La ciudad de Madrid es la primera protagonista del encuentro de FundsPeople con Kunal Kapoor, ya que el CEO de Morningstar comienza afirmando que España se está convirtiendo en un hub muy importante para la compañía en Europa en sus diversas actividades (Análisis, DBRS, Pitchbook).
Sobre su estrategia para los próximos años, Kapoor sostiene que lo fundamental es seguir centrándose en estar cerca del inversor. “Las carteras solían ser más simples: cash, bonos y acciones. Siguen ahí, pero hoy hay más clases de activos e instrumentos. Nuestro trabajo es tener los datos disponibles. Hemos hecho un gran esfuerzo en áreas como private equity y deuda privada, a las que además añadimos análisis y ratings. Nuestro objetivo es seguir apoyando a los inversores para que puedan conseguir sus objetivos”, apunta.
En Europa están muy centrados en los datos y en el análisis. “También seguimos invirtiendo en DBRS, la empresa de calificación de crediticia, que tiene mucha presencia en Madrid y está ganando cuota de mercado”.
Inteligencia artificial
En plena fiebre de la IA, el directivo destaca que siempre han mantenido una fuerte inversión en tecnología. “Con la IA pueden pasar muchas cosas, pero también existe lo que yo llamo el síndrome del impostor de IA, porque hoy en día cuando alguien te cuenta lo que está haciendo en este campo, en realidad se refiere más a machine learning”. Kapoor considera que la IA “es algo más que hacer que unas máquinas aprendan lo que los humanos ya hacen, va más allá, cambia la carga de trabajo y la forma de trabajar”.
En su opinión, va a ser relevante para Morningstar tanto interna como externamente. “Internamente, en la medida en que podemos utilizarla para reducir algunas de las fricciones que surgen en algunas de nuestras tareas. Por ejemplo, a día de hoy un analista tiene que ver distintos informes para capturar los datos que necesitamos, pero en el futuro lo ideal es que eso lo pueda hacer un sistema de IA, que incluso pueda guiar al analista sobre dónde encontrar cierta información”, explica. Externamente también será un apoyo, “por ejemplo, a la hora de hacer el screening. Por eso ofrecemos el servicio de MO, un asistente digital que ya puede ayudar con las dudas sobre nuestros datos”, añade.
Calidad de los datos
En este contexto considera que será inevitable ver cambios en Morningstar Direct. “La forma de hacer búsquedas cambiará, pero lo más importante seguirá siendo el poder confiar en la fuente de información. Hoy en día todavía vemos que a una misma pregunta puede haber distintas respuestas, lo que significa que tenemos que ser muy cuidadosos en los desarrollos tecnológicos”, argumenta.
Para Kapoor, es importante distinguir entre la calidad y la comparabilidad del dato porque puede haber confusión entre los resultados de distintos proveedores. Espera que “con el tiempo los resultados mejoren, gracias a que va a haber más divulgación de los emisores. Por eso la atención se va a centrar más en la calidad de esos datos divulgados”.
Cree que es esencial “seguir manteniendo el equilibrio entre la tecnología y las personas que analizan los datos y que dan un valor añadido. La forma de trabajar podrá cambiar, pero hay espacio para las personas y la tecnología”.
Regulaciones de la UE
En cuanto al proyecto de regulación de proveedores de datos de sostenibilidad de la Unión Europea, cree que “la intención es buena, pero el diablo estará en los detalles. Es importante no confundir el deseo de consistencia con poner un listón bajo porque en el mercado ASG, el reporting ha ido mejorando cada año sin necesidad de regulación. Lo importante es que la regulación no ponga ese listón bajo, que la información siga siendo útil para que los inversores puedan seguir sabiendo cuál es la materialidad de esos datos”.
Añade, además, que la regulación no debería tener consecuencias onerosas y debería tener sentido. “No sería positivo que termináramos con unos datos divulgados que no sean relevantes o que no se vayan a entender”.
La inversión sostenible en EE.UU y en Europa
Sobre la politización de la inversión ASG en EE.UU. y la marcha atrás de algunos inversores, en su opinión “hay que recordar que los datos de ASG se pueden utilizar de distintas formas. En nuestra base de clientes hay inversores que están a favor y que están en contra. Cada uno puede utilizar nuestros datos de la forma que desee y considere más útil y creo que eso está bien”. Añade que “la retórica política pierde de vista que en última instancia es una cuestión que tiene que elegir el inversor. Además, la demanda por la personalización va a seguir creciendo en EE.UU. y vamos a seguir necesitando todos esos datos. La demanda de datos ESG está ahí y va a seguir estando”.
El directivo afirma que Europa va claramente por delante en el uso de estos datos. “El tiempo dirá si el uso de estos datos produce buenos resultados en las carteras, pero en muchas hemos visto que sí”. Ahora bien, advierte que “Europa corre el riesgo de que el nivel de la regulación consiga un efecto contrario al deseado, sería una lástima”.
Tendencias globales
Como compañía global, en Morningstar tienen la oportunidad de ver las tendencias de cada región en su contexto. Kapoor destaca que “Europa lidera en ASG. EE.UU. es un mercado gigante muy eficiente, por lo que no es de extrañar que haya sido el sitio donde más han bajado las comisiones, dada la competitividad. Asia todavía se está desarrollando”.
A nivel global y en mayor o menor grado, enumera como tendencias principales, la bajada de las comisiones, la personalización, la importancia del asesoramiento y el aumento de la presión regulatoria.
Gestión activa y pasiva
Respecto a una posible barbelización del universo de inversión entre productos pasivos y baratos por un lado y productos alternativos no líquidos por otro, opina que “la mayoría de los inversores buscan soluciones más simples. La gestión activa no va a desaparecer, la gestión cara sí y nadie debería llorar por ello".
En cuanto al desarrollo de su solución para productos de mercados privados (Pitchbook), señala que otra de las tendencias del mundo actual es la convergencia de los mercados público y privado. “A día de hoy si estás invirtiendo no puedes considerar que son mundos aparte, vas a tener que hacer comparaciones, sobre todo si eres un inversor institucional. Todavía hay diferencias como la volatilidad o las comisiones, pero van convergiendo”.
Kapoor finaliza el encuentro reflexionando sobre los posibles desafíos a la actual bonanza de los mercados, entre los que señala el riesgo de un exceso de confianza y el ruido geopolítico, del que cree que no debería paralizar el ahorro y la inversión.
