Y los diez fondos españoles más rentables de 2012 fueron...

Con un 61,6% de rentabilidad y una volatilidad del 22,4%, el fondo español más rentable en 2012 fue Merchfondo, gestionado por José María Aymamí en la entidad catalana Merchbanc. Acompañan a este fondo en el top 10 por rentabilidad productos de renta fija (Mutuafondo Bonos Tier 1 Seguros), dos centrados en el sector financiero (Welzia Banks e Ibercaja Financiero) y tres de renta variable (Esaf Bolsa Oportunidad, Cahispa Europa y Fonduero Sectorial).

Según datos de VDOS, el fondo de Aymamí (en la imagen) fue el mejor del año. En su buen comportamiento ayudó la OPA de la que fue objeto en abril Human Genome Sciences, su principal posición en ese momento con cerca de un 7% de la cartera. Merchfondo es un producto global, que cuenta con 35 millones de euros de patrimonio y tiene el 74% de la cartera invertida en renta variable estadounidense, el 11% en renta variable europea y el resto en opciones, bolsa japonesa, suiza, británica y liquidez. Sus mayores posiciones en bolsa son Tenet H (5%), Akamai (4,7%), BBVA (4%), Optimer (3,9%), Google (3%) y Apple (3%).

De renta fija es el segundo fondo con mejor comportamiento en 2012. El Mutuafondo Bonos Tier 1 Seguros se lanzó en abril de 2011 con vocación de fondo "cerrado". Es decir, en su momento se creó una cartera de deuda subordinada de aseguradoras porque el equipo gestor detectó una oportunidad en el activo y el objetivo es mantener la cartera durante cuatro años. Para ello, tras un periodo de comercialización activa, el fondo impuso comisiones de reembolso.

"Los dos argumentos para el lanzamiento de este fondo fueron que, en su momento, este tipo de deuda no cotizaba más cara que la similar de bancos, lo que nos parecía ilógico pues las aseguradoras están en mejor situación que los bancos y que, con la entrada de Solvencia II la deuda subordinada iba a ganar seniority y, con ello rentabilidad", explica su gestor Joaquín Álvarez-Borras.

Sus premisas se han cumplido y el fondo ha registrado en 2012 una rentabilidad del 34%. Su patrimonio actual es de 50 millones e invierte en deuda de aseguradoras de primera línea. Sus principales posiciones están en Reino Unido (34%), Suiza (20%) y Alemania (20%). En periféricos tiene exposición a España, con una inversión en Mapfre que supone el 8% de la cartera y un 4,5% en nombres italianos. Álvarez-Borras considera que todavía hay valor en este tipo de activos por las bajadas de tires que ha habido últimamente.

Sector financiero

Los dos fondos de bolsa centrados en el sector financiero que aparecen en el ranking son el Welzia Banks y el Ibercaja Financiero. El primero, gestionado por Álvaro Lacasa, tiene un 45% de la cartera invertida en bancos estadounidenses y canadienses, el 37% en europeos, el 9% en japoneses y el resto en emergentes. De nombres españoles, las posiciones en Banco Santander y BBVA, suman en total el 6% del patrimonio, compradas en su mayor parte a lo largo del verano. También han aprovechado la ampliación de Banco Popular para invertir un 2,5% en el fondo.

Lacasa considera que el diferencial que ha sacado su fondo frente a su índice de referencia (que ha cerrado el año con una subida del 21,8%) se ha debido a la gestión activa que hicieron durante el año en su exposición geográfica. "Durante los primeros meses del año, debido sobre todo a la falta de visibilidad de resultados, el peso de Europa quedó limitado al 12%. Por el contrario esa infraponderación se realizaba a favor de una mayor exposición a la banca americana, por considerar que se encontraba en otro momento del ciclo económico mucho más avanzado", explica. "A partir de mayo y junio, se incrementa el peso en acciones europeas, buscando valoraciones excesivamente castigadas por el elevado riesgo sistémico sobre la Zona Euro".

Además, el fondo ha utilizado estrategias defensivas de forma activa a través de la gestión de niveles de inversión, compra de volatilidad en momentos puntuales o adquisiciones de opciones con intención de cubrir la cartera.

Isabel Laín gestiona el Ibercaja Financiero, que con un 30% también está entre los más rentables del año. Tiene 7 millones de patrimonio e invierte la cartera en un 70% en bancos y 30% en aseguradoras. Por zonas, el 60% está invertido en nombres europeos, el 25% en británicos, el 15% en estadounidenses, y el resto en Japón y emergentes. Laín destaca también las dos partes diferenciadas que ha habido a lo largo de 2012 y cree que la clave ha sido "el saber aguantar y elegir valores con resultados más claros, evitando los bancos con mayor exposición a deuda periférica".

Tiene cerca de 40 posiciones en la cartera y utiliza tanto acciones como derivados sobre índices tanto del Eurostoxx 50 como del sectorial que sigue a bancos suizos y británicos. "Realizamos una gestión activa, sin estar ligados al índice, si bien tenemos una rotación de la cartera baja", explica.

Renta variable europea

El noveno fondo más rentable del año fue Cahispa Europa, gestionado por Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión. Se trata de un fondo de renta variable europeo que Puig gestiona con gran libertad. "La clave ha sido haber estado centrado en compañías con sesgo de crecimiento. Vimos que había muchos sectores baratos en Europa pero pensamos que los más cíclicos liderarían las subidas", explica. "Ha sido importante la selección de valores individuales dentro de las apuestas sectoriales".

El fondo tiene 40 empresas en cartera y entre las que más han aportado al resultado de 2012 fueron Alberdeen AM, Allianz y Axa. Tienen un 8% de la cartera invertida en compañías españolas, con los mayores pesos en Prosegur, Vidrala y Telefónica. Además de acciones, utiliza futuros comprados del EuroStoxx 50. "Encaramos 2013 igual que en 2012, posicionados en compañías de crecimiento, pero va a ser determinante observar si hay una rotación en el mercado hacia títulos más de valor, que también están muy baratos. Si es así, rotaremos la cartera hacia ellos", dice Puig.

Gestionado por Caja España Fondos, el Fonduero Sectorial es un producto de renta variable con mayor sesgo bottom up dentro de la gama de fondos de la gestora. Invierte como máximo en dos sectores de renta variable europea y selecciona valores de mediana y alta capitalización. Los gestores del fondo, Raul Urizar y Eva Pérez, destacan que el fondo estuvo invertido en sectores como Bienes y Servicios Industriales y Tecnología, con una rentabilidad del 21,89% y 21,83% respectivamente.

La filosofía de gestión ha sido estable a lo largo de los últimos años: búsqueda de valores con nicho de mercado e ingresos recurrentes. Las principales apuestas industriales fueron Gemalto, Amadeus, Ingenico, Prysmian, MTU Aero Engines y en tecnología se sobreponderó principalmente el sector de software y servicios informáticos (SAP, Cap Gemini), y apuestas puntuales en semiconductores (ASML y STM  Microelectronics). "Para 2013, continuamos viendo valor en bienes y servicios industriales, pero rotamos parte de nuestra cartera comprando bancos", explican.

Turquía, la estrella internacional

Si se amplía el análisis a todos los fondos de inversión registrados en España tanto de gestoras nacionales como de internacionales, la categoría triunfadora de 2012 fue sin duda la de renta variable turca. Según un análisis de Morningstar, siete fondos de ese activo están entre los más rentable del pasado ejercicio todos con rentabilidades superiores al 50%.