Nicolas Leprince (Edmond de Rothschild): "El dot plot no es un reflejo de lo que va a hacer la Fed

EdR Bond Allocation posicionamiento, Nicolas Leprince (Edmond de Rothschild): "El dot plot no es un reflejo de lo que va a hacer la Fed
Firma: Cedida (EdR)

En un momento de mercado en el que crece la incertidumbre sobre el crecimiento económico y en el que se empieza a hablar de normalización en la política monetaria de los bancos centrales tras años, aunque con cuentagotas, es imprescindible ser flexible cuando el universo donde se invierte es una cambiante renta fija. Y esa es una de las características clave del fondo EdR Fund Bond Allocation, que cuenta con el Sello FundsPeople 2021 por su clasificación de Blockbuster.

Este producto, gestionado por Nicolas Leprince, desarrolla su proceso de inversión basándose en un análisis macro que combina con una selección top down con un único objetivo de generar rentabilidad en un plazo de tres años asumiendo solo los riesgos que resulten necesarios, no más. De momento consigue ese objetivo de rentabilidad ya que como explica el gestor en una entrevista con FundsPeople, “el 97% de nuestros clientes han tenido un retorno positivo con el fondo, independientemente de cuándo hayan entrado”.

La manera de seleccionar las emisiones que incluyen en cartera es cuanto menos particular ya que el gestor no es el encargado de seleccionar a las compañías  o las emisiones en sí. De eso se encarga el equipo de 30 analistas especializados en crédito. La función de Leprince es la de determinar la asignación de los sectores y regiones en las cartera pero no los nombres propios que se incluyen.

Por qué seguir teniendo deuda gubernamental

En la actualidad el mayor peso en cartera lo tienen las emisiones gubernamentales, tanto de mercados de desarrollados como de emergentes. El gestor explica que con los govies de mercados desarrollados consiguen protección para la cartera. "La principal razón para tenerlos es para reducir el riesgo en la cartera. Creemos que el BCE seguirá estando muy presente en los mercados sobre todo en Italia y España pero también en Grecia y Portugal", afirma.

En crédito se sigue mostrando también positivo ya que no ve un riesgo de alza estructural de inflación ni un impacto significativo en el mercado de deuda provocado por la crisis de Evergrande. "El riesgo de Evergrande es muy limitado y no se ha visto un impacto ni en renta fija ni variable. En China el gran riesgo es la desacaleración pero es algo que se verá ya en el primer trimestre de 2022", afirma.

Sin miedo a la inflación, pero sí a la desaceleración

De hecho, es la descaleración de la economía y no la inflación es el gran riesgo al que dice se enfrenta una cartera como la suya. "El auge de la inflación lo vemos como algo transitorio pero irá a la baja en los próximos 12-18 meses", vaticina el gestor,

Ni siquiera teme un cambio radical en política monetaria por parte de la Fed. "El mercado está sobre reaccionando a la Fed. El dot plot no es un reflejo de lo que va a hacer la Fed ya que hay que tener en cuenta que hay dos integrantes de la Fed, ambos muy hawkish, que se van a cambiar por otros dos más dovish", afirma. Y de hecho, defiende que la tasa del 1,75% puede ser un buen punto de entrada para incluir TBonds a las carteras. Eso sí, en duración en EE.UU. optan de momento por estar cortos.

Dentro de la parte de crédito, ve oportunidades tanto en deuda investment grade como en high yield aunque consideran que es esta última la que genera las mayores oportunidades a corto plazo ya que no ven riesgo de iliquidez ni ganas de vender el activo aunque sí de protegerse via coberturas . “El high yield debería hacerlo mejor en los próximos meses y también la deuda bancaria cuenta con buenos fundamentales y con el apoyo de los bancos centrales. Nos gusta sobre todo las emisiones BB de los bonos financieros y el high yield europeo”, afirma el gestor.