Según las cifras estimadas por la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI), en colaboración con Webcapitalriesgo.com, la actividad inversora de las compañías de capital riesgo en España durante los primeros nueve meses de 2011 registró un volumen estimado de 2.204 millones de euros. Esta cifra supone un 24% menos que en el mismo periodo del año 2010 debido a la ralentización de la actividad en el tercer trimestre 2011. Tras un primer semestre muy dinámico, con un crecimiento interanual de la inversión del 66%, la crisis de la deuda está afectando a la financiación de operaciones; en el tercer trimestre se alcanzó una inversión de 264 millones de euros, frente a los 1.727 millones registrados en el mismo periodo 2010.
En este contexto, la captación de fondos alcanzó 1.502 millones de euros, pero el 86% de este importe se ha debido a la asignación de los recursos utilizados por los inversores internacionales para realizar sus inversiones. Entre los recursos captados por entidades nacionales destacaron algunas ampliaciones de antiguos fondos como Cabiedes & Partners, Nauta III o Diana Capital. En este año no se ha computado ningún fondo nuevo de cierto tamaño, reflejo de la dificultad actual para captar nuevos recursos.
El volumen de inversión se apoyó en el dinamismo del middle market y de las grandes operaciones. En los primeros nueve meses del año se cerraron 29 operaciones en el segmento del middle market, cuatro más que las registradas en el mismo periodo de 2010. Los operadores nacionales protagonizaron 24 de las 29 operaciones registradas. A lo largo del tercer trimestre destacaron operaciones como Fundición Dúctil Benito (Ergon), Segur Ibérica (MCH y Corpfin Capital), EnGrande (Palamon Capital), Telindus (Corpfin Capital), Continental Hoteles (GED), Eurekakids (Nazca Capital) o Hispania Racing (Thesan Capital). De las tres operaciones que superaron los 100 millones de euros en este periodo (CVC en Capio, PAI en Swissport y Blackstone en Mivisa) ninguna corresponde al tercer trimestre.
El número de operaciones descendió ligeramente, un 4,4%, respecto al año anterior, situándose en 591. El 77% del total de operaciones supuso una inversión en capital inferior al millón de euros. Dentro del número total de operaciones se apreció una leve caída, tanto de las nuevas operaciones (-2%) como de las ampliaciones en operaciones de la cartera (-8%). Predominaron las operaciones de capital expansión, ya que representaron el 63% del número total de operaciones cerradas. En el tercer trimestre destacaron las operaciones de expansión en Eurekakids y una ampliación llevada a cabo en Groupalia. El número de operaciones apalancadas aumentó en estos primeros nueve meses respecto al año anterior, pasando de 13 a 22 operaciones, aunque en el tercer trimestre tan sólo se cerraron 4 operaciones (entre las que destacan Telindus, Fundación Dúctil Benito o EnGrande), frente a las 7 registradas en el tercer trimestre 2010. En términos de volumen predominan las operaciones apalancadas, que concentraron el 65% del volumen total invertido.
La inversión media por operación se situó en torno a los 3,7 millones de euros. Las grandes inversiones en Swissport (PAI), Capio (CVC) y Mivisa (Blackstone/N+1) impulsaron los sectores: Otros servicios (24,4%), Medicina/Salud (21,6%) y Productos y servicios industriales (17,4%). Por número de operaciones destacaron Informática (183 operaciones), Biotecnología/Ingeniería Genética (72 operaciones) y Productos y servicios industriales (64).
En lo que respecta a las desinversiones, se registraron 1.158 millones de euros (a precio de coste), lo que supone un incremento del 7% respecto a 30.09.10. El número de operaciones (253) también experimentó un aumento del 55%. En concreto, en el tercer trimestre el volumen de desinversión se estimó en torno a 270 millones. Destacaron la venta de acciones de Amadeus en Bolsa por parte de BC Partners y Cinven, los secondary buy outs en Segur Ibérica (por parte de N+1 y Espiga Capital), Grupo K Internacional (por parte de Mercapital) y Mivisa (por parte de CVC) y las ventas de Grupo Lasem (por Mercapital), Serventa (por N+1) y Acens Technology (por Nazca Capital).
Los mecanismos de desinversión más utilizados según el volumen fueron Otras Situaciones (34%), como consecuencia de reestructuraciones financieras, Venta a terceros (28,3%) y Venta a otra entidad de capital riesgo (21,7%).
Perspectivas para el cierre del año 2011
Tras un primer semestre muy activo, el tercer trimestre de 2011 está mostrando cierta ralentización de la actividad. No obstante, el anuncio de operaciones importantes como la adquisición de Maxam por Advent International a Portobello Capital y Vista Capital, la inversión en T Solar por KKR así como la de N+1 en Eysa que, previsiblemente, se contabilizarán en el cuarto trimestre, podrían situar el cierre del ejercicio 2011 por encima de los 3.000 millones de euros de inversión (algo por debajo del nivel registrado en 2010, en el que se alcanzaron los 3.492 millones de euros de inversión).