Gli investitori perdono fiducia nella sterlina e nel debito del Regno Unito

Il 26 settembre la sterlina britannica ha raggiunto il minimo storico nei confronti del dollaro: 1.035. L'incertezza attorno a un piano fiscale chiaro e credibile da parte del governo di Liz Truss ha causato il crollo di una valuta britannica che molti analisti di mercato pongono ora alla parità con il biglietto verde, oa un livello inferiore. "La sterlina potrebbe raggiungere la parità con il dollaro nelle prossime settimane", afferma Steven Bell, economista dell'EMA di Columbia Threadneedle. "La perdita di fiducia e la mancanza di finanziamenti per i progetti hanno fatto crollare la moneta", afferma Paul Grainger, fund manager di Schroders.

Ma la crisi di credibilità si è riflessa anche nel mercato obbligazionario del Regno Unito, dove i prezzi dei gilt sono scesi drasticamente, provocando un'impennata dei rendimenti. Cosa sta succedendo? Secondo il responsabile del reddito fisso e delle valute globali di Schroders, la fiducia degli investitori è stata chiaramente influenzata e molte notizie negative sono state rapidamente scontate negli asset del Regno Unito. “In questo momento il mercato dei gilt offre le migliori valutazioni da molti anni. Tuttavia, a questo punto è ancora troppo presto per acquistare titoli di Stato britannici, vista la mancanza di visibilità di un piano fiscale chiaro e credibile”.

Chris Smith, chief Investment Officer per le azioni britanniche presso Jupiter AM, sottolinea che il Regno Unito è scambiato a una valutazione estremamente bassa rispetto alla propria storia e rispetto ad altri mercati regionali. "Se una società americana o una società di private equity volessero acquistare un asset britannico, il momento sarebbe ora, dato il calo della sterlina", afferma.

Un'iniezione di fiducia

A suo avviso, la Banca d'Inghilterra, che ha appena annunciato un intervento di emergenza sul mercato con l'acquisto di debito a lungo termine fino, in linea di principio, al prossimo 14 ottobre, non è all'altezza di ciò che è accaduto. "Gli investitori cercano una risposta dalla Banca d'Inghilterra e dal Tesoro per difendere la sterlina", ma, come commenta l'esperto, "il calo della sterlina dopo il comunicato e il rialzo dei gilt a 30 anni al livello più basso dal 1998 suggeriscono che il mercato aveva bisogno di maggiore certezza e di un'azione più rapida. La politica del Regno Unito per stabilizzare i mercati è incoerente", afferma.

A suo avviso, per fermare la caduta della sterlina, il governo britannico o la Banca d'Inghilterra devono ripristinare la fiducia nella valuta. “Ciò potrebbe significare un cambiamento nelle politiche fiscali del governo, l'annuncio di severi tagli alla spesa per ridurre il previsto deficit di bilancio o un aumento aggressivo dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra o persino una riunione di emergenza per aumentare i tassi e stabilizzare la sterlina.

I tassi dovranno aumentare più del previsto

Qualunque cosa accada nei prossimi giorni, l'esperto ritiene che i tassi di interesse dovranno aumentare più di quanto si pensasse in precedenza per compensare la politica fiscale accomodante del governo e l'eventuale inflazione aggiuntiva derivante dal deprezzamento della sterlina. “Le famiglie stavano già affrontando una forte pressione inflazionistica e la prospettiva di una recessione. Ora si trovano di fronte alla prospettiva di un onere finanziario ancora più elevato e di un impatto materiale sulla ricchezza delle famiglie, in contrasto con l'obiettivo del governo di rilanciare la crescita e contenere la crisi del costo della vita".

Secondo Azad Zangana, Senior Europe economist e strategist di Schroders, “C'è la preoccupazione che la Banca non seguirà e non farà ciò che il mercato le dice di fare. Ovvero alzare i tassi al 5,25% a metà del prossimo anno e al 5,5% a fine 2023”. A suo avviso, gli investitori internazionali di gilt chiedono tassi più elevati per compensare quello che ora vedono come un rischio maggiore di concedere prestiti al governo.

“Se può, suppongo che la Banca eviterà di intervenire tramite rialzi dei tassi emergenziali, date le sue passate esperienze di intervento monetario, come il Black Wednesday 1992, quando il Regno Unito è stato costretto a ritirarsi dal meccanismo di cambio europeo dopo il crollo della sterlina. Tuttavia, l'istituzione potrebbe fare dichiarazioni più aggressive, insinuando ulteriori rialzi dei tassi, da qui al prossimo Comitato di politica monetaria previsto per novembre”, conclude.