TRIBUNA de Tomás Venezian, portfolio manager del fondo Ninety One Latin American Corporate Debt. Comentario patrocinado por Ninety One.
Desde comienzos del año pasado, vemos un entorno global más desafiante para los mercados emergentes. Por un lado, la Reserva Federal continúa aumentando los tipos de interés para combatir la inflación provocando así unas condiciones monetarias restrictivas que impactan en el crecimiento global. Por ello, es fundamental monitorear bien de cerca los conflictos geopolíticos globales.
América Latina, bien preparada para navegar este escenario global
La volatilidad política en Latam está siendo compensada por instituciones locales sólidas. Si bien los países en la región actualmente tienen en su mayoría gobiernos de izquierda, estos tienen una gran oposición legislativa. Para los próximos tres años no se esperan cambios políticos significativos con elecciones en apenas tres países.
La región se encuentra aislada de los riesgos geopolíticos actuales y se ve como un refugio seguro para la seguridad de los recursos. Ya desde principios de año los bancos centrales de la región comenzaron a endurecer sus políticas económicas logrando favorecer sus divisas locales. Por otro lado, vemos empresas cada vez más sólidas, con una mayor generación de flujo de efectivo y niveles de deuda bajos.
Finalmente, la región de Latam es fundamental para la transición energética global. Los productores de energías renovables son intensivos en metales industriales y América Latina es uno de los principales productores de esas materias primas. Se espera que para 2035 aumente la demanda de cobre en un 30%, la de níquel un 78% y la de litio en un 659%
Deuda corporativa latinoamericana
El universo de activos invertibles es muy extenso, sin embargo, por sus valoraciones y yields atractivas los bonos corporativos se posicionan como la mejor opción para invertir en la región. En términos absolutos y relativos a otras regiones emergentes, las valoraciones son atractivas con unos niveles de spreads cotizando por encima de su valor promedio a cinco años. Además, las empresas de Latinoamérica cuentan con balances sólidos y saludables siguiendo con la tendencia de desapalancarse gracias a un mayor EBITDA y a la generación de flujos de caja.
Por otro lado, los bonos corporativos latinoamericanos ofrecen unas yields atractivas en comparación con otras alternativas de renta fija y ofrece mayores spreads por unidad de apalancamiento que los bonos corporativos de Estados Unidos (comparando mismo rating y calidad de créditos). En comparación con otras regiones emergentes, la deuda corporativa de América Latina tiene un mejor perfil de rentabilidad ajustada al riesgo gracias a sus balances saneados.
Una buena alternativa para conseguir exposición a bonos corporativos latinoamericanos es el fondo Ninety One Latin American Corporate Debt. Estrategia gestionada por el equipo de Compass Group que cuenta con más de 25 años gestionando estrategias de renta fija y renta variable latinoamericana y con un equipo local que cubre más de 600 compañías.
Fuentes y notas:
Capital Strategies Partners distribuye los fondos de Ninety One en España, Portugal, Francia e Italia.
