La pandemia, la alta incertidumbre del mercado o la inflación son tres factores que han puesto en valor algunos criterios a la hora de seleccionar fondos.
En los últimos dos años los mercados han asistido a cisnes negros en forma de pandemia mundial, a bruscos cambios en la política monetaria como consecuencia de una inflación en niveles de dos dígitos no vista en décadas y a una guerra en Europa. Acontecimientos todos ellos que han tenido un fuerte impacto en los activos de inversión que en ocasiones ha resultado de lo más inesperado y ha puesto en entredicho las tradicionales correlaciones y descorrelaciones que hasta ahora había, por ejemplo, entre renta fija y variable o entre materias primas e inflación.
Estos cambios de comportamiento entre los distintos tipos de activos obligan a introducir nuevos baremos a la hora de analizar cómo se puede comportar un fondo en una cartera. ¿Qué tienen ahora en cuenta los selectores que no tenían en el pasado? Esa es la pregunta que les hemos hecho a los cinco selectores españoles que este año han engrosado por primera vez la lista de selectores favoritos de las gestoras españolas e internacionales. Y sí, todos coinciden en que hay criterios que han ido ganando importancia en los últimos años.
Más allá de la estadística
Por ejemplo, todos ellos subrayan la necesidad de no analizar los ratios estadísticos por sí solos sino ponerlos en un contexto en el que el análisis cualitativo es cada vez más importante. "Los datos ayudan a tomar mejores decisiones, pero tan importante es el dato como el racional que hay tras el mismo, por lo que el análisis cualitativo se vuelve imprescindible, para poder diferenciar lo que ha sido casual de lo causal", explica Luis González, selector de fondos de BBVA Quality Funds.
A este respecto, Jorge González, director de análisis de Tressis, enumera dos aspectos que hoy mira mucho más que en el pasado a la hora de incluir un fondo en su lista. "He aumentado la relevancia que le doy a los periodos de recuperación tras las caídas", afirma ya que le sirven para ver qué habilidad tienen los gestores para adaptar sus carteras ante un cambio de paradigma importante. Y el otro baremo que ha ganado importancia en estos años es el de analizar las cifras de concentración de las carteras, principalmente en fondos de renta variable.
"Estamos viviendo un año con comportamientos extremos en algunos valores y preferimos mantenernos al margen, por lo que estamos buscando fondos con carteras muy diversificadas. Ya habrá tiempo de aumentar el riesgo de las carteras y buscar gestores concentrados", explica.
Por su parte, tanto Almudena Cansado, analista senior de Santander Private Banking como Ismael García Puente, selector de fondos en Mapfre Gestión Patrimonial coinciden en dar cada vez más importancia al drawdown de un fondo así como la volatilidad que presenta el mismo. "En estos momentos de elevada volatilidad, estamos considerando relevantes ratios como sharpe, sortino, calmar, treynor, que miden el comportamiento de los fondos en función de su volatilidad, drawdown o la beta empleada", explica Cansado. "En el momento actual sí que nos estamos evaluando los drawdowns de algunos fondos comparándolos con sus medias históricas y estimando el periodo esperado de recuperación de los mismos", puntualiza García Puente.
Grandes clásicos nunca mueren
No obstante, el hecho de que estos ratios ganen peso en la selección no implica que no haya que seguir teniendo en cuenta a los clásicos ratios que se siguen utilizando en la industria y, quizá uno de los más clásicos que, además, gana importancia en los momentos de alta volatilidad, es el tracking error, y cuanto más histórico, mejor. "Es importante analizar la evolución del tracking error histórico, es decir, como de consistente ha sido, junto con el estudio de la evolución de los mapas de estilos y sectores en los que ha estado invertido a lo largo del tiempo, combinado todo ello con el análisis cualitativo del estudio del proceso y la filosofía de inversión", afirma Luis González.
Una idea que secunda Ángel Lara, gestor de alternativos y mercados privados en Santander AM, "el foco sigue estando en tratar de invertir con gestores que tienen track records largos o muy largos. No es un ratio pero si es probablemente una variable cuantificable que pensamos que merece la pena monitorizar, ya que nos gusta estar invertidos con gente que ha pasado por varios ciclos a lo largo de su carrera profesional, y la idea es invertir en ellos durante muchos años".
