Análisis del posicionamiento del inversor institucional (II): exposición a renta fija

Liquidez, flujos, grifo
José María Andrés, Flickr

¿Qué están comprando y vendiendo los inversores institucionales? State Street Global Advisors, una de las cinco mayores gestoras del mundo, ha dado lectura a los datos de flujos de su custodio. Una panorámica privilegiada de cómo se están moviendo las carteras de los grandes inversores a nivel global. En este segundo artículo, tocaremos el segmento de renta fija; el de renta variable se puede leer aquí.

Como bien señala Antoine Lesné, responsable de Estrategia de SPDR ETF y de Análisis EMEA en State Street Global Advisors, en general 2022 fue un año relativamente débil para la renta fija. Sin sorpresas. Pero no obstante, Lesné detecta algunas tendencias interesantes. Los inversores están poniendo su dinero a trabajar.

Por ejemplo, lo que está pasando con el Tesoro estadounidense. “Nunca antes había tanto comprador institucional de Tesoro estadounidense como en el tercer trimestre del año pasado”, cuenta el experto. Y es un movimiento que se prolongó en el cuarto trimestre de 2022.

Fuente: State Street Global Markets

En deuda norteamericana, en general, está habiendo un traslado a lo largo de la curva: de la parte frontal a plazos medios y largos. Lesné lo interpreta como un voto de confianza al trabajo de la Reserva Federal al controlar la inflación. Un argumento que también explicaría las salidas en TIPS estadounidenses (bonos ligados a la inflación) en el cuarto trimestre.

En cuanto a activos europeos, en ETF desde julio se ha reactivó la demanda por corporativos europeos. Pero en general, como vemos en el gráfico anterior, donde hay apetito por crédito este viene con un sesgo por calidad. Es decir, principalmente el flujo va hacia grado de inversión. No obstante, los flujos a high yield se están recuperando desde niveles muy bajos.

Fuente: State Street Global Markets

A pesar de la recuperación de los activos de riesgo, donde aún no ha despertado el apetito es en deuda de mercados emergentes en divisa local. Hubo entradas en dólar estadounidense, pero tocó techo en septiembre/octubre y desde entonces no ha habido mucho movimiento. Se nota la preocupación por la fortaleza del dólar y sin embargo, para Lesné, precisamente aquí es donde podría estar una de las mejores oportunidades para 2023.