Mercados privados: características de los inversores españoles y sus preferencias

¿Cuáles son las características de los inversores españoles en fondos de activos privados? ¿Y cuáles sus preferencias? Natixis Investment Managers ha realizado un nuevo estudio en colaboración con Alternative Ratings y finReg 360 sobre inversores de fondos alternativos en mercados privados a nivel local. Con dicho estudio, que la entidad ha presentado tanto a sus clientes como a FundsPeople, los autores han pretendido actualizar y profundizar el que ya elaboraron en 2020, en el que analizaron a los inversores españoles en estos activos a través de vehículos, tanto de fondos, como de fondos de fondos, es decir, dotados de una estructura vehicular regulada y diversificada, frente a la alternativa de la inversión directa.

Activos analizados y perfil inversor

Los activos subyacentes de los fondos analizados son cuatro: capital privado (private equity), que incluye también el capital riesgo; deuda privada (private debt); activos inmobiliarios (real estate), y finalmente, infraestructuras. En su estudio, se han focalizado exclusivamente en activos con un horizonte temporal de inversión extenso (habitualmente de 7 a 10 años, o incluso más), lo que necesariamente implica un elevado grado de paciencia y una visión a largo plazo para el inversor. Por otra parte, han utilizado una metodología de análisis consistente con la que usaron en su estudio anterior, lo que les ha permitido alcanzar una comparabilidad adecuada en las conclusiones obtenidas.

Han realizado un análisis en profundidad sobre 78 targets relevantes a nivel local, la mayoría de ellos grandes instituciones, bancas privadas y grupos familiares (family offices), con un volumen estimado global de inversión superior a los 674.000 millones de euros, agrupados en cuatro segmentos: 21 bancas privadas; 28 family offices, multi-family offices e independientes; 13 planes de empleo (incluidas las EPSVs); y 16 compañías de seguros. Les han solicitado (y, posteriormente contrastado) sus cifras de capital comprometido (o commitments), frente a las alternativas del capital invertido o del importe de valoración (cifras a valor liquidativo).

Características y preferencias del inversor español

Con ello, han pretendido aportar una panorámica completa del inversor nacional, tratando de poner el foco en la situación actual y anticipar las tendencias en el mercado español. En primer lugar, se aproximaron al peso sobre el patrimonio total del mercado español gestionado/asesorado por cada uno de los segmentos, para posteriormente analizar las características de estos inversores y sus preferencias.

En cuanto a la asignación por clase de activo privado, la mayor preferencia del inversor español se sitúa en el capital privado (que incluye también en este caso el capital riesgo). El 83% de los inversores encuestados tiene al menos un 10% de su asignación a mercados privados en private equity. Además, el 22% de los inversores declara tener una asignación superior al 50% en este tipo de activo, lo que representa cuatro veces más que cualquier otra estrategia con ese nivel de asignación.

Por orden de preferencia respecto al resto de activos observan que el 67% tiene al menos un 10% en real estate; el 56% tiene al menos un 10% en infraestructuras; el 42% tiene al menos un 10 % en deuda privada; y el 34% tiene al menos un 10% en multi-estrategia. Por otra parte, en cuanto a los compromisos actuales de inversión por segmento se pueden apreciar las preferencias en la tabla siguiente correspondiente al año 2022.

Compromisos actuales de inversión en porcentaje por segmento

“Se puede observar cómo existe una clara preferencia por las estrategias de capital privado (que incluye capital riesgo), aunque esto ocurre especialmente en los segmentos de family offices, multi-family offices, independientes y banca privada. Sin embargo, en el segmento de las aseguradoras son preferidas las estrategias vinculadas a cupones predecibles como serían la deuda privada y las infraestructuras. Los fondos de multi-estrategia, por su parte, no parecen contar con el favor de los segmentos de perfil más institucional, es decir, los planes de empleo y las aseguradoras”, explica Sergio Miguez, socio fundador de Alternative Ratings. Las preferencias para 2023 serían las siguientes:

Preferencias de inversión para 2023 en porcentaje por segmento

De cara al 2023 los autores del estudio observan que las perspectivas mejoran de forma generalizada para las estrategias de deuda privada e infraestructuras, ya que sirven como una potencial cobertura frente a la inflación. Sin embargo, pierden algo de interés las vinculadas al capital privado. Y, por ejemplo, el segmento de los planes de empleo muestra un interés muy bajo (casi nulo) por el capital riesgo. Además, los fondos de multi-estrategia siguen contando con la preferencia (casi exclusiva) de las bancas privadas.