplo de ETF de vencimiento objetivo escalonado de Xtrackers

De nuevo, se trata en última instancia de redefinir lo posible. DWS lanzó su primer ETF en 2007, y nuestro conjunto de Xtrackers Target Maturity ETFs es simplemente el último de una larga lista de innovaciones en este campo. Sin duda vendrán más, entre otras cosas porque la búsqueda de rendimientos superiores cada vez premia más ante la incertidumbre geoeconómica que persiste. El fin de la era del dinero fácil nos obliga a seguir ampliando los límites de los ETF, y es un reto que aceptamos de buen grado desde DWS.

Fuentes y notas:

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• Riesgo de fecha de vencimiento: no hay garantía de que se cumpla la fecha de vencimiento prevista y de que se devuelva cualquier importe de reembolso específico al vencimiento.

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