Hizo ayer exactamente un año por estas fechas de una de las salidas de gestores más sonadas de todos los tiempos: la de Bill Gross de la compañía que ayudó a fundar, PIMCO.
Hizo ayer exactamente un año por estas fechas de una de las salidas de gestores más sonadas de todos los tiempos: la de Bill Gross de la compañía que ayudó a fundar, PIMCO. Estos doce meses han sido complicados en términos generales para la firma, que se vio obligada a disolver su equipo de renta variable– que tenía menos de un año de vida- y que está siendo investigada por la SEC por una presunta manipulación de los precios de los activos en que invierte el ETF que replica el PIMCO GIS Total Return Bond Fund. Al margen de estas noticias, ¿cómo ha evolucionado el buque insignia de la casa?
Para empezar, ahora los gestores principales del fondo son Scott Mather, Mark Kiesel y Mihir Worah. A lo largo de 2015, desde la firma han indicado de forma continuada que los dos grandes temas de inversión que percibe en un horizonte secular son las divergencias entre políticas monetarias de todo el mundo y la continuación de los tipos bajos generalizados en la renta fija.
Las cifras que rodean al PIMCO GIS Total Return Bond Fund, otrora el fondo más grande del mundo, son mastodónticas. Los últimos doce meses han sido doce meses de reembolsos continuos; la caída más dramática se produjo justo el mes posterior a la salida de Gross: en octubre de 2014, se retiraron 25.727 millones de euros del fondo. Entre septiembre de 2014 y agosto de 2015, el patrimonio de este producto se ha contraído en casi 72.000 millones de euros.
Aparentemente, estos cambios no han comprometido la rentabilidad del fondo... si se calcula la rentabilidad en euros: en el año suma un 8,64%, mientras que desde la salida de Gross acumula un 15,59%. No obstante, es necesario indicar que estos rendimientos están expresados en euros, por lo que gran parte de la rentabilidad viene de la mano del cambio divisa, dado que el dólar sigue estando más fuerte que el euro. Así, si se trasladase el rendimiento a dólares, el resultado sería el siguiente: un 0,32% en el año y un 1,39% en los últimos doce meses.
Los resultados son similares, saltando diferencias de escala, si se observa el comportamiento de la versión con formato UCITS de este producto, el PIMCO GIS Total Ret Bd E EUR Hdg: en el año pierde un 0,68%, y en los últimos doce meses apenas se mantiene en terreno positivo (0,16%). Los reembolsos también han sido continuos desde septiembre del año pasado, siendo igualmente octubre de 2014 el mes más afectado, con salidas de 2.422 millones de euros. En total, el patrimonio de la versión europea se ha contraído 12.630 millones de euros.
Los resultados de Gross en Janus Capital
Ahora bien, ¿le ha ido mejor al Janus Global Unconstrained Bond Fund? Gross es el gestor principal de este fondo desde su lanzamiento, el 29 de septiembre del año pasado. Las principales diferencias que presenta respecto al fondo de PIMCO tienen que ver con una mayor flexibilidad para poder seleccionar los activos para la cartera del producto de Janus Capital, que es long short y cuya duración puede llegar a ser negativa. De hecho, Gross declaró recientemente que el único lugar de la renta fija donde ve compensación por el riesgo asumido es en los bonos de menor duración, de entre uno y dos años.
Por patrimonio, lo cierto es que este producto ha perdido tamaño. Concretamente, la versión americana del Janus Global Unconstrained Bond Fund ha perdido 10 millones de euros, hasta los 53 millones. Este retroceso se debe atribuir a que, entre septiembre del año pasado y agosto de 2015, ha experimentado reembolsos en cuatro meses no consecutivos: unos 18 millones en febrero, 10,7 millones en mayo, 35 millones en junio y 2 millones en julio. Con las rentabilidades pasa lo mismo que con el fondo de PIMCO: si se miden en euros, el fondo avanza un 6,35% en el año y un 11,1% desde su lanzamiento. Si se miden en cambio en dólares, pierde un 1,8% en el año y gana sólo un 0,11% desde que fue lanzado.
Finalmente, se puede observar la misma tendencia en la versión europea del producto de Janus, que - al igual que sucede con PIMCO- presenta un patrimonio muy inferior a su clon estadounidense: 150 millones de euros a finales de agosto, 16 menos que cuando arrancó el producto. Sin embargo, por flujos sí que presenta diferencias, pues sólo ha registrado reembolsos - por valor de 4,5 millones de euros- en agosto. Si se mide la rentabilidad en euros, sube un 5,27% en el año y un 10,47% desde su debut; en dólares, en cambio, pierde un 2,8% y un 2,7% respectivamente en los periodos estudiados. Dados estos datos, cabe preguntarse: ¿tienen estos fondos más en común que la huella del propio Bill Gross?
