¿Qué fondos han ofrecido más rentabilidad que el 7% del Tesoro?

Con el trasfondo de la crisis de deuda europea pisando más fuerte que nunca, en la última subasta de deuda el estado español se vio obligado a pagar el 7,088% de interés por sus obligaciones a diez años, el tipo más alto desde que en 1997 adjudicara una emisión de estas características al 7,26%. La subasta, en la que se colocaron más de 3.500 millones de euros, dibuja un panorama de inversión atípico en el que los activos tradicionalmente más seguros y con menores retornos están poniendo alto el listón, sobre todo para los vehículos que quieran competir con la inversión directa. Ni siquiera los depósitos, con sus TAE de en torno al 4%, pueden competir con esta rentabilidad, y tampoco son numerosos los fondos de inversión que pueden presumir de ofrecer retornos por encima de ese 7% y con una volatilidad también inferior al 7%.

Con datos de Allfunds Bank de finales de octubre, existen 18 fondos de inversión, tanto de gestoras nacionales como foráneas, capaces de superar esa rentabilidad anualizada a tres años y cuya volatilidad está por debajo del 7%. Y además, que cuentan con cinco bolas (es decir, la mayor calificación por parte de Allfunds Bank), están en positivo en lo que va de año y también ofrecen retornos positivos a cinco años.

El filtro permite concluir que los fondos que mejor pueden competir con la rentabilidad de las Letras del Tesoro españolas con una baja volatilidad son todos ellos de renta fija, pues aunque son numerosos los de renta variable capaces de superar esa cifra, su volatilidad es mucho mayor. Dentro del espectro de deuda, los fondos seleccionados invierten sobre todo en deuda emergente, así como de alta rentabilidad o de entidades financieras, si bien en la lista también tienen cabida productos de deuda corporativa –también con grado de inversión-, e incluso de deuda pública del mundo desarrollado o ligada a la inflación. Todos los fondos de la lista pertenecen a gestoras extranjeras, excepto tres españoles, gestionados por InverCaixa, Santander AM y Bankia.

El primero de la lista en términos de rentabilidad es el Julius Baer BF Emerging-EUR B, un fondo multiestrategia que invierte en activos de renta fija emergente tanto en hard currency como en divisa local y que ha logrado rentabilidades acumuladas a tres años superiores al 80%. Está gestionado por el equipo de renta fija emergente de Zúrich de la gestora y su objetivo de rentabilidad se sitúa en Euribor + 3%/4%. Puede estar tanto largo como corto en tipos, crédito y divisa. Para la gestión del riesgo, es clave el StressTesting y los niveles de liquidez. También en renta fija emergente invierte el Axa WF Global Emerging Markets Bonds, con una gestión activa de los bonos emergentes en hard currency, principalmente estatales, y una cobertura de la divisa a euros. El UniEuroRenta EmergingMarkets, de la gestora luxemburguesa Union Investment Luxembourg, figura en cuarto lugar. También cubre la divisa e invierte en deuda emergente, sobre todo pública pero con la posibilidad de posicionarse en empresas.

La gestión de deuda emergente también les ha dado resultado a Invercaixa y a Santander AM. La primera sitúa el Foncaixa RF Selección Emergentes Estándar en el sexto puesto del ránking, con una rentabilidad acumulada a 3 años de casi el 62% y una volatilidad ligeramente por debajo del 7%, mientras el Santander Renta Fija Emergentes Plus sube más del 52% a tres años y supera en el año revalorizaciones del 4%. El fondo invierte el 100% de su patrimonio en valores de renta fija de países en vías de desarrollo, principalmente de los comprendidos en el índice de referencia del fondo, JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified (EMBI Global); y minoritariamente de países emergentes que se encuentren incluidos bajo la definición de "Economías de Medios-Bajos Ingresos" y "Bajos Ingresos", otorgada por el Banco Mundial. La duración media de la cartera del fondo está habitualmente en el entorno de los 6 años, pudiendo llegar como máximo a 8 y limita al 5% la exposición de la cartera a divisas distintas del euro. El tercer fondo español es el Bankia Mixto Renta Fija 30 y cierra el ránking. Se trata de un fondo mixto de renta fija que invierte en acciones en un porcentaje cercano al 30% y el resto en renta fija, pública y privada, principalmente en valores nacionales. Gana casi el 24% a tres años con una volatilidad anual del 6,3%.

Las estrategias dinámicas y diversificadas en renta fija también han dado buenos resultados en los últimos años. Prueba de ello son fondos como el MSMM Global Strategy Yield B, de Russell, un fondo multigestor con una cartera diversa que incluye deuda privada tanto con grado como sin grado de inversión, bonos públicos tanto emergentes como del mundo desarrollado y valores respaldados por hipotecas. Es gestionado por cuatro entidades: la primera, DDJ Capital Management, se ocupa del 25% de la cartera centrándose en emisiones de deuda corporativa de alta rentabilidad, mientras Stone Harbour, que gestiona el 20%, combina deuda emergente y corporativa sin grado de inversión. PIMCO gestiona el 25% y se centra en deuda estadounidense, sobre todo en los sectores corporativo e hipotecario, y por último del restante 30% se encarga Logan Circle. El fondo, que anteriormente ha contado con otras gestoras de la talla de Standish, Lazard o Credit Suisse, es gestionado por James Mitchell, que selecciona los pesos de cada entidad y su inclusión o retiro de la gestión.

La inversión en deuda high yield también ha dado buenos resultados, a tenor de la presencia en el ránking de fondos como el AXA WF Global High Yield Bonds. También la inversión en deuda ligada a hipotecas le ha funcionado al Dexia Bonds Mortgages, un compartimento de la sicav Dexia Bonds que invierte principalmente en bonos daneses y, más concretamente, en bonos hipotecarios daneses (bonos emitidos por bancos daneses cuyo activo subyacente es una hipoteca).

Algunas gestoras también han logrado obtener retornos superiores al 7% anual en los últimos tres años con la gestión de la deuda corporativa de países desarrollados. Es el caso del Raiffeisen-Euro Corporates, que se posiciona en bonos corporativos denominados en euros con grado de inversión, teniendo en cuenta un nivel muy bajo de riesgo financiero. Ha ganado más del 20% en los últimos tres años con una volatilidad inferior al 3%. Por su parte el SSgA Euro Corporate Industrial Bond Index Fund ha subido más del 28%.

En la lista de los mejores fondos a tres años y con cinco bolas de Allfunds Bank también figuran fondos que invierten en deuda pública, como el Federated US Bond Euro Institutional Srs o el BNY Mellon Euroland Bond, que actualmente tiene sus mayores posiciones ahora en instrumentos de deuda emitidos por empresas, gobiernos, agencias gubernamentales u organizaciones supranacionales de Bélgica, Italia, Suecia y Alemania, es decir, en la Europa core. En el ránking también destaca el Parvest Bond World Inflacion-Liked, un producto de BNP Paribas que invierte principalmente en renta fija indexada sobre la inflación emitida por países miembros de la OCDE y denominada en todas las divisas.