TRIBUNA de Ignacio Resusta, especialista de Inversiones en Mercados Privados, UBS AM. Comentario patrocinado por UBS Asset Management.
La democratización de los mercados privados es un término que se utiliza para describir la apertura de estas clases de activos (private equity, real estate, infraestructuras y deuda privada) a inversores no institucionales. La nueva regulación ELTIF permite a los inversores particulares acceder a este tipo de mercados con altos niveles de protección. Este nuevo régimen también permite a los gestores y distribuidores marketear directamente este tipo de estrategias a un amplio abanico de inversores. Este nuevo régimen regulatorio, así como la innovación en los productos, han contribuido a acelerar esta tendencia hacia un acceso más amplio a los mercados privados.
Impulsar la innovación: cambios en la liquidez de fondos evergreen
Por el lado de la innovación de productos, la industria está ofreciendo más alternativas a los fondos típicos de mercados privados, que se caracterizaban por estructuras de llamadas de capital (difíciles de administrar), importes mínimos de inversión multimillonarios y procesos operativos complicados. En nuestra opinión, la novedad más notable es la disponibilidad de vehículos semilíquidos o evergreen que ofrecen liquidez de manera periódica, con algunas restricciones. Con ciertas restricciones, esta característica de liquidez también puede incorporarse a las nuevas estructuras de los ELTIF.
Riesgos en las inversiones a largo plazo
A diferencia de las inversiones en los mercados públicos, estos fondos están diseñados para acometer inversiones a largo plazo. La liquidez proporcionada por este tipo de vehículos es idiosincrática y no sistémica: en caso de una caída del mercado, o un evento de escasez de liquidez, el fondo podrá suspender los reembolsos ya sea parcialmente o en su totalidad. Los inversores no solo tienen que ser conscientes de esto, sino que también deben sentirse cómodos. En el marco de la regulación de los ELTIF, el requisito es que los inversores privados minoristas reciban explicaciones claras y concisas.
Beneficios de acceder a los mercados privados
La incorporación de estrategias de mercados privados a una cartera puede aportar beneficios como la diversificación, mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo y mucho más. Las inversiones en mercados privados abarcan una amplia gama de activos, estrategias y soluciones para acceder a ellos. A largo plazo, esperamos que las carteras que incluyen mercados privados superen a las que dependen únicamente de las clases de activos tradicionales.
Las inversiones en mercados privados pueden ser una herramienta poderosa para ayudar a los inversores a crear carteras diversificadas con mayores expectativas de retornos y una mejor rentabilidad ajustada al riesgo. Las carteras tradicionales han tendido a dividirse 60/40 entre acciones y bonos. A medida que los tipos de interés aumentaron bruscamente, las acciones y los bonos mostraron una mayor volatilidad y correlaciones más altas. La incorporación de inversiones en mercados privados puede dar lugar a mejores resultados y a carteras más resilientes a largo plazo.
La incorporación de mercados privados permite a los inversores realizar inversiones que no están disponibles en los mercados públicos. Estas inversiones pueden mejorar los flujos de rentas y proporcionar una buena protección contra la inflación. Los mercados privados también permiten a los inversores tener un impacto directo en la sostenibilidad y la descarbonización de la economía, junto con oportunidades para tener un impacto social positivo.
Mejorando el binomio rentabilidad-riesgo
Las inversiones en mercados privados han mostrado mayores rentabilidades y menor volatilidad que las inversiones tradicionales en los mercados públicos (véase el gráfico 1). Esto los hace atractivos para los inversores que desean diversificar sus carteras y utilizar los mercados privados para ayudar a reducir la volatilidad general de la cartera. Esto se debe a que las inversiones en los mercados privados no están tan fuertemente correlacionadas con las clases de activos tradicionales como estas lo están entre sí.
Gráfico 1. Retornos totales globales y desviación típica
El incorporar inversiones de mercados privados a una cartera tradicional de renta variable y bonos 60/40 puede ampliar el conjunto de oportunidades disponibles de un inversor y mejorar el binomio rentabilidad-riesgo, lo que permite a los inversores alcanzar el nivel de rentabilidad deseado con un nivel de riesgo más bajo (o una rentabilidad más alta con el mismo nivel de riesgo). En términos financieros este posible conjunto de oportunidades se denomina "frontera eficiente".
Históricamente, los rendimientos totales de las carteras que incluyen inversiones en mercados privados han sido ligeramente superiores a los de las que no lo hacen, lo que a veces crea la percepción de riesgo entre los inversores. Sin embargo, la volatilidad, medida por la desviación típica de los retornos, ha sido ligeramente inferior en las carteras que incluyen mercados privados debido a sus menores correlaciones con las carteras 60/40 (véase el gráfico 2).
Gráfico 2. Retornos totales globales y desviación típica
