La amenaza de que las abruptas subidas de tipos acabaran por crear una recesión a nivel mundial se ha disipado. Lo ha hecho porque el contexto ha sido muy diferente con respecto a los vistos en el pasado ya que si la economía ha aguantado el enviste de los bancos centrales ha sido por la política fiscal, que ha seguido siendo expansiva, y por el fuerte ahorro acumulado en la pandemia por los hogares, que han frenado una caída del consumo.
Un contexto que, según han explicado desde Deutsche Bank, se mantendrá de cara a los próximos meses, al menos en Europa. "La situación económica es mejor de lo que se esperaba el año pasado. El fantasma de la recesión hay que descartarlo en Europa", explica Rosa Duce, directora de inversiones de la entidad. Eso sí, en EE.UU, donde la tasa de ahorro de las familias ya ha vuelto a situarse por debajo de la media, aún no puede descartarse la recesión aunque, eso sí, en el caso de que se produzca, no será muy pronunciada.
Al fin y al cabo, es previsible que la Fed haya tocado ya techo con sus subidas en los tipos de interés o que lo haga en el mes de julio. "La Fed podría subir tipos otra vez en julio pero estaría al final del recorrido", explica Duce. No sucede lo mismo con Europa, donde desde la entidad pronostican dos subidas más, en julio y septiembre, hasta alcanzar niveles del 4,5%. La razón está en que si bien las subidas de tipos han conseguido de momento frenar la escalada de la inflación, la subyacente sigue estando muy por encima de ese 2% de objetivo que se marca el BCE. Aun así, desde la entidad defienden que sí se tenderá hacia ese nivel a lo largo de 2024.
La renta fija, un hueco cada vez mayor en las carteras
Más allá de las previsiones macro, en la entidad también han querido compartir cuál es su visión sobre las perspectivas de mercado de cara a lo que resta de año. Primera reflexión: teniendo en cuenta lo que ha corrido, contra todo pronóstico, el mercado de renta variable, no descartan episodios de volatilidad que se salden con la toma de beneficios por parte de los inversores.
"En bolsa estamos infraponderados pero apostando por compañías en las que vemos más certidumbre, con balances sólidos, ingresos crecientes", afirma Alejandro Vidal, head investment manager de Deutsche Bank. Por sectores, en Europa ven más oportunidades en sectores cíclicos como telecos, médico sanitario o industrial y en pequeñas y medianas empresas mientras que en EE.UU. prefieren la compañías más growth, tecnológicas incluidas.
Respecto a la renta fija, defienden que esa vuelta a los tipos reales positivo ha permitido a este tipo de deuda volver a las carteras. "En una cartera la renta fija ahora tiene un hueco grande", explica Duce.
En concreto, ven oportunidades tanto en la deuda pública como en la privada investment grade. "Los bonos con Grado de Inversión están bien soportados por los fundamentales tanto en EE.UU como en Europa. Respecto a los bonos high yield o de alto riesgo, la probabilidad de impagos subirá, pero los ratios de endeudamiento son bajos y la capacidad de pagar la deuda se mantiene fuerte a corto plazo", añade Vidal.
