Elena Villalba hace un repaso de las intervenciones del economista jefe y los principales gestores de la entidad durante el evento anual de la gestora. Comentario patrocinado por Mirabaud AM.
TRIBUNA de Elena Villalba, directora general para la España, Portugal y Latinoamérica, Mirabaud AM. Comentario patrocinado por Mirabaud Asset Management.
El pasado 18 de noviembre celebramos el evento anual de Mirabaud Asset Management donde tuvimos la oportunidad de conectar con más de cien clientes de España y Portugal. Una jornada muy completa, donde un año más no faltó a la cita Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management y socio del Grupo Mirabaud, nuestro macroeconomista jefe, y nuestros principales gestores, que compartieron su visión de mercado en una mesa redonda de la mano de Susana Criado, directora de Capital en Intereconomía.
Gero Jung, nuestro macroeconomista jefe, arrancó la sesión dándonos algunas pinceladas sobre la visión de mercado para 2022. En relación a la economía global señaló que, “si bien la economía mundial se está desacelerando, las tasas de crecimiento siguen siendo muy atractivas, con una previsión de crecimiento del 5% para el próximo año”. En cuanto a los riesgos, señaló que estos estarán relacionados con los retrocesos en la crisis sanitaria y el endurecimiento mucho más agresivo de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales.
En cuanto a la inflación: “Nosotros creemos que, en Europa, la inflación volverá a bajar a niveles más normales, y el BCE ciertamente NO actuará y aumentará las tasas de interés el próximo año. Si bien la situación es diferente en los Estados Unidos, donde existe el riesgo de una inflación más alta y permanente, no creemos que la Reserva Federal actúe de manera preventiva y suba tipos de manera agresiva. Nosotros prevemos una primera subida de tipos de 25 puntos básicos a finales de este año. Dado que la Reserva Federal tiene un doble mandato, estabilizar la inflación en el 2% y llevar la actividad económica al máximo empleo (cuando la tasa de desempleo U3 es del 3,8%, actualmente es del 4,6%), habrá que seguir muy de cerca estos datos (como la tasa de participación en la fuerza laboral, que todavía está por debajo del nivel anterior a la pandemia del 83%)”.
Gero concluyó su intervención haciendo especial hincapié en la renta variable europea de pequeña y mediana capitalización: “Creemos que el crecimiento será fuerte el próximo año, por tanto, los títulos pro-cíclicos se beneficiarán de ello. Lo interesante de la pequeña capitalización europea es que es un mercado mucho más sesgado hacia los títulos cíclicos” Por otro lado, “los valores europeos de pequeña capitalización muestran una correlación limitada entre su rendimiento relativo y el ciclo crediticio chino, lo que ofrece una buena protección frente a una mayor desaceleración de China.”
Y nos dejó con un mensaje claro, “prevemos que la historia de crecimiento aún no ha terminado y que el mercado de renta variable mundial puede seguir funcionando bien. La acción agresiva de los bancos centrales el próximo año es un riesgo clave, y ya hemos mencionamos los puntos clave a tener en cuenta”.
El plato fuerte de la jornada fue la mesa redonda moderada por la reconocida periodista Susana Criado. En la misma, nuestros expertos en Renta Fija, Renta Variable Global Temática, Renta Fija Emergente y Renta Variable Europea compartieron su estrategia de gestión, el comportamiento de los distintos tipos de activos en este último año y las tendencias que marcarán la inversión en 2022.
El bloque de Renta Fija lo abrió el responsable del área, Andrew Lake que indicó que la desaceleración económica y la inflación mantiene ciertamente en tensión a esta clase de activo. Y con este escenario, es importante tener la capacidad para abordarlo adecuadamente: “En Mirabaud nos diferenciamos por tres elementos fundamentales:
- Ser gestores totalmente globales, sin sesgos particulares hacia ninguna región, centrándonos en identificar las mejores oportunidades.
- Contar con un alto grado de flexibilidad, como se refleja en nuestro fondo Mirabaud Global Strategic Bond Fund.
- Ser un gestor activo. Nuestros competidores tienen un mayor sesgo hacia riesgo de crédito ó duración. Nosotros intentamos identificar los mejores rendimientos en todo momento”.
También se refirió a la sostenibilidad como un elemento “muy importante” en su trabajo.
Daniel Moreno, responsable de Renta Fija Emergente y gestor del fondo Mirabaud Global Emerging Market Debt, habló de flexibilidad, adaptabilidad y criterios ESG como tema clave dentro de su trabajo en Mirabaud: “El mundo emergente está muy segmentado, así que es algo que nos da un punto extra con respecto a otros fondos demasiado centrados en temas determinados. Invertimos no solo en deuda soberana, sino también corporativa, y en cualquier divisa. Esto nos permite maximizar la relación entre oportunidad y riesgo, con una liquidez estructural mucho más grande. Además, nos adaptamos a los cambios, porque lo que funcionaba ayer no tiene por qué funcionar mañana. Y por último, estamos incorporando elementos ESG en nuestro proceso de inversión”, resumió.
Anu Narula, director de Renta Variable Global Temática, destacó los dos fondos que gestiona, Mirabaud Sustainable Global Focus Fund (que alcanzaba este año los 1000 millones de dólares bajo gestión) y Mirabaud Sustainable Global High Dividend: “Contamos con un active share muy elevado donde la volatilidad está por debajo del índice de referencia. Nos beneficiamos de temáticas, lo que nos da vientos de cola para las empresas, pero son las acciones las que generan riesgos y rendimientos para las empresas. Buscamos crecer con las empresas que son líderes hoy y que lo serán mañana, mientras identificamos nuestras temáticas en línea con la sostenibilidad”, explicó el gestor. Narula nos dio su visión sobre el value y el growth: “Lo importante es centrarse en empresas que puedan acelerar los resultados y estar expuestos a las macrotemáticas”.
Hywel Franklin, responsable de Renta Variable Europea, destacó el excelente rendimiento obtenido por los fondos Mirabaud Discovery Europe y Mirabaud Discovery Europe Ex Uk, que ha permitido ofrecer unas rentabilidades en torno al 30% en 2020, situándose por delante de sus homólogos e índices de referencia. En cuanto a su modelo de gestión, Hywel subrayó la capacidad de su equipo para adelantarse en la identificación de empresas de primera categoría: “Nos centramos en empresas que no reciben mucha cobertura de los analistas, empresas que están fuera del radar de los principales inversores”. Hywel resaltó el valor que tienen en estos momentos las empresas de pequeña capitalización. Hay varios motivos: su proliferación en la última década, más abultada que la de las compañías de alta capitalización; su pertenencia a un segmento de mercado más ineficiente y su mayor rendimiento acumulado en los últimos años.
Este análisis del contexto macroeconómico nos invita a mostrarnos optimistas, y seguir apostando por poner al alcance de los inversores fondos en los que aplicamos nuestra estrategia de gestión activa y flexible para aprovechar al máximo el ciclo económico actual. Desde nuestra perspectiva, 2022 brindará grandes oportunidades a los inversores que sepan adelantarse a las tendencias identificadas por los expertos y tomen posiciones que equilibren oportunidad y riesgo. “La historia de crecimiento aún no ha terminado”.
Nota:
Información sobre este evento y grabación del mismo disponible bajo demanda ([email protected])
