Los temáticos se han hecho un hueco en las carteras de los inversores españoles. Aunque no resulta sencillo establecer un peso, el porcentaje que ocupan estas estrategias suele moverse entre el 10% y el 15%. “La exposición máxima a los temáticos en las carteras diseñadas para los perfiles más agresivos se sitúa en el 15%”, reconoce Vicente López, selector de fondos especializado en inversión temática en Bankinter Gestión de Activos. Lo que buscan principalmente los inversores añadiendo este tipo de estrategias es mejorar la ratio de Sharpe de las carteras, con excesos de retorno que -de acuerdo con estudios como los realizados por BNP Paribas AM- van desde el 0,8% en los perfiles conservadores hasta el 5,2% en los agresivos.

Por el momento, el mayor interés tanto de los inversores institucionales españoles como de las bancas privadas y family office a nivel de temáticas se concentra en inteligencia artificial y transición energética, según la IV Encuesta sobre el uso de ETF en España llevaa a cabo por FundsPeople junto con BNP Paribas AM. La intención de sustituir fondos temáticos de gestión activa por ETF temáticos existe. Se aprecia, por ejemplo, en CaixaBank AM. “Históricamente, la exposición a temáticos se construía principalmente a través de fondos activos. Esto era así en el pasado. Sin embargo, cada vez buscamos posiciones más quirúrgicas, más precisas y específicas, para las que estamos utilizando ETF”, explica Rubén Ruiz Romero, gestor director de long only en la entidad.

Los ETF temáticos con más de 100 millones en España

En España, son pocos los ETF temáticos que han superado la barrera de los 100 millones en activos a nivel local. Pero los hay. En la lista aparece un producto de Legal & General, el L&G Cyber Security ETF, y otro de BlackRock, el iShares Digital Security UCITS ETF. Cuando se les pregunta a los inversores institucionales españoles sobre el uso que van a hacer de este tipo de productos, la mayoría (el 69% según los datos de la encuesta de FundsPeople) dice que recurrirá a ellos para construir sus fondos temáticos o de megatendencias, mientras que el 31% restante indica que los utilizará en sus fondos perfilados multiactivo.

Los utilizarán de forma más dinámica de lo que podría parecer. El peso de los temáticos en las carteras no es estático, sino que varía. “Depende mucho del momento porque el tracking error que generan frente a los índices tradicionales es significativo. Cuando estás en un entorno volátil, o tienes la capacidad de tomar un tracking error alto o, de lo contrario, no resulta nada sencillo mantener pesos elevados en estas estrategias. Además, presentan un sesgo growth muy claro que, cuando no funciona, penaliza los retornos”, subraya Santiago Ferrando, gestor de fondos de pensiones en Santander AM. Es el riesgo que tienen que gestionar unos inversores cuyo interés por este tipo de estrategias es cada vez mayor.

El ETF temático, en desventaja frente al fondo temático de gestión activa

Actualmente, el ETF temático está en desventaja frente al fondo de gestión activa. Los resultados de la encuesta muestran que, en el caso de los institucionales, la gran mayoría (el 69%) prefiere el fondo de gestión activa. En el caso de las bancas privadas y family office, son también más los que dan prioridad al fondo activo (63%). Sin embargo, cuando se les pregunta sobre su grado de interés por los ETF temáticos, la mayoría lo establecen en el rango medio-alto (81% en el caso del institucional y 78% en wealth management). De hecho, el 56% de los institucionales y el 61% de las bancas privadas y family offices reconocen tener la intención de elevar el peso de los ETF temáticos en los próximos 12 meses.

Es decir: el interés por el producto existe, pero por el momento el fondo de gestión activa le gana la partida al ETF a nivel de preferencias de los clientes. ¿Por qué? La clave está en el tamaño. Según datos de Morningstar, actualmente hay en Europa 33.000 millones de euros invertidos en ETF temáticos, todo en productos de renta variable. Sin embargo, solo siete han superado los 1.000 millones de patrimonio, siendo dos estrategias de BlackRock (el iShares Global Clean Energy ETF y el iShares Automation & Robotics ETF) los que más éxito comercial están teniendo, con 4.700 y 3.000 millones en activos bajo gestión, respectivamente.

El problema del patrimonio

Ampliando un poco más el foco, únicamente 18 ETF temáticos contaban a cierre del pasado mes de julio con un volumen patrimonial superior a los 500 millones. Estos productos representan el 74% del total invertido en fondos cotizados temáticos en Europa. Esos 500 millones es una barrera que, de no ser superada, hace que estos productos se queden automáticamente fuera en los procesos de criba y selección aplicados por los grandes inversores institucionales españoles, que a lo largo de los últimos años han ido incrementado sus exigencias patrimoniales en el filtrado para evitar problemas de concentración. En muchos casos, el mínimo exigido para poder levantar el veto que les imponen sus departamentos de riesgos está en esos 500 millones. Es la cifra mágica.

El tamaño es el gran hándicap para el crecimiento de los fondos cotizados temáticos. Es lo que obstaculiza una adopción más rápida del vehículo. “Existe una gama muy amplia de fondos cotizados temáticos vinculados al agua y a las nuevas energías con suficiente patrimonio para poder superar el filtro de los grandes inversores institucionales”, afirma Juan San Pío, director de ETF, Indexing & Smart Beta en Amundi ETF. Sin embargo, en el caso de otros ETF temáticos, también cada vez más en auge y en boca de todos, como los de inteligencia artificial, están en la fase de seguir cogiendo inercia en término de activos, explica el experto.

La gama de ETF temáticos se ampliará

De cara al futuro, todos los proveedores de ETF temáticos coinciden en asegurar que continuarán identificando qué temáticas son interesantes para ir lanzando nuevas estrategias. El desarrollo de producto por parte de la industria está yendo a gran velocidad. Los proveedores están poniendo a disposición de sus clientes más soluciones que permiten ganar exposición a cada vez un mayor número de temáticas. En este tipo de nuevos vehículos, además del patrimonio, el otro gran obstáculo para su crecimiento es el track record. “Patrimonio y track record. Son los dos criterios principales que nos solicitan los clientes”, reconoce Domingo Barroso, responsable de ETF y Fondos índice de Fidelity International para Iberia y Latinoamérica.