El modelo de Análisis de Funds People permite identificar los productos más consistentes dentro de cada categoría, entre ellas las de renta fija europea, donde aparecen tanto productos de gestoras españolas como internacionales.
¿Cuáles son los fondos de renta fija europea más consistentes? El equipo de Análisis de Funds People, bajo la dirección de María Folqué, ha desarrollado un modelo de selección propio para identificar los productos más consistentes dentro de cada categoría, a partir de la base de datos de Morningstar Direct, con datos de los últimos cinco años, que han sido tomados a cierre de diciembre de 2015 (ver todos los detalles sobre la metodología empleada para realizar el proceso de selección). Del estudio se puede extraer el listado de los productos que, según esta metodología, destacan por la buena gestión realizada por sus profesionales en cada una de las distintas categorías, lo que les ha servido para ganarse la calificación de Consistentes Funds People.
Fondos en renta fija europea
En lo que respecta a la categoría que engloba a las distintas estrategias de renta fija europea, aparecen un total de 47 fondos de inversión, la mayoría de gestoras internacionales pero también de gestores españolas. Haciendo el ranking de cuáles han obtenido una mayor rentabilidad anualizada durante los tres últimos años se observa que los dos que han obtenido los mejores resultados son de Bluebay. Se trata del BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund y del BlueBay Investment Grade Euro Aggregate Bond Fund. El primero busca batir la rentabilidad del Barclays Euro Aggregate Treasury Index a partir de bonos con grado de inversión. El segundo, superar al índice Barclays Capital Euro Aggregate, invirtiendo también en investment grade.
Ambos productos presentan algunas características similares. Por ejemplo, en ambos casos pueden invertir hasta un 10% de sus activos netos en valores de renta variable. Los dos productos también pueden destinar hasta un 10% de sus activos netos en fondos del mercado monetario, invertir hasta un 25% de sus activos netos en bonos convertibles o en bonos con warrants, y hasta una tercera parte de sus activos netos en instrumentos del mercado monetario, siempre y cuando la inversión en dichos activos financieros no supere en total una tercera parte de los activos netos.
El tercer fondo con la calificación Consistentes Funds People más rentable en los últimos tres años ha sido el NB Euro Bond, fondo de GNB International Management que actúa sobre la deuda pública europea en euros. Aunque es un vehículo armonizado, su estilo de gestión puede definirse como unconstrained, lo que significa que a pesar de tener un benchmark sobre el mercado de deuda pública, se distancia de esta referencia siempre que Vasco Teles, gestor de la estrategia, lo considera necesario. En estos momentos, la cartera está bastante defensiva (esto comprende a todos los activos de la que está compuesta), sin riesgo de tipos de interés (duración cero años en activos en Euros y -1 año en activos en dólar) y moderada en periferia europea (duración 2,5 años), con una duración total de 1,5 años.
Desde hace algunos meses la cartera centra sus apuestas en crédito periférico y en la exposición a inflación. En general, ha reducido la duración tanto en la parte periférica como en la parte core. La parte core (toda a través de bonos ligados a la inflación) está totalmente cubierta con venta de futuros, y las posiciones en la Europa periférica se centran en la zona de los 4-5 años, a excepción de Grecia, cuya exposición está en la zona extra-larga de la curva. Teles ha eliminado la exposición a la deuda portuguesa en este contexto de incertidumbre. En el componente dólar (un 10% de la cartera) mantiene posiciones vendidas en los treasuries americanos a 5 y 10 años con la divisa cubierta.
El cuarto fondo que más rentable ha sido el Invesco Euro Bond, producto gestionado por el equipo de renta fija global de Invesco. Su filosofía de inversión se basa en la creencia de que los mercados de renta fija son cada vez más dinámicos y complejos, creando oportunidades para los inversores que están más especializados y conectados entre sí formando un equipo global. Utilizan un proceso de inversión sistemático que incorpora métodos cualitativos y cuantitativos para tomar decisiones en todos los sectores macro y micro. El proceso combina la generación de alfa fundamental y generación de beta dirigida, centrándose tanto en las decisiones top down (duración, curva, divisa) como bottom up (crédito con grado de inversión y high yield).
El proceso de análisis se lleva a cabo en tres grandes áreas: tipos, divisa y crédito. Utiliza modelos cualitativos y cuantitativos y los resultados de su análisis se muestran en una plantilla interna donde los analistas determinan cinco niveles, de “A” (strong buy) a “E” (strong sell). Al mismo tiempo, puntúan el riesgo de menor a mayor volatilidad de la inversión, para de esta manera asegurarse de la consistencia y respetabilidad del proceso. Actualmente, el fondo tiene una exposición a deuda gubernamental del 51% y una exposición a crédito del 49%. En crédito high yield tiene una exposición del 14,7%. La exposición a divisa es prácticamente euro (98%), mientras que la duración del fondo es de 7,2 años. La TIR del producto está en el 2,8%.
A continuación se presenta el listado de los 47 productos que cuentan con la calificación Consistentes Funds People dentro de la categoría Euro Fixed Income, ordenados por las rentabilidades anualizadas generadas por estos productos a tres años (datos de rentabilidades recopiladas a partir de la base de datos de Morningstar Direct con fecha 12 de julio).