Las condiciones del mercado a nivel global ayudaron a los hedge funds en noviembre, con los activos de riesgo apreciándose. La renta variable japonesa y europea tuvo una rentabilidad mayor que el mercado estadounidense, como habíamos esperado, mientras que las rentabilidades de los Bonos del Tesoro estadounidenses subieron, ya que el mercado comenzó a descontar la primera subida de tipos de la Fed en casi una década.
La divergencia de la política monetaria entre el BCE, que se mantiene en modo “easing”, y la Fed, que está a punto de implementar su estrategia de salida, continuó apoyando la tendencia en los mercados de divisas y materias primas. El dólar se apreció notablemente frente a las divisas G-10 en noviembre, mientras que las materias primas experimentaron significativas presiones bajistas. Por último, el sesgo dovish del BCE apoyó a los mercados de renta fija europea y de crédito.
Las condiciones de mercado fueron de esta manera favorables para los hedge Funds. El Índice Lyxor Hedge Fund está +0.4% en el año, después de obtener una rentabilidad de en torno al 2% en octubre. Los Hedge Funds están ahora en camino de alcanzar un sólido cuarto trimestre.
La rentabilidad de las estrategias de hedge Funds en noviembre estuvo en consonancia con la evolución experimentada desde el principio del año: Global Macro y Renta variable L/S tuvieron una rentabilidad por encima de la media, y los fondos con estrategia Event-driven obtuvieron menores rentabilidades. Los gestores macro superaron las rentabilidades como resultado del posicionamiento en divisa y renta variable. Entre los fondos long/short de renta variable, mercados emergentes y los gestores asiáticos lograron superar las rentabilidades medias, con un rango de rentabilidad mensual de entre un 2.5 y 3%.
De cara al futuro, creemos que el entorno de mercado es probable que sea más volátil, debido a que la transición hacia un régimen monetario más restrictivo en Estados Unidos puede crear incertidumbre. En este entorno, es más probable que los hedge funds tengan rentabilidades superiores a los activos tradicionales. Hemos rebajado recientemente el peso en la estrategia Event-driven como resultado de su exposición direccional, y concentración en el sector de la salud, mientras creemos que los fondos de crédito europeo long/short podrían beneficiarse de las medidas de expansión monetaria en Europa. Finalmente, mantenemos una mayor exposición en los fondos Global Macro y de renta variable long/short con limitada correlación en el mercado.
