Se muestran cautos tanto en renta variable, donde confían más en EE.UU. que en Europa, como en renta fija, con una preferencia con las duraciones cortas.
La caída vista en los niveles de inflación en las grandes economías del mundo ha llevado al mercado a descontar abruptas caídas de los tipos de interés tanto por parte del BCE como de la Fed principalmente en la segunda mitad del año. Sin embargo, cada vez surgen más voces discordantes con estas expectativas. Tressis es una de esas voces.
"La idea de que van a bajar los tipos tan agresivamente no tiene sentido en un contexto de inflación por encima de sus objetivos y con aterrizaje suave de la economía, que es nuestro escenario base", ha afirmado Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis, en la presentación de perspectivas de la firma para 2024. Esto no quiere decir que desde Tressis no esperen bajadas de tipos este año, pero estiman que en el caso de la Fed, éstas serán de 50 puntos básicos y en el caso de BCE defienden que sí puede haber hasta tres recortes.
Son cautos con la política monetaria y son cautos también en lo que respecta a la evolución de los activos de renta variable y fija. "Las valoraciones de la renta variable están en un nivel exigente con per por encima de la media y mucha dispersión en las valoraciones", afirma José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis. Geográficamente, muestran por una mayor preferencia por EE.UU. con el sector tecnológico como protagonista. "En Europa hay que encontrar el valor y somos muy prudentes con los emergentes. En Japón seguimos siendo positivos por cambios en la gobernanza, transparencia y por el yen, aunque el peso en cartera es bajo", explica Maté.
En cuanto a renta fija, si bien defienden que sigue siendo un activo atractivo en este contexto, también apuntan a que ya no ofrece tantas oportunidades como en el pasado. "En renta fija somos optimistas porque ofrece rentabilidad atractiva y puede haber cierta apreciación por bajada de rentabilidades, pero no será un camino de rosas. Para conservadores, sigue habiendo oportunidades en los cortos plazos (1/3 años), que es donde más posicionamiento tenemos, y para el más arriesgado, en el high yield", afirma.
Los riesgos de 2024
En lo referente al contexto macoeconómico, defienden un 2024 en el que asistiremos a una desaceleración económica y e el que habrá que estar muy atentos a los efectos que las políticas de tipos al alza del último año tengan en las empresas con mayores necesidades de refinanciación. "Los riesgos de las economías más desarrolladas son a la baja ya que se han quedado sin el apoyo de los planes de estímulo y con un alto nivel de endeudamiento en un año de grandes vencimientos de deuda", explica Daniel Lacalle.
También citan los riesgos geopolíticos como preocupantes: desde las elecciones en EE.UU. hasta la guerra comercial entre las dos grandes potencias económicas, pasando por la guerra de Israel y Gaza y la de Ucrania y Rusia. "El riesgo más infra estimado por el mercado es el geopolítico", afirma el economista jefe de Tressis.
