César Pérez, director de Inversiones de Pictet WM, y Prem Thapar, codirector de Inversiones de Lombard Odier, analizan los mercados de renta fija, renta variable y activos alternativos y destacan los grandes riesgos a vigilar.
César Pérez (Pictet Wealth Management) y Prem Thapar (Lombard Odier) tienen varias cosas en común. Atesoran casi dos décadas y media de experiencia profesional en la industria de gestión de activos y de patrimonios y se incorporaron a sus actuales y respectivas entidades en 2015. Pero, sobre todo, son directores de Inversiones para Europa en bancas privadas suizas -Thapar es codirector junto a Philippe du Chatelier- y ambos son españoles, un puesto directivo de alto rango al que es difícil llegar pero desde el que se tiene una gran comprensión del negocio de banca privada, del cliente y de los mercados a lo largo y ancho del Viejo Continente. Por esta razón, Funds People ha querido saber su opinión -en un primer artículo, analizaron el negocio de banca privada y las particularidades de los distintos tipos de clientes- acerca de las oportunidades de inversión que aprovechar en la actualidad, así como de los grandes riesgos a vigilar a la hora de construir las carteras.
César Pérez, Pictet Wealth Management
En líneas generales, Pictet WM prevé bajos niveles de volatilidad, con picos ocasionales vinculados a shocks exógenos. Según Pérez, “el aumento de beneficios será el factor más importante para la rentabilidad durante los próximos 18 meses”. Así, su escenario base augura que las valoraciones en mercados desarrollados seguirán siendo elevadas.
En renta variable, se muestra positivo con mercados desarrollados como la zona euro y Japón, neutral en Estados Unidos e infraponderado en Reino Unido. Dentro de la renta fija, un activo importante es el crédito. “A pesar de que los precios son altos, seguimos prefiriendo crédito euro en vez de americano, pues hay diferencias de ciclo económico y complacencia del mercado respecto al ajuste de tipos de la Fed, además de que es previsible una disminución gradual del programa de compras de activos por el BCE”, justifica Pérez.
Los mercados emergentes merecen un capítulo aparte. Desde el ángulo de la renta variable, “ofrecen un 20% de descuento frente al MSCI World por valoraciones”, asegura, y “como sus beneficios están siendo resistentes, a diferencia de los de mercados desarrollados, una revaluación al alza es posible en emergentes”. Ya en el lado de la renta fija, “la deuda de emergentes en moneda local sigue siendo tentadora y cualquier liquidación a corto plazo puede ser una oportunidad de comprar”.
Quienes también tienen mucho que decir en las carteras de los inversores son los activos alternativos. “Las condiciones son favorables para los hedge funds, en particular para estrategias long/short”, concreta. Más selectivos han de ser los inversores con el sector inmobiliario. A su juicio, “deben tener precaución y buscar oportunidades en el sector comercial y logístico, principal beneficiario del cambio de tendencias en la venta al por menor”.
Prem Thapar, Lombard Odier 
“Creemos que el estancamiento de las economías occidentales es secular”, afirma Thapar. Por eso, “seguimos sobreponderando activos emergentes frente a mercados desarrollados”. En renta variable, Lombard Odier está infraponderando fuertemente Estados Unidos frente al resto del mundo “debido a su exigente valoración”. Mientras, en renta fija infrapondera la deuda europea investment grade, ya que “será la que más sufra con la normalización de las curvas de tipos”.
Como riesgos a seguir de cerca, Thapar destaca, sobre todo, tres: subidas de tipos más allá de lo descontado por la curva, proteccionismo y burbuja de deuda en China.
