TRIBUNA de Johanna Kyrklund, CIO y responsable de Inversiones Multiactivo, Schroders. Comentario patrocinado por Schroders.
Los últimos años se han caracterizado por un crecimiento mundial débil pero positivo. Sin embargo, el reto que plantea la ausencia de un fuerte impulso económico deja a los mercados vulnerables ante las perturbaciones económicas, como está sucediendo actualmente con el coronavirus.
Con este escenario, la búsqueda de rentabilidad ha llevado a nuestro equipo de multiactivos a invertir en renta variable, aunque evitando posiciones muy cíclicas (más sensibles al ciclo económico) como las acciones value y las materias primas. También hemos compensado estas posiciones con activos refugio como los bonos, el yen japonés y el oro. De hecho, esta combinación nos ha permitido capear la corrección más reciente de los activos de riesgo provocada por la incertidumbre del coronavirus. Además, las coberturas y la baja exposición a algunos de los mercados de valores más afectados, como Europa o las acciones de energía, también nos han ayudado a amortiguar nuestras carteras de multiactivos.
Necesitamos ver pruebas sobre las tasas de infección por coronavirus o más información sobre el daño económico en los beneficios corporativos y los datos económicos antes de volver a entrar en activos de riesgo, donde ahora nos mantenemos neutrales. Pues, si bien algunos bancos centrales, como la Fed o el Banco de la Reserva de Australia han recortado tipos, no creemos que este gesto reavive la recuperación económica.
Por otro lado, nuestras posiciones en bonos soberanos se han encarecido tras la caída de los rendimientos, por lo que hemos reducido la exposición a estos activos. No obstante, seguimos teniendo una pequeña posición de larga duración en nuestras carteras de multiactivos porque creemos que son un cinturón de seguridad en caso de que los continuos trastornos económicos causados por los intentos de contener el coronavirus nos lleven a una recesión mundial. Además, también seguimos apostando por el yen japonés como activo refugio.
Con todo, los niveles de riesgo de nuestras carteras multiactivo se sitúan en niveles inferiores a los habituales. Buscamos oportunidades para generar rentabilidad, pero también tenemos que ser humildes sobre nuestra falta de conocimiento de la evolución del coronavirus. Aunque, en última instancia, esperamos que el impacto del coronavirus sea significativo pero transitorio.
