Update del Lazard Credit Fi SRI: estilo conservador y ASG

Lazard Credit Fi SRI, Update del Lazard Credit Fi SRI: estilo conservador y ASG

El Lazard Credit Fi SRI bucea de manera activa en títulos de deuda subordinada (o cualquier título que no se considere una acción corriente) emitidos por bancos y seguros europeos. Capitaneado por François Lavier, analista-gestor especializado en deuda financiera subordinada, el fondo de Lazard cuenta con el Rating FundsPeople 2022.

Estamos ante un fondo blend. Es decir, que puede invertir en toda la estructura de capital, desde la deuda Senior, los Tier 2 hasta los Additional Tier 1 (AT1 o Cocos), en todas las divisas. Dicho lo cual, la cartera tiene una preferencia por papel Tier 2. Los AT1 están limitados a un máximo de 30% de la cartera. Así, obtienen un fondo con un perfil de riesgo más conservador que un fondo puro de AT1. Se cubre el riesgo de cambio de tal manera que la exposición al mismo no supere el 10% del patrimonio.

Otra característica del fondo es su predilección por emisores (bancos y aseguradoras) menos conocidos o más pequeños, pero de buena calidad. Esto, explica Lavier, les permite invertir en bonos con prima frente a valores más blue chips.

Proceso de inversión

El proceso de gestión se centra en un enfoque bottom up. Una selección basada en los fundamentales, tras el análisis de la calidad de solvencia de los emisores y de las características de los títulos. Tras la elección de los emisores se pasa a una selección de los bonos. Una vez la selección de emisores realizada, pasamos a la selección de los bonos que va a depender de las valoraciones, de nuestro apetito a la duración y al riesgo.

El fondo cuenta además con una capa de sostenibilidad en su proceso. La ASG se integra en el análisis a partir de un modelo propio compartido por los equipos de renta variable y renta fija. Establecen de ese modo una nota ASG interna de entre 1 y 5 (donde 5 corresponde a la mejor nota) para cada empresa basada en un enfoque tanto cualitativo como cuantitativo. De hecho, la proporción de emisores de la cartera analizados según criterios ASG debe ser superior al 90%.

Actualización de a cartera

Actualmente Lavier está gestionando el fondo con una duración corta. También está apostando por emisores y emisiones high yield. Así busca aprovechar el buen carry y potencialmente la compresión de los spreads.

El entorno de subidas de tipos no lo interpreta como un riesgo sino como un viento de cola para el sector financiero. Además, Lavier destaca la calidad del crédito del sector. Incluso en las entidades de los países periféricos. Dicho lo cual, destaca dos riesgos en el horizonte. Uno, una escalada de la guerra en Ucrania. Y dos, el inicio de una recesión en Europa