Al frente del área de alternativos de Allfunds, AAS, está Borja Largo, responsable Global de Gestoras. Convencido de las ventajas de la inversión en mercados privados, señala que la “no liquidez” es una ventaja. “Hemos educado a la gente a tomar decisiones cada minuto, pero eso es no necesario. Los productos alternativos traen otro tipo de conversación a la cartera, permitiendo un posicionamiento y toma de decisiones más estructural”, señala. Además, el hecho de no tener liquidez diaria puede proteger al inversor de cambios erróneos.
Por otra parte, el papel del capital privado en la economía es cada vez más relevante. “Los fondos están adoptando un papel mayor en la financiación de las compañías”, señala, sin obviar que “el 90% de las empresas que hay en el mundo no cotizan”, sobre esta base el “universo de inversión es mucho más amplio”.
Existe actividad desde la oferta, y las entidades tienen clara su estrategia a nivel global: acceder al inversor privado, “el segmento con un verdadero potencial de desarrollo”, señala Largo. Con esta motivación, Allfunds ha lanzado Allfunds Private Partners (APP), un grupo cerrado de partners premium formado por gigantes de la talla de Blackstone, KKR, Apollo, Carlyle, BlackRock, Franklin Templeton o Morgan Stanley.
Objetivo, crecimiento en la banca privada
Identificado el inversor final (la banca privada) y tipo de vehículo (el fondo de fondos o unit link, más popular en otros países), a nivel de estructura jurídica contemplan todo tipo de fórmulas: desde SCR, FCR, Eltif y estructuras luxemburguesas, a feeder europeos y feeder Cayman. “Nuestra gama no está limitada. Actualmente trabajamos con 130 gestoras alternativas y un total de 1.500 vehículos”. Mientras que, en las inversiones tradicionales, “una gestora te trae 100 fondos, aquí una entidad de mercados privados trae 10. Hay menos firmas y, salvo las globales de mayor tamaño, suelen estar especializadas en determinadas estrategias”.
Las gestoras internacionales llevan sus vehículos a Allfunds, a veces tras un acuerdo con una gestora local. “Podemos ayudar a buscar el mejor camino ente todas las opciones de distribución y garantizamos que en el momento que se cierre un acuerdo, su fondo estará en nuestra plataforma”, señala.
25 años después
La situación de los mercados privados “nos recuerda mucho cuando empezamos la arquitectura abierta hace 25 años”. Largo señala un gap a tres niveles: de producto, comercial y de educación. “Gaps se he han de ver recompensados por la menor volatilidad y un alfa de rentabilidad, y que exigen trabajar con los mejores”.
Desde Allfunds, “estamos facilitando el acceso de la inversión en una etapa muy temprana”, explica. Los porcentajes que hay invertidos actualmente son muy bajos. “En banca privada estamos hablando de 2-3%. A cinco años, si miramos el ejemplo americano o algunos de los principales distribuidores de banca privada, podemos llegar a entornos del 10%. Es puro crecimiento”.
Una clave del desarrollo son las cuentas ómnibus, que facilitan y simplifican la estructura operativa de las entidades significativamente. “La plataforma tecnológica supone una entrada mayor de competidores al mercado. Nuestra vocación es dar servicio al distribuidor albergando a todas las gestoras”, señala.
En España, la expectativa que hay en el segmento de banca privada cuenta con dos barreras importantes, según Largo. Por un lado, la mayor competencia de los activos sin riesgo. Por el otro, el gap de infraestructura dentro de los distribuidores, que exige “destinar presupuesto a proyectos tecnológicos para incorporar este tipo de activo a través de nuestra plataforma”, explica. A este respecto, la incertidumbre de los mercados ha retrasado algunos de los desarrollos previstos para 2023 y que serán clave este año.
Primeros pasos
Allfunds se inició en el negocio de mercados privados hace tres años de la mano de iCapital. “Nos ayudó a entender el mercado y el apetito que hay por el tipo de activo”. Sin embargo, “a raíz de esta colaboración aprendimos que los feeders tienen un alcance limitado ya que no son los vehículos preferidos localmente; no es la manera más eficiente de acceder a la distribución en mercados como el español”, señala. “Nosotros nos debemos al distribuidor y a lo que nos pidan. Necesitamos tener un abanico de estrategias-gestoras-combinaciones regulatorias”, de ahí que hayan desarrollado sus propias iniciativas con SCR, FCR y FIL, así como el mencionado programa APP. Al mismo tiempo, “entre las gestoras hay una tendencia a lanzar sus propios vehículos y usar menos plataformas feeder como iCapital”, apunta.
