La gestión de activos crece año tras año y el mercado español no es una excepción. No hablamos solo de gestión activa, la pasiva ya tiene una presencia más que notable en nuestro país. Aunque aún se encuentra en claro proceso de crecimiento, ya que no estamos ante una industria tan madura como la americana, en estos dos años de pandemia ha salido reforzada. El volumen de gestión de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) en el segmento de gestión pasiva ha registrado alzas tanto en 2020 como en 2021. Analizamos los datos en el primer ranking de gestión pasiva en España.

Según los datos extraídos del ranking del Club de los 500 que elabora mensualmente FundsPeople (grupos globales con más de 500 millones en IIC internacionales en España), a cierre de 2019 la gestión pasiva atesoraba 43.284 millones de euros y representaba el 17,48% del total del patrimonio de las gestoras internacionales. En diciembre de 2020, los activos bajo gestión en este segmento crecieron un 30,19% hasta los 56.351 millones. La senda alcista se ha mantenido también en 2021. Con datos de cierre del año, la gestión pasiva en España acumula 67.394 millones de euros, un 19,59% más que lo registrado en 2020, representando además, un trozo más grande del pastel. Llega al 19,37% del total de volumen gestionado por las gestoras internacionales en España.

Entre 2019 y 2021, pandemia mediante, el patrimonio gestionado de forma pasiva aumenta más del 55%, frente al 36% de la gestión activa. Parece que la tendencia es seguir creciendo, ya que los últimos datos actualizados a cierre de marzo de 2022 muestran un avance de los activos bajo gestión en el segmento pasivo respecto a diciembre del año pasado del 8,10% hasta los 72.853 millones de euros.

El interés en productos de gestión indexada aumenta entre los inversores y tiene su reflejo en el negocio de las gestoras. Si en conjunto ya se observa un avance de patrimonio significativo y consolidado, a nivel individual hay gestoras que han despuntado.

Tal y como se observa en la tabla, Invesco, UBS AM y Fidelity International experimentan un crecimiento del 207%, 411% y 586% entre finales de 2019 y diciembre de 2021, respectivamente. Los datos muestran que el tablero de la gestión pasiva en nuestro país está en expansión. ¿Cuáles son los retos y sus previsiones respecto a este segmento de mercado?

BlackRock

El equipo de Ventas está organizado en función de la tipología de cliente y no por producto. Según explican responsables de BlackRock, este organigrama tiene como objetivo “ofrecer todo tipo de soluciones a las necesidades específicas de cada cliente. Nos permite compartir mejores prácticas y especializarnos en las necesidades, oportunidades y retos de cada segmento”.

Javier García Díaz es responsable de Ventas en Iberia. Lleva en la gestora desde 2014. Previamente trabajó durante tres años y medio en Londres en F&C Investments como responsable de Ventas para España y Andorra. Anteriormente a su etapa en Londres, formó parte del equipo de Ventas de Merrill Lynch IM en Madrid.

García Díaz señala como principal reto, la fiscalidad. “Sobre todo para la adopción de este vehículo en el ecosistema minorista. El hecho de que sea fiscalmente más ineficiente que la contrapartida activa hace que muchos inversores finales se decanten por estrategias activas con traspaso frente a estrategias indexadas a través de ETF”, argumenta.

Amundi ETF

La gestora ha dado un salto cualitativo importante. Con la adquisición de Lyxor ha crecido en patrimonio un 71% en este segmento. El responsable del área de gestión pasiva es Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica. San Pío se incorporó a Amundi en 2019, procedente de Lyxor, donde era responsable de ETF e Indexados para Iberia y Latinoamérica. Según explica, “la industria de la gestión pasiva evoluciona hacia una mayor concentración de proveedores en un mercado en el que el tamaño es clave permitiendo ofrecer una gama más amplia a costes eficientes. La adquisición de Lyxor impulsó la plataforma Amundi ETF, Indexing & Smart Beta a la posición de primer proveedor europeo de ETF”.

DWS

César Muro Esteban lidera desde 2013 el desarrollo de negocio de los Exchange Traded Products (ETP) de Xtrackers de DWS en España y Portugal. Cuenta con una dilatada experiencia en el sector, más de 20 años, y está vinculado a la gestora desde 2007. En el equipo de Ventas cuenta con Antonio Royo-Villanova.

A la pregunta de cuál es el mayor reto al que se enfrenta este segmento de la industria, Royo-Villanova señala la normativa. “Adecuar los vehículos de ahorro a la nueva regulación MiFID en todo lo relacionado con inversiones sostenibles, ya que faltan muchos puntos claves por aclarar desde las instituciones europeas”. Puntualiza que este reto “no es exclusivo de la gestión pasiva, afecta por igual a la gestión activa”.

SSGA

Ana Concejero lidera las operaciones comerciales de State Street Global Advisors (SSGA) en España desde 2017. Antes de incorporarse a la gestora, asesoró a entidades como BMO Global AM y Deutsche Böerse y estuvo 10 años en BlackRock ocupando distintos puestos de responsabilidad. El equipo de la entidad cuenta con tres personas dedicas a la venta de vehículos pasivos y el apoyo de otra más en marketing. Concejero señala como una de las áreas de mayor crecimiento la renta fija indexada en respuesta a la búsqueda por parte del inversor de “la diversificación de sus inversiones hacia áreas más nicho y, al mismo tiempo, de la reducción de los costes de gestión”.

Invesco

El equipo de Invesco está formado por dos personas, Laure Peyranne, directora de ETF para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, y Macarena Velasco, encargada de reforzar el negocio de ETF en Iberia y Latinoamérica. Peyranne acumula más de 15 años de experiencia en la industria de la gestión de activos. Antes de incorporarse a Invesco en 2018 fue directora de ETF, Indexados y Smart Beta en Amundi para Iberia y Latinoamérica.

El objetivo de la entidad es seguir creciendo y consolidarse como un socio de referencia en ETF para sus clientes. A partir de sus conversaciones con ellos han detectado que, en términos generales, los clientes “buscan herramientas rentables, eficientes y de calidad para acceder a distintos mercados”. Respecto al producto, Peyranne señala que “lo que más se demandan son soluciones ASG, ETF temáticos y ETF que den exposición a activos considerados refugio por los inversores”.

UBS AM

Es una de las gestoras que ha experimentado un crecimiento exponencial en estos dos últimos años de pandemia. Con la reciente incorporación de Paloma Torres Salazar, el equipo cuenta con dos personas y está liderado por Nina Petrini. Desde finales de 2019 Petrini es responsable de ETF para Iberia y Latam en UBS AM. Su trayectoria previa está ligada al segmento de la banca de inversión trabajando en entidades financieras como Lehman Brothers, Nomura y Barclays Capital.

Petrini confía en el crecimiento constante en esta área en España. Según explica, “el inversor institucional ha buscado establecer un proceso de selección ad hoc para facilitar la adopción interna de este vehículo, y se ha proporcionado una formación constante para que su uso sea eficiente”.

Pictet AM

La gestora se centra exclusivamente en fondos de inversión indexados. El responsable del negocio es Gonzalo Rengifo, director general de Pictet Asset Management en Iberia y Latam. En Pictet AM observan crecimiento en este segmento de negocio, sobre todo en los mercados más eficientes. Según argumentan en la entidad, “en tales mercados cada vez menos gestores pueden batir al mercado, por lo que la gestión indexada seguirá creciendo. De hecho, la gestión pasiva o indexada puede ser útil para la parte satélite de la cartera o para cubrir posiciones temporales en una región o en un activo”. En 2020, los inversores minoristas suponían el 56% de la inversión en sus fondos indexados en España.

Fidelity International

Solo hay que echar un vistazo a sus cifras para observar el crecimiento que ha experimentado la gestora en los dos últimos años. La meta es seguir creciendo y se marca fecha. “El objetivo de Fidelity International es convertirse en un referente del negocio de la gestión pasiva en tres años”, indican desde la entidad.

Este segmento está liderado en España por Domingo Barroso Trinidad, director de Ventas ETF, Smart Beta & Indexing. A su juicio, el mayor reto al que se enfrenta esta rama de la industria son los cambios y las exigencias de la regulación ASG a nivel europeo. “No resulta tan sencillo cambiar las metodologías de los índices de un día para otro. No podemos tomar decisiones activas y no podemos realizar actuaciones decisivas en los indicadores. Todos los cambios implican fases de consulta pública y diálogo con los proveedores de los índices”, argumenta. En definitiva, lleva tiempo.

Otros actores

J.P. Morgan AM centra su actividad en ETF de gestión activa. Lorena Martínez-Olivares es la responsable del negocio de ETF para España y Portugal de la firma. Su vinculación con la entidad se remonta a 1999, cuando comenzó su carrera profesional.

El tablero dibujado de la gestión pasiva en España cuenta con más entidades que están entrando en el mercado, pero no todas ofrecen datos. Entre las gestoras que también están creciendo en el segmento de la gestión pasiva están Global X y VanEck. Ossiam (afiliada de Natixis IM) comercializa en España un ETF de renta variable de EE.UU. que entró en la lista de los superventas de este año que realiza FundsPeople.

La industria ya no se debate entre la prevalencia de la gestión activa versus pasiva, o viceversa. Es cuestión de ofrecer al cliente el mejor producto para su objetivo de inversión. En estos periodos de volatilidad extrema todas las gestoras consultadas destacan la capacidad de las estrategias indexadas y, concretamente de los ETF, de aportar un extra de liquidez a las carteras. Nadie cuestiona el potencial de crecimiento de estos productos ni los nuevos servicios ligados al negocio de la gestión pasiva que ofrecen los bancos digitales y neobrokers que pueden ser las plataformas perfectas para seguir impulsando este segmento del negocio de la gestión de activos.

Nota: el orden de aparición de las entidades, tanto en el texto como en las fotografías, va en función del patrimonio gestionado en el segmento de gestión pasiva por cada una de ellas (de mayor a menor) a cierre de 2021.