El escenario de partida actual son subidas en vertical de algunos activos y cierta complacencia ante los riesgo del mercado. Así lo cree David Macià, director de Inversiones y estrategia de mercados de Crèdit Andorrà Asset Management (en Andorra, todavía no se ha hecho efectivo el cambio de marca a Creand AM).
En opinión del experto, ahora en el mercado predomina el optimismo, y por tanto una visión muy complaciente, por lo que “uno tiene que adoptar una posición cauta”, recomienda. El segundo riesgo que observa es una cierta contradicción: “Por un lado, existe una falta de alternativas de inversión en la renta fija que obliga a los inversores a adoptar más riesgo; pero, por otro lado, irónicamente esto se ve amenazado por la propia recuperación. Si hay una recuperación, debería haber un cierto rebote de los tipos de interés en las partes largas de las curvas y moderar las posibles subidas que quedan en la renta variable”, explica.
En cualquier caso, Macià observa todavía oportunidades, pero esos riesgos aconsejan prudencia. Por eso, el posicionamiento de inicio de la entidad es “ser prudentes para intentar aprovecharnos de las oportunidades más claras que vayan surgiendo”, arguye.
Estrategia en renta fija
En renta fija es difícil encontrar oportunidades, pero a la vez, este tipo de activos tienen el soporte de los bancos centrales, lo que hace que el recorrido a la baja también esté muy limitado, explica el experto. Esto último es lo que, en su opinión, le hace ganar atractivo.
“Podría haber un rebote de los tipos de interés, por lo que puede tener sentido abrir estrategias que buscan ese empinamiento de las curvas de renta fija. A la vez debemos sesgar nuestra cartera a duraciones bajas”, comenta. Una primera guía con la que construyen las carteras es reducir duraciones y buscar segmentos de corto plazo donde encontrar rendimiento atractivo frente al escenario de tipos nulo. Por otra parte, no criminalizan la liquidez, a pesar de que el rendimiento sea bajo. “Tenemos una parte de la cartera invertida a corto plazo a pesar de la mínima rentabilidad, porque el coste de oportunidad nos ofrece la posibilidad de aprovechar pequeñas oportunidades”, justifica.
Por tipología de activos, entendiendo que lo que predomina es el corto plazo y sesgo hacia la liquidez, tienen pesos bajos en diversas estrategias: renta fija nórdica, estrategias de arbitraje de M&A porque el entorno actual favorece las operaciones corporativas, renta fija emergente sesgada al corto plazo para intentar aprovecharse de ese segmento que todavía ofrece tires interesantes, emisiones de corto plazo concretas, etc. “Creemos que la combinación de todas estas estrategias en conjunto puede aportar un extra rendimiento y nos deja margen para aprovechar oportunidades que se puedan dar”, matiza.
Oportunidades en renta variable
A pesar de que las valoraciones sean exigentes, desde Crèdit Andorrà Asset Management siguen viendo oportunidades. El mundo está virando a una economía más digital que se ha acelerado por la pandemia, generando ganadores de largo plazo, pero también perdedores. “La clave es discriminar entre lo que parece barato o caro y no lo es. Tampoco creo que sea una burbuja general, hay buenas oportunidades, pero hay que ser más selectivo que nunca”, recomienda.
Dicho esto, les gustan las megatendencias, pero “no apostamos por ninguna temática en concreto porque creemos que es limitante, sino una aproximación general, en la que el gestor tiene libertad para escoger donde crea que están las mejores oportunidades”, asegura el experto. Las inversiones tienen en común que las compañías en cuestión deben tener viento de cola estructural y unas buenas perspectivas de negocio a medio y largo plazo. Tampoco siguen una distribución por regiones concretas., explica Macià.
Por otro lado, tienen en cuenta criterios ESG en sus procesos de inversión. “Es imprescindible, antes de incorporar un fondo analizamos hasta qué punto cumple esos criterios”, arguye. En lo que respecta a los activos alternativos, considera que hay oportunidades, pero intentan atomizarlas en cartera: “Es uno de los activos que estamos integrando en las carteras de renta fija. Como estamos enfocados en estrategias de bajo riesgo y rendimiento, lo vemos como una alternativa a la liquidez. No espero que los alternativos me solucionen el año para nada. Busco que me den una extra de rentabilidad”, añade.
