La entidad ha hecho balance del año pasado, un ejercicio marcado por la pandemia del coronavirus y volatilidad de los mercados que lidiaron, en su opinión, con éxito. El resultado, rentabilidades “bastante razonables” en opinión de Miguel Ángel García, director de inversiones de Diaphanum. El perfil conservador subió un 2,48%, el moderado un 3,83%, el equilibrado un 7,01% y el arriesgado un 8,07%.
La clave, según la entidad, fue haber sobreponderado la tesorería, lo que consideran les ayudó a limar la volatilidad del mercado en ciertos momentos, y ser positivos con la renta fija high yield, emergente y la renta variable europea, entre otras.
Después de una recesión histórica por la COVID-19, Diaphanum cree que, a finales de 2021, se recuperarán los niveles previos del PIB mundial y que la intensidad de la reactivación será asimétrica y dependerá del ritmo de despliegue de las vacunas y los estímulos, con un mayor crecimiento en China, al ser el primero en controlar la pandemia. La entidad destaca que el riesgo político se ha reducido después de que el Partido Demócrata pase a ostentar la presidencia, con Trump permitiendo la transición. Su previsión de crecimiento para 2021 en Europa se sitúa en el 5,2% y para España en el 7,2%.
Asignación de activos
En cuanto a la distribución de activos, sobreponderan la tesorería, ante la falta de expectativas de obtener una rentabilidad positiva con bajo riesgo en otros activos y para bajar la volatilidad de las carteras. No en vano, recomiendan a los clientes estar en depósitos a cero o en fondos monetarios con ligeras pérdidas, ha admitido García.
Con la práctica totalidad de bonos gubernamentales en Europa ofreciendo retornos negativos, no les parece adecuada la ecuación rentabilidad/riesgo pero tampoco ven que vaya a haber muchas pérdidas, han explicado. Así, la entidad prevé un retorno razonable para su nivel de riesgo en bonos convertibles, corporativos de alto rendimiento, sobre todo en EEUU, y en los bonos emergentes, si se mantiene la mejoría de sus economías, descartando el riesgo de un nuevo colapso de liquidez. También tienen una parte en bonos catástrofe.
En renta variable mantienen una posición neutral ya que el contexto de tipos bajos, el descuento de unas altas expectativas de crecimiento y los estímulos han llevado a las bolsas a cotizar con múltiplos por encima de la media histórica. Aun así, creen se producirá una fuerte recuperación de los beneficios tras los recortes de este año. “Las rentabilidades por dividendo están históricamente bajas, ha habido una expansión de múltiplos”, ha dicho García. De este modo, desde Diaphanum están entrándose en zonas de crecimiento, especialmente en Estados Unidos, China e India, y en sectores que creen que por sus resultados son bastante predecibles como tecnología y salud.
Al final, esto se traduce en una posición del 31% en EEUU más un 31% a nivel sectorial, lo que se traduce en un 60% de exposición allí. Además, un 21% en emergentes y un 17% en Europa. En España, por el contrario, no ven oportunidades ahora.
En activos alternativos escogen fondos que descorrelacionen de los mercados, en concreto, ve oportunidades en Venture Capital, Private Equity, Renovables, Real Estate e Infraestructuras. “En los peores momentos de la crisis hubo fondos con un comportamiento lineal. Queremos que esa parte de la cartera nos dé una cierta rentabilidad y descorrelación”, ha añadido.
