Radiografía de la gestión independiente española: Alpha Plus Gestora

Las entrevistas realizadas contarán con la misma estructura para cada una de las gestoras para así apreciar de forma real sus diferencias.

Alpha plus Gestora es una gestora independiente creada por profesionales del sector con más de 30 años de experiencia. Gestionan más de 120 millones de euros entre los cuatros fondos que tienen, las SICAV y los mandatos de terceros. La preservación del capital en el tiempo es la piedra angular de la filosofía de Alpha Plus Gestora.

¿Cuál es vuestra definición de independencia y cómo se adapta vuestra entidad a ella?  

Para nosotros independencia significa ausencia de intereses cruzados y dependencia bancaria para, desde un exhaustivo control del riesgo, promover que los gestores, al igual que el resto del equipo, puedan explotar al máximo su talento. Al mismo tiempo, supone un nivel de involucración del equipo con la empresa y viceversa muy por encima de la media. Tanto es así que el equipo dispone de más de un 50% de la sociedad y todos somos partícipes de nuestros fondos.

¿Cuál es vuestra filosofía de inversión, estilo de gestión y vuestra mayor ventaja competitiva?  

Para nosotros el interés del cliente es lo primero. Al mismo tiempo, no entendemos el negocio si todas las partes involucradas no ganan con él. Alpha Plus Gestora tiene una gama que, con un enfoque patrimonialista a distintos plazos, se caracteriza por ser una gestión de autor, con una gama diferenciada del resto de productos que hay en el mercado por el estilo de gestión, las estrategias que se siguen o la flexibilidad que tienen los gestores a la hora de acometer inversiones y construir carteras.

¿Qué 3 grandes lecciones habéis aprendido en estos últimos años?  

1.- Que el mercado tiende a eliminar la ausencia de talento y esta cada vez más profesionalizado. Ellos es en buena parte debido a que la clientela es cada vez más exigente y busca sinergias y alineación de intereses con sus proveedores de productos.  

2.- Que nocionalmente todo el mundo esta de acuerdo en que la independencia debe ser esencialmente positiva pero aún cuesta mucho traducirlo en hechos.  

3.- Que un buen control del riesgo es absolutamente clave en este negocio….como en tantos otros.

¿Cómo veis la recta final del 2011 y cuáles son vuestras apuestas para buscar rentabilidad en la segunda mitad del año?  

Pensamos que la renta variable podría ser una alternativa interesante, aunque dados los niveles de riesgo sistémico en que nos encontramos, la inversión en este activo la concentraríamos en renta variable americana y japonesa. En el primer caso, consideramos que el mercado tiene un soporte claro por la vía institucional (QE´s + aprobación de la amnistía fiscal a empresas para repatriar beneficios), como por el hecho de encontrarnos en el tercer año del ciclo electoral (100% de años positivos desde 1950). En el caso de Japón, los datos de producción industrial están empezando a sensibilizarse del “aftermath” de la reconstrucción del país. En Europa, aunque consideramos que el potencial es superior al de Estados unidos, desde un punto de vista de timing consideramos que el riesgo es aún asimétrico frente a otras alternativas.  

Creemos que las inversiones en activos americanos deberían realizarse en dólares sin cubrir el riesgo divisa, pues a pesar de que el diferencial de tipos favorece a la divisa europea, el riesgo soberano puede seguir siendo un lastre para la cotización del euro y además el flujo que podría derivarse de la repatriación de beneficios tras la amnistía fiscal sería positivo para su cotización. Pensamos que con los efectos provocados por esta media, cuyo impacto se estima muy superior al de los QE que hemos tenido hasta la fecha, la FED no tendrá necesidad de volver a “imprimir dinero”, eliminando así uno de los factores que ha penalizado la cotización de la divisa americana y que, por el contrario, ha actuado de catalizador clave para las materias primas.  

Con los Bancos Centrales embarcados en una senda de subidas de tipos y sin que la FED continué inyectando liquidez de forma masiva, pensamos que la inversión en materias primas pierden atractivo y consecuentemente también los mercados emergentes.  

En renta fija, pensamos que en los niveles de rentabilidad actuales y con los spreads de crédito en mínimos de los últimos años no hay mucho que ganar. Favoreceríamos la inversión en los plazos más cortos como base generación de carry en la parte más defensiva de nuestras carteras.  

Una de nuestras apuestas se centran también en tipos de interés, donde de la curva del Euribor descuenta 2 subidas de tipos adicionales de cara a final de año que nosotros encontramos excesiva. Nos posicionaríamos a través del uso de opciones apostando porque no se materializan ambas subidas.

¿Cuál es vuestro mejor fondo por rentabilidad y qué tipo de estrategia utiliza?  

El Alpha Plus Rentabilidad Absoluta, con una volatilidad inferior al 2% ha conseguido retornos positivos desde el mismo momento de su nacimiento. Desde febrero de 2007 el fondo no ha cerrado ningún ejercicio en negativo y ha obtenido un retorno total del 15% con un 80% de los meses en positivo. Se trata de un fondo con liquidez diaria que esta altamente diversificado a nivel de activos (renta variable, renta fija, divisas y materias primas), estrategias (Global Macro, Market Neutral, Pair Trading y Trading Direccional ) y horizontes temporales de dichas estrategias (desde el intradía táctico hasta operaciones a un plazo algo más largo a través de estrategias con opciones). 

¿Cuáles son los mayores retos para la gestión independiente en España y cómo creéis que evolucionará el negocio de las independientes en el futuro? 

Pienso que los principales retos son:             

Poder transmitir al mercado la esencia de nuestro negocio y la clara diferencia existente entre nuestra aproximación al mismo y la de otras gestoras no independientes para que, poco a poco, la filosofía de la independencia sea valorada tan positivamente como en países como Francia, Suiza, Reino Unido y Estados Unidos.        

Llegar a  activos bajo gestión suficientes que no pongan en riesgo el incuestionable talento y valentía existente dentro de los proyectos independientes. Para ello, las alianzas estratégicas y las fusiones y adquisiciones estarán a la orden del día en un futuro que no tardará en llegar.    

En cuanto a al futuro, me parece que poco a poco el mercado comenzará a poner en valor la necesaria alineación de intereses entre clientes y proveedores, la flexibilidad, la transparencia, la accesibilidad y la cercanía que las entidades independientes son capaces de proporcionar.

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