En la Noche Amundi, fórum anual de inversiones que la gestora celebró el pasado 26 de enero en el Auditorio Rafael del Pino de Madrid, los expertos de la entidad abordaron el escenario geopolítico, la secuencia de inversión en renta fija y renta variable en 2023, así como las temáticas con mayor potencial para los próximos meses.
“España está a la vanguardia de muchos avances en la gestión del ahorro, tanto a nivel minorista como patrimonial”. Es la reflexión que hizo Thierry Ancona, director de la División de Distribución de Amundi y miembro de su Comité Ejecutivo en la clausura de la Noche de Amundi, fórum anual de inversiones que la gestora celebró el pasado 26 de enero en el Auditorio Rafael del Pino de Madrid. “Llevo equipos de distribución en varios países y les puedo decir que los clientes españoles nos están llevando cada día más arriba y más lejos gracias a su papel innovador. Ponemos a su disposición lo mejor que tenemos en cuanto a servicios, productos y equipo”, afirmó.
Durante su ponencia, Ancona destacó los objetivos que se plantea Amundi en su plan estratégico hasta 2025, entre los que destacan reforzar el compromiso en inversión responsable, fortalecer la posición como gestora global, y convertir a la entidad en un proveedor de servicios y tecnología en toda la cadena de valor a través del Amundi Technology. “Nuestros clientes están transformando el modelo de negocio en todas las geografías. En España también. En consecuencia, queremos ofrecerles una gama completa de soluciones, servicios y herramientas digitales adaptadas a sus necesidades”, explicaba el director de la División de Distribución de Amundi.
Tras las palabras de bienvenida de la Consejera Delegada de Amundi Iberia, Marta Marín, y la introducción de Raúl Fernández, director de Distribución de Amundi Iberia, el evento comenzó con una sesión sobre el Escenario Geopolítico y Macroeconómico. Anna Rosenberg, directora de Geopolítica del Amundi Institute, subrayaba que la geopolítica se ha convertido en los últimos años en un factor determinante en los mercados financieros.
Visión geopolítica
En sus escenarios, otorga una probabilidad del 60% a que el conflicto entre Ucrania y Rusia se mantenga durante 2023, si bien prevé que una negociación o alto al fuego podría llegar (con un 35% de probabilidad) en el en el segundo semestre del año.
Según Rosenberg, existen diversas dinámicas que pueden aumentar el interés por poner fin a la guerra, como el riesgo de una posible escalada nuclear que haría que los líderes occidentales impulsaran las negociaciones para un alto el fuego. En su opinión, a ello habría que añadir que el apoyo occidental a Ucrania podrá depender también del contexto socioeconómico ya que, un entorno de alta inflación y tipos elevados, podría provocar un clima de insatisfacción respecto a los líderes políticos que podría agravarse si se produce una nueva ola migratoria en Europa.
Rosenberg considera, asimismo, una dinámica dual en las relaciones entre China y Estados Unidos. “Por un lado, las relaciones diplomáticas están mejorando, así como las relaciones comerciales en sectores no sensibles. Por otro lado, las tensiones respecto a Taiwán se mantendrán elevadas con nuevas restricciones comerciales en sectores sensibles (semiconductores, computación cuántica, inteligencia artificial…); elecciones el año próximo y las visitas de Estados Unidos previstas para esta primavera”. A pesar de las recientes tensiones entre China y Taiwán, la invasión militar de China es un escenario al que la experta da una baja probabilidad de que se produzca en 2023 (10%).
Posicionamiento para afrontar 2023
En el ámbito macroeconómico, Víctor de la Morena, director de Inversiones de Amundi Iberia, señaló que en los próximos meses vamos a vivir las consecuencias de tanta inflación y subidas de tipos en la economía en forma de un frenazo económico, viéndose las mayores correcciones en la primera mitad de este año para acelerar el crecimiento en la segunda. Con este escenario, de cara a la asignación de activos, desde la gestora se inclinan por empezar el año con cautela para ir añadiendo riesgo conforme se cumplan las previsiones de recuperación.
Así, con el lema bonds are back, arrancarían el año enfocados en deuda pública y investment grade de alta calidad para ir añadiendo high yield y deuda emergente en la segunda parte del año a medida que vaya mejorando la visibilidad. En renta variable, para la primera parte del año se enfocan en Estados Unidos, sectores defensivos y estilos value de calidad, para posteriormente ampliar la exposición a otras geografías como Europa y emergentes.
Visión de la renta fija
A continuación, Cristina Carvalho, directora de Negocio Institucional de Amundi Iberia, moderó una mesa redonda de Renta Fija americana y europea, en la que participaron Amaury D’Orsay, director de Renta Fija de Amundi, y Jonathan M. Duensing, director de Renta Fija Americana de Amundi Estados Unidos.
D’Orsay explicó que en el mercado de bonos se aprecian tres secuencias. En primer lugar, la experimentada en 2022 de un repricing masivo, con una fuerte reacción de los mercados y de los bancos centrales ante el contexto inflacionista y de volatilidad de los mercados. En segundo término, una etapa de valoraciones atractivas en la que nos situamos actualmente, donde los yields más altos ofrecen puntos de entrada interesantes y los bonos recuperan su papel como alternativa de inversión interesante junto al crédito investment grade de calidad. Por último, una fase posterior de estabilización, en un entorno de menor incertidumbre sobre la inflación, el crecimiento y las políticas monetarias, donde se podrán explorar oportunidades en crédito high yield.
Respecto al mercado de renta fija americano, Jonathan Duensing explicó que 2022 fue uno de los peores años tanto para las acciones como para los bonos. “Sin embargo, en 2023 nos encontramos en una mejor posición por tres razones: los bonos suponen una verdadera fuente de rendimiento y una solución para obtener rentas; aportan un componente de rendimiento total a las carteras; y son una fuente de diversificación”, indicaba.
Visión de la renta variable
La segunda mesa redonda, compuesta por Alexandre Drabowicz, director adjunto de Renta Variable de Amundi y Vafa Ahmadi, director de Renta Variable Temática de CPR AM fue moderada por Blanca Comín, directora de Wealth y Banca Privada en Amundi Iberia.
Alexander Drabowicz recordó que 2022 fue un año de shocks (conflicto de Ucrania, escalada de la inflación, perspectivas de recesión, subida de tipos…) que no desaparecerán a corto plazo. Por ello, apunta a una estrategia de cautela en la primera parte de 2023, para ir considerando puntos de entrada a medida que avance el año, sobre todo hacia Europa y mercados emergentes. La reapertura de China también será una de las claves de 2023. Según el experto, la reapertura del gigante asiático ha supuesto una sorpresa para los mercados; y será un catalizador importante para los países emergentes, e incluso Europa.
En esta línea, y desde el punto de vista de la inversión temática, Vafa Ahmadi destacó el clima y la biodiversidad como grandes temáticas a largo plazo. Asimismo, puso en valor las oportunidades que desprende toda la cadena de valor del hidrógeno o las infraestructuras como vectores de la transición climática. Explicó que también han surgido oportunidades a raíz de la autonomía europea y su apuesta por la diversificación de proveedores -como aprendizaje tras el Covid y la guerra de Ucrania- en sectores como el manufacturero, la tecnología, la alimentación o la salud.
Del mismo modo, el experto destacó que el análisis de CPR Asset Management ha aislado la prima temática de entre el resto de componentes del rendimiento (mercado, divisas, sectores, estilos, geografías, países) para poder centrarse en el alfa que ofrece la prima temática.
