La cifra es 45 billones de dólares. Es la estimación del tamaño económico del mercado total de financiación privada no bancaria bajo el marco de Private Credit+, desarrollado por Oxane Partners. La cifra no mide activos bajo gestión, ni fundraising, ni capital gestionado por fondos, sino el volumen económico del conjunto de segmentos de financiación privada que operan fuera de los mercados públicos.
Este enfoque amplía de forma significativa el perímetro habitual del crédito privado, que suele asociarse casi exclusivamente al direct lending a empresas del middle market, un segmento cuyo tamaño se sitúa entre 1,5 y 2 billones de dólares. Bajo el marco de Private Credit+, el crédito privado incluye, además del crédito corporativo, la financiación respaldada por activos, los productos titulizados y el crédito estructurado, el crédito inmobiliario comercial, la financiación de infraestructuras y el fund finance. Se trata de segmentos diferenciados, con lógicas propias en términos de colateral, duración, liquidez y escalabilidad.
La distancia entre ambas magnitudes (el direct lending frente al conjunto del mercado de financiación privada) ayuda a entender por qué el debate sobre el crédito privado ha evolucionado en los últimos años. Más que una expansión homogénea, lo que se observa es la consolidación de un ecosistema amplio y diverso, en el que conviven estrategias con perfiles de riesgo y estructuras operativas muy distintos bajo una misma categoría funcional: financiación privada no bancaria.
Frontera con el negocio bancario tradicional
Este marco permite interpretar con mayor precisión la relación entre banca y crédito privado. Tras un periodo de menor presencia en algunos segmentos, los bancos están reforzando acuerdos de distribución, financiación y joint ventures con gestoras de crédito privado. Estas estructuras permiten a las entidades bancarias mantener exposición al negocio de financiación sin asumir directamente determinados riesgos de originación, mientras que las plataformas de crédito privado acceden a balance, capacidad de distribución y flujo de operaciones. El resultado es una redistribución más eficiente del riesgo a lo largo de la estructura de capital.
Aunque suene evidente, desde el punto de vista del inversor, un mercado de 45 billones de dólares no debe interpretarse como una oportunidad homogénea, sino como la evidencia de una industria fragmentada en múltiples subsegmentos, con comportamientos distintos en términos de liquidez, riesgo y sensibilidad cíclica. Entender qué parte de ese universo es realmente invertible, en qué condiciones y con qué implicaciones para la cartera, se convierte así en una cuestión central.
Gráfico: Crédito privado, un mercado de 35 billones de dólares
