En el mercado español se comercializan cerca de 3.000 fondos de inversión, entre producto español y extranjero, con sus correspondientes clases de participaciones. Un universo tan amplio que obliga a un minucioso proceso de selección por parte de los equipos para tratar de diferenciar el grano de la paja a la hora de incorporar producto a las carteras de los clientes.
Sin embargo, hay activos en los que esa diferenciación es más sencilla de hacer y otros donde la cosa se complica. Los equipos de selección de entidades como A&G, Orienta Capital, BBVA Quality Funds, CaixaBank AM o Santander AM compartieron sus experiencias respecto a estos últimos activos, en el marco de la celebración de los FundsPeople Awards España 2023.
Los inconvenientes que presenta gestión alternativa líquida
Por ejemplo, la gestión alternativa y de retorno absoluto son dos tipos de activos que tanto Orienta Capital como BBVA Quality Funds señalaban como complicados. "La oferta de productos que, de verdad, descorrelacionen con las betas de mercado más tradicionales, tengan comportamientos consistentes en los distintos ciclos de mercado y se ajusten adecuadamente al perfil de riesgo definido en su política de inversión es limitado; y cuando se encuentra, no es infrecuente que dicha consistencia funcione para volúmenes excesivamente limitados", explican desde BBVA. Y alegan que esa es la razón por la que desde la entidad han optado por usar productos de este tipo solo creados por ellos.
"Los hedge funds y fondos de gestión alternativa líquida son el asset class donde es más difícil acertar, es en la que encontramos menor consistencia en ese análisis completo que realizamos", coinciden en señalar desde Orienta Capital.
Por su parte, desde A&G identifican como activo complicado en el que encontrar alpha, la renta variable estadounidense. "Es muy difícil encontrar fondos de renta variable estadounidense que, sin tener un sesgo claro hacia cierto tipo de compañías, pueda batir consistentemente a largo plazo a los índices de bolsa americanos", afirman desde la entidad. No en vano, el estadounidense es quizá el mercado más eficiente de todos y eso complica la labor de superar a los índices de referencia por parte de los gestores.
Además, desde esta firma destacan que la categoría donde puede ser más difícil acertar en el proceso de selección es la de fondos temáticos, debido a cuatro razones. La primera es que "tienes que gestionar expectativas de banqueros y clientes ante una posible oportunidad de mercado y el fuerte marketing detrás de algunas de ellas". También destacan lo complicado que es acertar con el timing, que son fondos que suelen tener poco track récord por lo novedoso de la temática por lo que es complicado conocer y analizar su robustez y consistencia del proceso de inversión y del equipo gestor y que cuesta "entender y hacer entender el rol de ese fondo en cartera, su papel como subyacente estructural/core o su función más táctica/satélite y complementariedad con el resto de fondos de la cartera", explican.
La influencia del contexto
Desde CaixaBank AM y Santander AM no consideran, sin embargo, que haya un activo más complicado que otro en el proceso de selección, sino que en el grado de complejidad a la hora de seleccionar fondos influye más cada contexto de mercado. “En entornos de mercado donde la dispersión de rentabilidad es baja entre activos y sectores puede dificultar encontrar gestores que destaquen especialmente. Igualmente, en mercados muy eficientes también puede dificultar la labor de encontrar gestores activos que superen sistemáticamente la gestión pasiva”, explican desde CaixaBank AM. "Debido al entorno de mercado que hemos tenido en estos cuatro años, la dificultad se ha incrementado de forma notable en todas las categorías", coinciden desde la gestora del Santander.
