La deuda privada se ha consolidado como un pilar cada vez más relevante del sistema financiero europeo, alcanzando los 75.000 millones de euros de inversión en 2024. Las cifras son aportadas por la European Fund and Asset Management Association (EFAMA), en su informe Market-based Finance in Europe: The rise of private debt and loan originating fund, que analiza la evolución y las perspectivas del mercado europeo de deuda privada.
Este crecimiento está estrechamente vinculado a los cambios en la provisión de crédito, en el que los bancos han reducido su financiación a empresas, especialmente en el middle market y en las pymes. Ese espacio ha sido ocupado progresivamente por los fondos de deuda privada, cuyos activos bajo gestión en Europa ascienden a unos 430.000 millones de euros en 2024, según estimaciones del BCE.
En este contexto, la revisión de la AIFMD introduce por primera vez un marco común en la Unión Europea para los fondos de deuda. La nueva normativa abordará cuestiones clave como la diversificación y la exclusión de prestatarios, los límites al apalancamiento y la obligación de retener una parte del préstamo originado. El objetivo es doble: facilitar un crecimiento ordenado del mercado y fomentar la actividad transfronteriza, al tiempo que se refuerzan la gestión de riesgos y la protección del inversor.
Dos de cada tres euros proceden de fondos de originación
El principal motor de esta expansión son los fondos de originación de préstamos (loan-originating funds, LOF), que conceden financiación directa sin intermediación bancaria. Entre 2020 y 2024, dos de cada tres euros invertidos en deuda privada en Europa ya proceden de este tipo de vehículos.
Dentro de los LOF, las estrategias de direct lending acaparan el mayor peso y representaron el 43% del capital comprometido en ese periodo. No obstante, su alcance es más amplio e incluye deuda inmobiliaria, financiación de infraestructuras y deuda subordinada, reforzando su papel como canal estable de capital a largo plazo.
Desde el punto de vista geográfico, el mercado sigue concentrado. Luxemburgo se mantiene como el principal hub europeo de los fondos de originación de préstamos y acaparó el 57% de los compromisos en 2024.
Europa quiere competir, pero EE.UU. sigue muy por delante
Pese al dinamismo del mercado europeo, la comparación global subraya la distancia con EE.UU.. Entre 2020 y 2024, los fondos domiciliados en EE. UU. captaron de forma consistente más del 60% de los compromisos mundiales en deuda privada, frente a una cuota europea estable, situada entre el 21% y el 24%.
En este contexto, la deuda privada se perfila como una palanca clave para avanzar hacia un sistema financiero europeo más diversificado y menos dependiente de la banca. La revisión de la AIFMD aspira a actuar como catalizador regulatorio de ese proceso.
