En 2022 el mercado español de fondos fue de los pocos que consiguieron llegar a fin de año con más suscripciones que reembolsos, tal como explicamos en este artículo publicado en la revista FundsPeople. Ese buen momentum de la industria española se ha mantenido en lo que va de 2023. Tanto que, según los datos de Morningstar Direct, los fondos domiciliados en España eran, al cierre del primer semestre del año, los cuartos de Europa que más suscripciones netas acumulaban, solo por detrás de Suiza y de los dos grandes hub de la industria de IIC como son Luxemburgo e Irlanda. Así, los fondos españoles acumulaban más de 18.000 millones de euros en captaciones, la misma cifra que Francia y Alemania juntos.
| Domicilio | Suscripciones netas primer semestre 2023 (en millones de euros) |
| Irlanda | 32.394 |
| Luxemburgo | 30.646 |
| Suiza | 22.528 |
| España | 18.154 |
| Francia | 12.062 |
| Suecia | 6.507 |
| Alemania | 6.201 |
| Países Bajos | 5.782 |
| Finlandia | 4.359 |
| Lichestein | 2.347 |
Si su éxito en 2022 respondió sobre todo a la fuerte apuesta que desde MiFID II hicieron las entidades españolas para fomentar sus servicios de gestión de carteras y asesoramiento, las causas que explican su buen momento en este 2023 son bien distintas, pero todas tienen en común una cosa: el cambio en la política monetaria llevada a cabo por los bancos centrales.
Sin competencia de depósito ni de ladrillo
"Uno de los principales motivos sería el contexto alcista de tipos de interés que estamos sufriendo. Esta subida en los tipos de interés no se ha visto trasladada de forma inmediata en una revisión al alza de la remuneración que la mayoría de las entidades financieras han ofrecido a sus clientes por sus posiciones en cuentas, depósitos u otros productos financieros similares", explica José Manuel Puerto, socio responsable de Wealth & Asset Management de EY en España. Lo que provoca que o bien los inversores hayan optado por mantenerse en fondo o bien que hayan recurrido a ellos aprovechando las renatabilidades positivas que vuelve a ofrecer la renta fija en un contexto de tipos al alza.
Más teniendo en cuenta que como apunta este experto, tampoco han tenido al ladrillo como competencia. "El acceso al mercado inmobiliario como alternativa de inversión se ha encarecido, no sólo desde el punto de vista del coste de la financiación, sino también por el incremento de precios que el sector viene mostrando desde hace tiempo, hace que los fondos se conviertan en una alternativa de inversión muy atractiva", afirma.
Inversores minoristas y conservadores
Además, influye que este contexto de renta fija en positiva es especialmente valorado por el inversor español ya que, según explica Antonio Ríos, socio del área de investment management de Deloitte, "el perfil del inversor/ahorrador español que es más conservador que en otros países europeos". Se nota cuando se analiza qué tipo de productos están acaparando el grueso de las entidades y también la demanda de los clientes, con los productos de rentabilidad objetivo, muchos de deuda, y de renta fija a vencimiento captando la amplia mayoría de las suscripciones netas en el año.
Este experto defiende, además, que a favor de la industria española ha jugado también un papel fundamental el alto peso que en la misma supone el inversor minorista frente al institucional- según los datos de Inverco el 59% del volumen en IIC españolas está en inversores retail frente al 27 o 16% respectivamente que suponen en Alemania o Francia-. "El mercado español se diferencia de otros mercados en el perfil del cliente y en el peso de los clientes institucionales, inferior en el mercado español, lo que hace que, en términos generales, el mercado español sea un mercado con movimientos más constantes y menos volátiles y en el que la liquidez y flexibilidad de los vehículos de inversión son claves para su éxito frente a otros productos", explica.
Qué puede cambiar la tendencia
En este contexto, cabe preguntarse qué puede pasar a corto plazo que implique un cambio de tendencia para la industria de fondos de españoles. Y ahí hay dos grandes riesgos.
El primero es que, como explica José Manuel Puerto, es que las entidades vuelvan a recurrir al depósito como gancho para captar cliente. "Hasta ahora han sido sobre todo bancos digitales o fintechs los que estaban ofreciendo una mayor remuneración con respecto a la banca tradicional, pero es cierto que ésta está reaccionando y cada vez es más común encontrar ofertas más competitivas".
El segundo es que ese inversor que ha acudido en masa a fondos de renta fija españoles busque ahora estrategias más especializadas o de mayo riesgo. "Hay otro riesgo a largo plazo y es que, debido a la especialización de la industria consecuencia del perfil conservador del cliente nacional, el inversor acabe identificando a la industria española con la gestión de los vehículos más conservadores y oriente su inversión en productos de mayor valor añadido a gestores extranjeros u otros productos", concluye Ríos.
