En el primer aniversario desde que la Fed sugiriese la retirada de estímulos, los fondos de renta fija global han registrado resultados irregulares en los últimos doce meses, consecuencia directa de la mayor inestabilidad vivida en el mercado de bonos.
El ya ex presidente de la Reserva Federal (Fed) inauguró voluntaria o involuntariamente un nuevo periodo para la renta fija hace un año, concretamente el 22 de mayo de 2013. Cuando la economía estadounidense ya llevaba unos meses dando muestras de recuperación –especialmente en el sector inmobiliario- Bernanke insinuó que la autoridad monetaria estaría dispuesta a comenzar la retirada de estímulos si continuaba la mejoría. Fue el pistoletazo de salida de una fuerte corrección que afectó a los mercados de renta fija. También fue la primera vez que saltó a la palestra un término que se ha popularizado desde entonces, el famoso tapering o proceso de desmantelamiento del programa de estímulos cuantitativos conocido como QE3 que adquiría deuda estadounidense y cédulas hipotecarias a un ritmo de 85.000 millones de dólares al mes, publica Expansión.
Un año después de aquel primer aviso, la fotografía es algo diferente. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha repuntado cerca de 100 puntos básicos, hasta el entorno del 2,73%. Entre tanto, el dólar se ha apreciado cerca de un 6,5% en su cruce frente al euro, y la previsión del consenso de mercado es que esta tendencia se acentúe a medida que el banco central estadounidense decida subir el precio del dinero, estancado en el mínimo histórico de entre el 0% y el 0,25% desde 2008.
En tercer lugar, se ha producido un giro en la política monetaria de la Fed: en diciembre, coincidiendo con la última reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) antes de terminar su mandato, Bernanke anunció la primera reducción del programa de compras, hasta 75.000 millones de dólares al mes. Desde entonces, las adquisiciones del QE3 se han ido reduciendo a un ritmo de 10.000 millones menos cada mes. Ahora, la Fed está presidida por Janet Yellen, un miembro con fama acomodaticia que tras la reunión de marzo del FOMC sugirió que la autoridad monetaria estaría dispuesta a adoptar un ritmo más agresivo, adelantando así la primera subida de tipos a finales de 2014 o principios de 2015.
Evolución de los fondos
En este periodo… ¿cómo se han defendido los fondos de renta fija en los últimos 12 meses? Tomando como referencia los datos de Morningstar con fecha de 28 de abril de 2014, se ha realizado en primer lugar una criba entre los fondos que invierten en renta fija global disponibles a la venta en España denominados en euros y con, al menos, un patrimonio de 100 millones de euros.
Los resultados de los fondos más rentables han sido correctos, sin llegar a espectaculares: si se acota la selección sólo al top, se puede observar que los rendimientos obtenidos se ubican entre el 3% y el 5%, aproximadamente. De ellos, el fondo que ha brillado por su mejor comportamiento en los últimos 12 meses ha sido el Janus Global Investment Grade Bd, al acumular un alza del 5,24%. Es un fondo que invierte en deuda corporativa con grado de inversión, y actualmente el grueso de sus inversiones – un 55,56%- está concentrado en emisiones con rating BBB. Sus 10 principales posiciones reflejan una temática de inversión orientada hacia la recuperación económica en Europa, dado que la mayoría son emisiones de deuda de bancos de la eurozona (BBVA, Lloyds, Santander, RBS…).
El segundo fondo que ha obtenido mejores resultados es el AXA WF Global Credit Bonds I(H)C EUR Rdx, con un rendimiento del 4,39%. Es un fondo de AXA IM que pretende dar al inversor una mezcla de apreciación del capital y generación de rentas a través de inversiones en renta fija soberana y corporativa, preferentemente con grado de inversión aunque puede invertir hasta un 15% de la cartera en deuda high yield.
El tercer fondo con mejor comportamiento pertenece a Amundi. Se trata del Amundi Funds Bond Global, con un alza del 4% en los últimos 12 meses. Este fondo, gestionado por Cédric Morisseau, destaca porque en términos de duración tienen su mayor peso en cartera (un 21,59%) los bonos de vencimientos más largos, entre 20 y 30 años.
El tamaño importa
Muy diferentes han sido los resultados de los fondos de esta categoría con mayor patrimonio. Si se acota la lista sólo a los diez fondos de renta fija global a la venta en España con mayor volumen de activos bajo gestión, se puede observar que todos han obtenido resultados mediocres, en muchos casos con caídas inferiores al 1%. En el caso de los dos fondos de la categoría con mayor patrimonio, ambos de Franklin Templeton Investments. Se trata del Templeton Global Bond I Acc €-H1 y el Templeton Global Total Return I YDis €-H1, ceden respectivamente un 1,43% y un 0,63%. El caso más preocupante es el del M&G Global Macro Bond Euro B-H Gross Acc, de M&G Investments, que ha registrado pérdidas del 6,76%.
