En apenas siete meses, el mercado español de renta variable va a experimentar el cambio más significativo en su funcionamiento, únicamente comparable al que se produjo con la desmaterialización de los títulos a finales de los ochenta.
Todos los procesos de post contratación se deben modificar para converger con los estándares de la plataforma de liquidación Target 2 Securities (T2S), el gran proyecto del Eurosistema para armonizar los procesos de liquidación en Europa y al que el conjunto de la comunidad financiera hemos expresado nuestra voluntad de incorporación.
En el mercado se denomina Reforma al conjunto de cambios que entrarán en vigor a partir de octubre y que afectan a todos los intervinientes en la operativa de renta variable y especialmente de liquidación custodia y registro.
A grandes rasgos, las novedades más significativas de esta transformación son:
• Firmeza de la operación: actualmente tiene lugar en la ejecución y a partir de octubre se concretará en la liquidación.
• Establecimiento de una cámara de contrapartida central, figura novedosa en el mercado español.
• Liquidación de operaciones por saldos y desaparición de las famosas referencias de registro.
• Nuevo tratamiento de las operaciones financieras.
Estos cuatro cambios pueden dar la impresión de poca cosa, pero las entidades que se dedican a ofrecer servicios de post contratación, están teniendo que realizar grandes inversiones en desarrollos informáticos y en dedicación de recursos.
Estas inversiones se empezaron a realizar ya en el año 2013, y deberán continuar hasta el 2017, ya que no hay que olvidar que la reforma tiene dos fases; la primera enfocada en la operativa de renta variable, y una segunda en la que se modificará la actividad de renta fija que además coincidirá con la incorporación del mercado español a la plataforma T2S.
En este nuevo entorno, la actividad de post contratación va a requerir un alto grado de especialización, los roles de cada tipo de interviniente van a estar muy definidos, y aquellas entidades que no estén participando en la fase de pruebas voluntarias que tiene establecida BME e Iberclear, muy probablemente van a necesitar tomar decisiones urgentes sobre cómo enfocan su negocio.
Unas entidades realizarán las adaptaciones necesarias, otras asignarán recursos a sus líneas de negocio estratégicas y buscarán acuerdos con especialistas en ofrecer servicios de post trading sin que el nuevo modelo de negocio implique una injerencia en la relación que mantienen con sus clientes.
Son precisamente los clientes la asignatura pendiente en este gran cambio. Tenemos por delante el gran reto de explicarles como las nuevas normas del mercado van a afectar a sus hábitos de inversión, especialmente al no estar asegurada la liquidación de los valores, ó el tratamiento de las operaciones financieras al introducir la fecha ex-date.
Una reflexión muy habitual entre los asistentes a los foros especializados es que los cambios nos llevan a un entorno peor, menos eficiente que el actual.
Estas opiniones quizás se deben matizar, no vamos a un entorno mejor ó peor, sino distinto al que estamos habituados. Es un entorno que nos exige un cambio de mentalidad y que nos brinda una oportunidad excepcional de replantearnos en que debemos utilizar nuestros recursos.
Cecabank es un banco mayorista especializado en la prestación de servicios de securities services que está trabajando con sus clientes en dos objetivos muy definidos; informar detalladamente de los procesos que se modifican ó crean en cada etapa de la post contratación y minimizar el impacto de estos cambios para el cliente final.
José Luís Rebollo participa en la participa en la II jornada Securities Services de Cecabank.