El mercado de crédito corporativo ha tenido dos catalizadores principales el pasado mes de noviembre. En primer lugar, la búsqueda activa de rentabilidades atractivas en un entorno de tipos de interés históricamente bajos que ha empujado a muchos inversores a la deuda con grado de inversión para lograr batir a la inflación. Este ha sido el caso especialmente de muchos inversores institucionales que no tienen otra opción al no poder invertir ni en renta variable ni en high yield. Adicionalmente, una gran parte de los inversores de deuda con grado de inversión todavía mantienen importantes infraponderaciones en los emisores periféricos y han encontrado verdaderas dificultades para comprar bonos de empresas españolas o italianas en el mercado secundario ya que han experimentado un alza significativa en sus precios.
Estos dos importantes factores han sido, según DWS Investments, los que han contribuido a que el mercado de deuda con grado de inversión, reflejado en el índice iBoxx Eur Corporate Overall, haya vuelto a tener un mes muy positivo (+0.9%), alcanzando una rentabilidad del 12,5% en lo que va de año. Como era de esperar, los títulos de deuda periférica han sido los que han liderado las alzas, al igual que la deuda subordinada de entidades financieras (29% en 2012, el activo con mejor comportamiento sólo por detrás del trigo). ¿Qué esperar pues del comportamiento en diciembre?
La gestora alemana espera que la tendencia de estrechamiento progresivo se mantenga en el último mes del año, especialmente a partir de las dos próximas semanas, que es cuando los participantes en el mercado empiezan a pensar en el próximo año. “Por ello, mantenemos nuestra exposición a activos de más riesgo ya que no esperamos que el apetito por las elevadas rentabilidades por cupón desaparezca a principios de 2013. Incluso, si España decidiese finalmente solicitar apoyo financiero o se alcanzase una solución ‘amistosa’ al precipicio fiscal, podríamos ver un pequeño rally”, aseguran desde la entidad.