Según un análisis reciente de Morningstar, “una de las consecuencias que ha tenido el conflicto en Siria sobre las categorías Morningstar de fondos de inversión durante el mes de agosto es una revalorización casi generalizada de las materias primas”. Entre las categorías que más ganaron en el mes encontramos a las especializadas en metales preciosos −el oro ganó un 6% en el mes mientras que Renta Variable Sector Metales Preciosos y Materias Primas Metales subieron más de un 9%, respectivamente−, Materias Primas Industriales y Metales (+4,2%) y Materias Primas Energía (+4%).
Ante esta situación, ¿han variado sus exposiciones los gestores internacionales de fondos multiactivos que invierten en materias primas?
El equipo gestor del Amundi International Sicav (Amundi), un producto de gestión global y flexible que invierte en renta variable, renta fija y oro y que ha sido reconocido con cinco estrellas por Morningstar, opina que “el futuro es incierto, por lo que la asignación en valores relacionados con el oro es un intento de proteger al menos parcialmente la cartera de los acontecimientos imprevisibles”. Los gestores aprovecharon la corrección sufrida por el metal dorado en junio, que les pareció excesiva, para reforzar sus posiciones, sobre todo en mineras de oro.
Klaus Kaldemorgen, gestor del DWS Concept Kaldemorgen (Deutsche Asset & Wealth Management) explica que el fondo no invierte físicamente en petróleo ni en productos agrícolas, aunque puede invertir un máximo del 10% en productos ETC (materias primas cotizadas) de oro. “En el último trimestre, el fondo ha añadido posiciones seleccionadas en empresas petroleras, mineras y de equipamientos para la minería y ahora mismo no contamos con ninguna exposición a oro ni a acciones de empresas mineras de oro”.
Por su parte, el equipo gestor del Invesco Balanced Risk Allocation (Invesco Asset Management) destaca que “el comportamiento de las materias primas elegidas para el fondo (oro, agricultura, petróleo y cobre) está muy descorrelacionado, lo que favorece la diversificación y contribuye a reducir la volatilidad”. No obstante, los gestores apuntan que las materias primas han estado infraponderadas en términos de aportación por riesgo al fondo en el último año.
“Los cambios más significativos han sido que la exposición a West Texas, que estuvo en niveles mínimos debido a la predilección de los gestores por el Brent a principios de 2013, vuelve a estar equilibrada y alcanza globalmente el 6,8%; la exposición a cobre −que representa la actividad industrial− ha pasado del 1% de hace un año al 4,90% actual en términos nominales; el oro ha tenido una exposición nominal entre el 7 y el 10% que se vio reducida a principios de año y la agricultura ha pasado de niveles cercanos al 8% al 6%”, explican desde Invesco.
Otras opciones de inversión
Otros fondos, como el Pioneer Funds – Multi Asset Real Return que gestiona Michele Garau (Pioneer Investments) se decantan por metales preciosos como el paladio y el platino, que suponen aproximadamente el 4% de los activos del fondo. “La otra materia prima en la que invertimos es en futuros de madera, una posición que llevo defendiendo desde hace tiempo y que se está comportando bastante bien”, explica Garau.
Michele Gambera, gestor del UBS (Lux) Sicav 1-All Rounder (UBS Global Asset Management), tiene claro que “en momentos de incertidumbre, los inversores tienden a tomar decisiones de forma rápida e irracional que pueden implicar un nivel elevado de riesgo”. Por eso, el fondo no aplica estrategias tácticas a corto plazo, sino que la cartera viene definida por los indicadores adelantados de la OCDE.
El fondo, que utiliza principalmente instrumentos de inversión pasiva como ETF o derivados y que tiene cerca de un 10% invertido en materias primas, está muy diversificado y procura mantener un perfil de riesgo constante. “Con esta estrategia el fondo ha logrado suavizar los baches del mercado en los entornos más volátiles”, apuntan desde la casa suiza.
