Cuando llega esta época del año es habitual hacer un repaso de lo que ha ocurrido en el año y los buenos propósitos para el año siguiente.
En el mundo de la inversión, el repaso del año que acabamos tiene que ver con el mayor o menor cumplimiento de las previsiones que hicimos y con establecer las previsiones para el año que viene, que normalmente no se cumplen.
En los años que trabajé en Morgan Stanley descubrimos que el estratega jefe llevaba tiempo (desde 1986) haciendo un informe anual en el que detallaba lo que para el iban a ser las 10 sorpresas del año, definiéndolas como acontecimientos a los que un inversor les asigna una probabilidad de cumplirse menor del 33%, y él les asignaba una probabilidad de más de un 50%.
Sabiendo lo atrevido que es esto, voy a intentar hacer un ejercicio parecido pero con mi sesgo de inversor español. Estas previsiones no necesariamente coinciden con la opinión de atl Capital.
Las sorpresas a las que doy más probabilidad que la mayoría de inversores y analistas son las siguientes:
1. La economía española acelera su crecimiento y el PIB crece a tasas cercanas al 2,5%. Las mejores condiciones de financiación, la reforma fiscal, la caída del precio del petróleo y los niveles del euro actuales explican en gran medida esta aceleración.
2. El Ibex 35 tiene un excelente comportamiento y alcanza los 13.000 puntos, con una subida del 20%. La mejora de los beneficios empresariales junto con un incremento de los flujos hacia la renta variable suponen un espaldarazo a las cotizaciones lideradas por el sector bancario.
3. El Eurostoxx 50 alcanza los 3.800 puntos con una subida superior al 15%. Los bajos tipos de interés, la mejora de los beneficios empresariales y unos flujos también favorables impulsan a la renta variable en la zona Euro.
4. El euro se aprecia frente al dólar hasta niveles de 1,30€/$. Aunque el consenso espera una depreciación, la mejora de la economía europea y una ralentización de la economía americana retrasa la subida de tipos de interés en EE.UU.
5. La rentabilidad del bono a 10 años continúa descendiendo y se sitúa por debajo del 1,5%. Las bajas expectativas de inflación y la mejora relativa de nuestro riesgo frente a Alemania explicarían este movimiento.
6. La prima de riesgo española se reduce a 75 puntos básicos.
7. El mercado inmobiliario empieza a mejorar sustancialmente, crece el número de viviendas iniciadas acercándose a las 100.000 y los precios mejoran ligeramente.
8. EE.UU. no sube los tipos de interés y la Bolsa americana finaliza el año en nuevos máximos históricos. Una política monetaria menos restrictiva de lo que esperan los mercados con el fin de afianzar definitivamente la recuperación económica supone un nuevo impulso a la Bolsa americana.
9. El precio del petróleo no supera los 80 dólares en todo el año 2015. La caída generalizada de las materias primas, por una menor demanda de los mercados emergentes y el mayor uso de nuevas fuentes de energía mantienen el precio del petróleo.
10. Se celebran elecciones generales en España. El Partido Popular presenta a Soraya Sáenz de Santamaría como candidata y gana las elecciones.
