TRIBUNA de Jason Tannen, CFA Portfolio manager, Multi Asset Solutions team, BNP Paribas Invesment Parnters.
Si comparamos las previsiones de las pequeñas compañías europeas y americanas con las grandes capitalizaciones, existen oportunidades atractivas en las pequeñas compañías. Especialmente en el mercado europeo y en menor medida en el americano.
La recuperación europea condimenta nuestras inversiones
Europa, muestra claras señales de recuperación de la reciente crisis económica. Las compañías europeas se benefician de varios factores, la considerable caída del euro frente al dólar, unas políticas monetarias muy laxas y un barril de petróleo por debajo de los 65 dólares. Estos tres factores, favorecen particularmente a las pequeñas compañías, al tener mayor exposición al mercado nacional y mayor exposición a sectores cíclicos como el consumo discrecional.
Las pequeñas compañías, están mejor posicionadas para beneficiarse de estas iniciativas. Los mercados europeos se están desregularizando y liberalizando, principalmente en los países periféricos donde las barreras de entrada en algunos sectores han sido muy elevadas. Esta liberalización, debería terminar con la protección de la que gozan los líderes del mercado y potenciar la competitividad. Esta apertura y desregularización del mercado, dará como resultado una pérdida de cuota de mercado de las grandes compañías líderes en favor de las pequeñas. Los sectores más afectados son el de la energía y telecomunicaciones.
Las compañías más pequeñas y dinámicas, se beneficiaran de las nuevas oportunidades que ofrece esta apertura de mercados antes inaccesibles para ellas. Estas compañías al ser de menor tamaño reaccionan y se adaptan con mayor rapidez a los cambios y a las nuevas oportunidades del mercado.
Esta es una característica única del mercado europeo comparado con el mercado americano donde existe una elevada competencia y no hay reformas en la agenda.
Pequeñas compañías en el punto de mira
El largo periodo de desinversión al que se han visto sometidas las grandes compañías, les perjudica a la hora de beneficiarse de la recuperación económica. Para compensarlo, prevemos un incremento en la actividad de fusiones y adquisiciones en los próximos años. Las grandes compañías tienen liquidez, financiación barata y persiguen oportunidades de crecimiento (muchas de estas oportunidades las encuentran en las pequeñas compañías). El talón de Aquiles de las small caps es su valoración, están más caras que las grandes capitalizaciones en distintos parámetros (mirar gráfico adjunto). A pesar de ello, la valoración es menos relevante si tenemos en cuenta las mejoras del ciclo y las reformas estructurales.
Las pequeñas compañías están cubiertas por muchos menos analistas financieros que las grandes. Esta menor cobertura, o ausencia de análisis, permite a un gestor activo descubrir buenas oportunidades, ineficiencias del mercado y batir al índice.
Como conclusión, a pesar de las elevadas valoraciones, pensamos que las pequeñas capitalizaciones ofrecen crecimiento y diversificación para inversores de acciones o multi -activos. Recomendamos a los inversores que quieran tener exposición a este mercado invertir en Parvest Equity Europe Small Cap para el mercado europeo y Parvest Equity Us Small Cap para el mercado americano, ambos fondos con un histórico y calificación excelente.
