Durante la mesa redonda de renta fija, que tuvo lugar en el Meeting Point 2025 de FundsPeople en Madrid, Blanca Gómez de Agüero (J. Safra Sarasin Sustainable AM), Ralph Elder (BNY Investments) y Lorenzo Gallardo (Rothschild & Co AM), debatieron sobre el rumbo del mercado de renta fija y retorno absoluto en un contexto de valoraciones ajustadas y spreads en niveles históricamente bajos.
El año 2025 se perfila como un periodo clave para la renta fija, impulsado por la esperada bajada de tipos de interés y un entorno macroeconómico que favorece la inversión en estos activos. Sin embargo, los expertos insisten en que este panorama también exige una mayor selectividad y una gestión activa para aprovechar las oportunidades y mitigar los riesgos. Durante la mesa redonda de renta fija, que tuvo lugar en el Meeting Point 2025 de FundsPeople en Madrid, Blanca Gómez de Agüero, directora de ventas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, Ralph Elder, director general en BNY Investments, y Lorenzo Gallardo, jefe de inversiones para España en Rothschild & Co AM, debatieron sobre el rumbo del mercado de renta fija y retorno absoluto en un contexto de valoraciones ajustadas y spreads en niveles históricamente bajos.
Aumentar el riesgo en renta fija: ¿una decisión acertada?
Uno de los puntos centrales de la mesa redonda fue el debate sobre si es el momento adecuado para aumentar la exposición al riesgo en renta fija. Lorenzo Gallardo destacó que, tras dos años muy positivos para la renta fija, las valoraciones se han ajustado y los spreads se han estrechado lo que reduce las oportunidades. No obstante, señaló que el crédito europeo en grado de inversión (IG), especialmente en los segmentos A y AA, sigue presentando valoraciones atractivas.
Además, mencionó que se sienten más cómodos en sectores no cíclicos y que ven oportunidades en el corto plazo y en el sector financiero y el real estate europeo, mientras que evitan el sector automovilístico y las aerolíneas. También señaló que los bonos estadounidenses son más caros y que los emergentes presentan valoraciones más ajustadas.
La selección es clave
Blanca Gómez de Agüero indicó que las valoraciones del crédito IG en Europa están ajustadas; y por ello “la selección es clave”. El BCE podría recortar tipos en 125 puntos básicos frente a los 50 que se prevén de la Reserva Federal. En términos de sectores, mostró preferencia por el financiero, especialmente las aseguradoras, ya que “son entidades altamente reguladas, con una gestión de riesgos eficientes, tasas de impago muy bajas y balances sólidos”, añadió. En duración, la experta argumentó su preferencia por tramos de 5 a 7 años, ya que un mayor carry puede servir de colchón ante subidas inesperadas de tipos.
Por su parte, Ralph Elder, se mostró positivo con respecto al high yield (HY), aunque con un enfoque en duraciones cortas, combinándolo con fondos de IG más estables y una menor exposición a bonos gubernamentales. Sostuvo que los bonos con vencimiento en dos años o menos presentan menor riesgo, ya que el flujo de caja y el pago de cupones son más previsibles en este horizonte temporal. Además, Elder enfatizó en la necesidad de una gestión activa, para aprovechar las diferencias entre regiones y segmentos, así como en la de diversificar, dado que algunos mercados emergentes podrían experimentar subidas de los tipos de interés en este año.
El retorno absoluto: un activo en recuperación
En cuanto a las estrategias de retorno absoluto, Elder reconoció que este activo “ha tenido muy poco amor, y con razón”. Esto se debe a la baja dispersión y alta volatilidad en los mercados, lo que podría reducir la necesidad de estrategias de alpha. Sin embargo, con los bancos centrales retirando liquidez y un entorno de volatilidad estructural más alta, prevé un resurgimiento del retorno absoluto como estrategia clave para este 2025.
También destacó que, si bien hay un creciente interés en mercados privados, estos presentan limitaciones en términos de liquidez y transparencia. “Tienen su sitio en las carteras, pero tenemos que entender que en este nuevo entorno, la volatilidad no solo es una realidad, sino que debe ser gestionada activamente para ofrecer a los clientes un mejor equilibrio entre rentabilidad y estabilidad”, expresó Elder.
