En el informe “Una Perspectiva Alternativa: Pasado, Presente y Futuro”, publicado por la firma de inversión global KKR, se proyecta una perspectiva alcista para el mercado de alternativos privados, estimando que alcanzará un total de 24 billones de dólares en activos bajo gestión en el 2028, impulsando mayor asignación por parte de fondos soberanos, inversores individuales, aseguradoras y mercados asiáticos.
En un momento en que las expectativas de rentabilidad para la mayoría de las clases de activos tradicionales están disminuyendo, los alternativos privados están ganando un papel cada vez más importante en las carteras de inversión diversificadas. Según el último, estos activos ofrecen perfiles de riesgo/rentabilidad únicos que pueden mejorar significativamente los resultados generales de la cartera.
El auge de los alternativos privados
Henry McVey, CIO de KKR y responsable de Macro Global y Asignación de Activos, enfatiza el viaje transformador de los alternativos privados: "Al mirar hacia adelante, creemos que el futuro de los alternativos es brillante, con muchas áreas de oportunidad para el crecimiento. Sin embargo, creemos firmemente que la industria de alternativos necesita evolucionar en varias áreas para asegurar que cumpla su promesa de ofrecer un rendimiento superior al promedio”.
El informe destaca que se espera que los alternativos privados crezcan a una tasa compuesta de doble dígito al pasar de los 15 billones de dólares en 2022 a los 24 billones en 2028. Este crecimiento es especialmente notable dado que el mercado actual de alternativos representa menos del 11% del PIB global y solo el 2.4% del total de activos financieros globales.
Exposición a factores únicos
Los alternativos privados ofrecen exposición a factores que no están fácilmente disponibles en los mercados públicos. Estos incluyen la prima de iliquidez, el apalancamiento operativo y financiero, y la capacidad de crear valor a través de mejoras operativas. Estos factores pueden proporcionar fuentes adicionales de alfa y rendimiento.
Por ejemplo, la prima de iliquidez permite a los inversores capturar rendimientos adicionales por mantener activos que no se pueden vender fácilmente a corto plazo. Además, la capacidad de los gestores de capital privado para influir directamente en las operaciones de las empresas en las que invierten puede conducir a mejoras significativas en el rendimiento que no son posibles en las inversiones públicas pasivas.
Expectativas de menores rentabilidades
A pesar de sus ventajas, el informe advierte que las expectativas de rentabilidad para los próximos años son más bajas que en el pasado reciente. Esto se debe a varios factores, incluyendo valoraciones más altas en el punto de entrada, mayor competencia en el espacio de los alternativos, y un entorno macroeconómico más desafiante.
El aumento de la competencia ha llevado a múltiplos de valoración más altos, lo que puede limitar el potencial de apreciación futura. Además, el entorno de tipos de interés más altos puede aumentar los costos de financiación para las adquisiciones apalancadas, lo que podría presionar los rendimientos.
Sin embargo, KKR sigue creyendo que los alternativos privados ofrecerán una prima de rentabilidad significativa sobre los activos públicos comparables. Esta creencia se basa en la capacidad continua de los gestores de alternativos para crear valor a través de mejoras operativas, consolidación de la industria y otras estrategias que no están disponibles para los inversores públicos.
Importancia de la construcción de carteras
El informe enfatiza la construcción disciplinada de carteras al incorporar alternativos privados. Esto incluye la diversificación, la gestión cuidadosa de la liquidez, y la comprensión de los sesgos sectoriales y factoriales. Los inversores deben considerar cuidadosamente cómo los alternativos privados encajan en su asignación general de activos y objetivos de inversión a largo plazo.
La diversificación es particularmente importante en los alternativos privados, ya que ayuda a mitigar el riesgo de entrada en el mercado en un momento desfavorable. Invertir en múltiples fondos a lo largo del tiempo puede ayudar a suavizar los rendimientos y reducir la volatilidad de la cartera.
La gestión de la liquidez es otro aspecto crítico, dado que los alternativos privados suelen tener períodos de bloqueo largos. Los inversores deben asegurarse de que tienen suficientes activos líquidos para cubrir sus necesidades de flujo de efectivo y evitar verse obligados a vender inversiones ilíquidas en momentos desfavorables.
Paisaje evolutivo y nuevas oportunidades
El informe también destaca la segmentación e innovación dentro del espacio de alternativos privados. El capital privado se ha diversificado más allá de las adquisiciones tradicionales para incluir capital de crecimiento, capital de riesgo y estrategias de mayor duración como el capital privado core. Esta segmentación ha llevado a un aumento en los flujos hacia la clase de activos, atrayendo a una gama más amplia de asignadores de activos.
El crédito privado se ha expandido más allá del préstamo directo para incluir financiamiento basado en activos (ABF – asset based finance) y mercados de transferencia significativa de riesgo (SRT). Estas nuevas áreas ofrecen propuestas atractivas de rendimiento y diversificación que a menudo no pueden igualar los ingresos fijos tradicionales.
McVey enfatiza la importancia de la construcción de carteras en este paisaje evolutivo: "Creemos que afinar la comprensión sobre la construcción de carteras con y sin alternativos, y a través de las diferentes categorías de tales inversiones, será cada vez más esencial para construir carteras robustas para las próximas décadas”.