Para muchos no es ninguna sorpresa que la industria de productos cotizados esté a punto de cerrar 2012 con un fuerte crecimiento de activos bajo gestión. A nivel global, y solo en el mes de noviembre, los ETP han seguido batiendo récords en flujos de capital, con un total de 219.000 millones de dólares en entradas. Desde 2011, el total de activos ha crecido un 23%, hasta alcanzar los 1.900 billones de dólares a cierre de año. Son varias las tendencias que podemos ver detrás de estos datos. Desde BlackRock, creemos que estas son las más destacadas:
1. Los flujos en productos cotizados han experimentado una evolución muy positiva y constante a lo largo del año, con independencia de los cambios risk-on y risk-off registrados por el mercado.
Las entradas producidas durante mercados alcistas no sorprenden tanto, sobre todo teniendo en cuenta que 2012 ha sido un año de retornos de doble dígito en los mercados de renta variable. Las continuas entradas de capital que hemos experimentado mes tras mes se han pronunciado incluso durante periodos como por ejemplo durante los meses de abril y junio, donde los mercados cayeron un 13%. Estos resultados no se registraban en la industria de ETP desde 2008, año en el que los mercados cayeron un 43% y que fue el mejor en entradas netas en la industria de ETP.
2. Un entorno de tipos de interés bajos no ha tenido un efecto negativo en las entradas de capital en ETP de renta fija. Estos productos registraron en noviembre un récord histórico de 68.000 millones de dólares en entradas, superando el récord de total de año registrado en 2009.
Los ETP de renta fija suponen hasta la fecha el 31% del total de entradas en productos cotizados del año, frente al 12% que esta misma clase de activo registró en 2008. A medida que los diferenciales de crédito han ido ajustándose, se han registrado fuertes entradas en renta fija corporativa de grado de inversión, alto rendimiento y deuda emergente, reflejando la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores, que mostraron una mayor tolerancia al riesgo.
3. Los ETF de renta variable que ponderan por mínima volatilidad han obtenido uno de los mejores resultados por estrategia, con entradas de 4.400 millones.
Estas cifras muestran la clara intención de los inversores de gestionar con cautela durante periodos de alta volatilidad. Este tipo de exposiciones ofrecen retornos bursátiles con menor riesgo que los índices ponderados por capitalización.
4. Se ha escrito mucho este año sobre cómo los ETF de gestión activa liderarán el futuro de la industria, pero su potencial sigue sin explotarse.
Los ETF de gestión activa representan a día de hoy solo el 1% de los activos de la industria y el 3% del total de entradas globales en ETP de 2012.
5. El oro representa una porción tan elevada del total de activos en materias primas, que podríamos decir que estamos ante una categoría propia.
A nivel global, 2.607 toneladas de oro están en manos de ETP. En conjunto, los ETP son los cuartos poseedores de oro en el mundo después de los bancos centrales de EE.UU., Alemania y el FMI. El total de activos en ETP de oro ha crecido desde los 20.000 millones en 2007 hasta los 144.000 millones en la actualidad.
6. Se ha escrito mucho sobre cierres de ETP, pero la innovación en productos sigue creciendo.
Aunque el número de lanzamientos de ETP se ha ralentizado en comparación con ejercicios anteriores, los 570 productos lanzados en 2012 han acumulado hasta la fecha más de 27.000 millones de dólares en activos.
7. Los activos en renta fija emergente se han doblado en 2012, hasta alcanzar los 20.000 millones de dólares actuales.
Los activos en esta categoría suponen hasta el momento el 6% del total de activos en renta fija a nivel global, un dato subrayable si lo comparamos con el 2% que acumulaba esta categoría en 2010. Hoy existen 59 productos cotizados de renta fija emergente, con una mayor oferta en segmentos como la renta fija corporativa y bonos de alto rendimiento.
8. Canadá ha registrado el mayor crecimiento de todas las regiones en 2012, con un 29%.
Canadá fue el primer país en el que se empezaron a negociar los ETF en 1990. Los activos en ETP en la región crecieron desde los 42.000 millones de dólares en 2011 hasta los 55.000 millones en noviembre de 2012.
9. Entre los 15 mayores ETP lanzados en 2012, diez están listados en Asia Pacífico y seis ofrecen exposición a renta variable china.
Más de un tercio de los activos en nuevos ETP corresponden nuevos ETP lanzados en Asia Pacífico, aunque esta región solo supone el 6% del total global de activos. El crecimiento del mercado de ETF en China es una aportación muy destacable al crecimiento global de ETP. Monitorizaremos atentamente esta tendencia en 2013, a medida que los proveedores obtengan la aprobación de los reguladores locales para ampliar la oferta de ETF más allá de la renta variable.
10. Hemos visto una divergencia de 287.000 millones entre las entradas en ETP de renta variable y las salidas de fondos tradicionales.
En los 11 primeros meses del año, los fondos de inversión tradicionales de renta variable registraron reembolsos de 157.000 millones dólares, mientras que los ETP en esta categoría registraron entradas por 129.000 millones. La diferencia entre estos dos resultados es de 287.000 millones. Aunque no es la primera vez que vemos mayores entradas en ETP que en fondos tradicionales, estas suelen darse en años en los que los mercados obtienen resultados negativos, mientras que los de este año han sido positivos.
11. El calendario cíclico de flujos de capital en 2012 ha sido bastante diferente del patrón habitual, con unas entradas más fuertes en el mes de enero.
En los siete años anteriores a 2012, los flujos en enero supusieron una media del 2,8% de los totales del año. El mes de enero de 2012 ha sido el mejor mes de enero en la historia de la industria y el segundo mejor del año, con 33.500 millones de entradas, un 14% del total anual.
12. El mercado sigue expandiéndose.
El número de ETP que superan hoy los 500 millones en activos es de 480, de 51 proveedores diferentes. En 2009, esta cifra ascendía a 340 productos y 45 proveedores.
En BlackRock estamos convencidos de que 2013 volverá a ver doble dígito de crecimiento en la industria de ETP. El sector de productos cotizados es cada vez más maduro en todas las regiones y clases de activo, y este dato, unido al creciente uso estratégico de los ETP como parte central de las carteras, debería mantener el ritmo de crecimiento. Lo comprobaremos en doce meses.
