L'entrata in recessione della Germania ha messo in allarme molti investitori. Forse il percorso intrapreso dalla prima economia europea potrebbe essere la strada da seguire per il resto della zona euro. Anche l'attività negli Stati Uniti potrebbe iniziare a raffreddarsi a causa delle implicazioni degli alti tassi di interesse. "Pochi prendono prestiti a breve termine ai tassi della Fed. Lo fanno ai tassi bancari, che sono più alti per le famiglie e le imprese. Con una crescita economica dell'1,5%, questa situazione non è sostenibile", ha ricordato Mondher Bettaieb-Loriot in una recente intervista a FundsPeople.
In Europa, i dati mostrano che alla fine dello scorso anno la domanda di mutui era scesa del 70%, mentre quella di prestiti al consumo del 25 per cento. Questo, ha commentato il responsabile delle obbligazioni societarie di Vontobel AM, avviene nel quarto trimestre del 2022. "Tenendo conto di questo ritardo nella flessione della politica monetaria nell'economia reale, immaginate cosa accadrà nei prossimi trimestri", avverte il gestore. Si tratta di indicatori che l'esperto considera molto rilevanti, data la loro elevata correlazione con l'evoluzione dell'attività economica.
"Se non ci sono prestiti, i consumi calano. E questo calo dei consumi sarà particolarmente evidente a partire dalla metà dell'anno. A quel punto inizieremo a vedere l'inflazione scendere, se non addirittura accelerare", prevede. Il consenso prevede che gli Stati Uniti potrebbero arrivare alla fine di quest'anno, dopo i forti aumenti dei tassi della Federal Reserve nel tentativo di domare l'inflazione. Ma per ora i mercati azionari sembrano tranquilli. E le azioni sono storicamente un buon indicatore per anticipare la recessione.
Come sottolineano da Capital Group, utilizzando i dati statunitensi dal 1950 al 2022, in media, una recessione economica dall'altra parte dell'Atlantico dura 10 mesi. Il PIL statunitense diminuisce in media del 2,5% e la disoccupazione aumenta di quasi quattro milioni di persone. Sempre in media, gli utili societari calano del 29 per cento. L'S&P 500, tuttavia, si comporta in modo diverso. In primo luogo, perché anticipa la recessione con sei mesi di anticipo. In altre parole, il mercato inizia a scendere sei mesi prima della contrazione dell'attività.
In secondo luogo, perché il mercato orso che inizia dura un po' di più. In particolare, 13 mesi in media, praticamente un anno. In questo periodo, sempre in media, l'S&P 500 è sceso del 33 per cento. Si tratta di periodi di tempo relativamente brevi, ma con un forte impatto sui mercati. Soprattutto se confrontati con quanto accade nei periodi di crescita economica. Si tratta di periodi molto più lunghi sia in termini di crescita del PIL (69 mesi in media) sia in termini di performance del mercato (67 mesi di mercato toro).
