Stefan Isaacs y Matthew Russell presentan las características de esta estrategia y explican por qué se adapta a las actuales condiciones de mercado. Comentario patrocinado por M&G Investments.
TRIBUNA de Stefan Isaacs y Matthew Russell, cogestores, M&G Investments. COmentario patrocinado por M&G Investments.
El fondo adopta una estrategia de renta fija de buy and monitor, por la que se espera mantener la mayoría de los bonos de la cartera hasta su vencimiento; en este caso, durante un plazo fijo de 18 meses desde la fecha de lanzamiento(1). Su objetivo es proporcionar una rentabilidad total (revalorización del capital más rentas) durante el plazo de vigencia del fondo.
Creemos que este tipo de fondo podría ser adecuado para inversores que estén dispuestos a invertir durante 18 meses y que busquen una TIR objetivo bruta (a efectos ilustrativos y sujeto a cambios) que podría estar, en base a las circunstancias del mercado, entre el 4,6% y el 4,8%(2); y, lo que es más importante, que podría ser superior tanto a los tipos de los depósitos en efectivo como a las TIR de los bonos de gobierno europeos a corto plazo durante la duración del fondo (de nuevo, a efectos ilustrativos, a 1 de agosto de 2023 un bund alemán a 2 años ofrecía una rentabilidad del 3,0%).
Creemos que esta estrategia podría ser ideal para los inversores en renta fija, dado el actual entorno de mercado de curva de tipos invertida, lo que implica que las TIR de los bonos pueden ser más atractivas a corto plazo que aquellas de los bonos a largo plazo, así como los niveles relativamente altos de inflación.
Cómo funciona
En M&G Investments contamos con un proceso de inversión en renta fija consolidado y ampliamente reconocido, que aplicamos al M&G (Lux) Fixed Maturity Bond Fund 2. El proceso de inversión combina un enfoque bottom-up centrado en value, con consideraciones top-down macroeconómicas, geográficas, sectoriales y de activos. Esta estrategia de inversión trata de obtener una TIR atractiva, logrando un balance entre riesgo de crédito y diversificación.
Intentamos equilibrar el nivel de riesgo de crédito que asumimos buscando una calificación crediticia sólida, y reforzado por la tenencia de bonos senior y financieros preferentes senior, mientras se limita la exposición a bonos high yield de mayor riesgo. Si bien el folleto permite una exposición máxima del 35%, en la práctica estimamos que la cartera modelo asignará un 25% a bonos high yield.
En caso de revisión a la baja de la calificación de crédito de un bono o de un emisor, o de deterioro de la calidad en términos de crédito, se evaluará inmediatamente la situación crediticia para, en su caso, poder adoptar las medidas oportunas para cualquier instrumento específico relevante dentro del fondo. Dichas medidas podrían incluir la venta y sustitución de las posiciones subyacentes o el mantenimiento de éstas hasta su vencimiento, dependiendo de las características específicas del instrumento; en cualquier caso, la decisión se basará en lo que resulte más conveniente para el cliente.
El fondo está diseñado para invertir en bonos de alta calidad (con grado de inversión) de al menos el 65% del valor liquidativo emitidos mayoritariamente por compañías europeas consolidadas (también tenemos flexibilidad para considerar bonos de gobierno de alta calidad). La cartera también puede invertir hasta un máximo del 35% en bonos de menor calidad (por ejemplo, bonos corporativos high yield) para contribuir a captar rentabilidad TIR. Estimamos que, en el momento del lanzamiento de la cartera, ésta estará compuesta por un 75% de bonos de alta calidad y un 25% de bonos de baja calidad.
Razones para considerar este fondo
¿Por qué un inversor se plantearía mantener fija una inversión durante 18 meses, dada la incertidumbre sobre el rumbo de los tipos de interés, la inflación y la economía mundial en general? El entorno para los inversores en renta fija en Europa y fuera de ella es complicado. Hemos observado indicios de estanflación y un riesgo creciente de recesión, acompañado de un margen estrecho para un aterrizaje suave.
Inusualmente, la curva de los bonos de gobierno está invertida, lo que genera TIR más atractivas en los tramos más cortos comparado con aquellos de los instrumentos a más largo plazo. También hay que tener en cuenta la caída en las expectativas de beneficios, la elevada inflación, la tensión de los mercados laborales, el debilitamiento de los precios de las materias primas y el endurecimiento de los criterios de concesión de préstamos bancarios.
De momento, las cosas están bastante equilibradas. Los bancos centrales siguen favoreciendo un enfoque de gestión del riesgo de inflación, y es probable que las subidas continúen hasta que haya pruebas evidentes de que la inflación esté bajo control. Dado que la volatilidad de los tipos sigue siendo elevada en la renta fija, creemos que es difícil encontrar una diversificación eficaz, pero no imposible: de ahí que el M&G (Lux) Fixed Maturity Bond Fund 2 pueda suponer una solución.
Principales características de la cartera
- El TIR potencial de los bonos a corto plazo: la inversión de la curva de tipos de los gobiernos europeos ha dado lugar a niveles de TIR más atractivos comparado con vencimientos más largos.
- Una solución de renta (income) de corta duración: un fondo adecuado para inversores dispuestos a invertir durante 18 meses y que buscan una mayor rentabilidad que la ofrecen actualmente la liquidez y los bonos soberanos.
- Diferenciales: actualmente, la deuda corporativa a corto plazo ofrece diferenciales particularmente atractivos, con TIR reales positivas, con mayor diversificación.
- Oportunidades derivadas de la dispersión: la dispersión actual de los diferenciales ofrece muchas oportunidades para la selección activa y, gracias a las capacidades de M&G, podríamos marcar la diferencia en este ámbito.
- Calidad: objetivo de calificación media de la cartera de BBB, buscando idealmente contar con un mínimo de B- en la asignación high yield. Preferiremos mantener bonos senior/bonos financieros senior preferentes que respalden esta calidad crediticia.
Otra información importante
- Se trata de una solución de bonos a corto plazo con un menor riesgo de tipos de interés que los bonos a medio o largo plazo, pero aún existe la posibilidad de erosión del capital.
- El riesgo y la TIR suelen ir de la mano en el mercado de renta fija, por lo que estos fondos de bonos de menor riesgo ofrecen TIR bajas.
- Sin embargo, los fondos de bonos a corto plazo ofrecen TIR más altas que los fondos del mercado monetario, lo que los convierte en una buena opción para aquellos con un horizonte de inversión ligeramente más lejano.
Fuentes y notas:
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
1 El fondo se establecerá por un plazo determinado. La fecha exacta de vencimiento se confirmará antes o en la misma fecha de lanzamiento.
2 La TIR objetivo bruta es una cifra estimada y se muestra únicamente con fines ilustrativos, además ésta podría variar.
Tenga en cuenta que todos los objetivos mencionados son cifras brutas estimadas que reflejan las condiciones actuales del mercado. Se facilitan únicamente con fines ilustrativos y están sujetos a cambios hasta la fecha de lanzamiento del fondo.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.
Esto es una comunicación de marketing. Consulte el Folleto antes de tomar una decisión final de inversión.
Principales riesgos del fondo:
- Riesgo de mercado: El valor de las inversiones y los ingresos podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
- Riesgo de crédito: El valor del fondo puede disminuir si el emisor de un título de renta fija mantenido en cartera no puede pagar los rendimientos o pagar su deuda (lo que se denomina «impago»).
- Riesgo de tipos de interés: Cuando los tipos de interés suban, es probable que el valor del fondo disminuya.
- Riesgo de valores de deuda con calificación inferior a grado de inversión: Estos valores suelen conllevar un mayor riesgo de impago y una mayor sensibilidad a acontecimientos económicos adversos que los valores de deuda con una calificación superior.
- Riesgo de derivados: El fondo podría utilizar derivados para obtener exposición a inversiones, lo que puede provocar mayores variaciones en el precio del fondo y aumentar el riesgo de pérdidas.
- Riesgo de contraparte: Para algunas operaciones que realiza el fondo, como la colocación de efectivo en depósito, es preciso recurrir a otras instituciones financieras. Si una de estas instituciones incumple sus obligaciones o se declara insolvente, el fondo podría registrar pérdidas.
- Riesgo de valores respaldados por activos: Los activos que respaldan los valores respaldados por hipotecas y por activos podrían reembolsarse antes de lo requerido, dando lugar a una menor rentabilidad.
- La inversión en mercados emergentes entraña un mayor riesgo de pérdida debido a la intensificación de los riesgos políticos, fiscales, económicos, cambiarios, normativos y de liquidez, entre otros. Por tanto, podrían presentarse dificultades a la hora de comprar, vender, custodiar o valorar las inversiones en tales países.
- Tenga en cuenta que invertir en este fondo significa que se adquieren participaciones del mismo, por lo que no se está invirtiendo en el activo subyacente (ej., un inmueble o acciones de una compañía, que solo serían los activos subyacentes de dicho fondo).
El Folleto del fondo ofrece una descripción más detallada de los factores de riesgo que le afectan.
Exclusivamente para inversores profesionales. Prohibida su posterior distribución. Ninguna otra persona o entidad debe utilizarlainformación contenida en el presente documento. M&G Investment Funds están inscritos para su distribución pública en virtud del art. 15 de la Ley 35/2003 sobre institucionesdeinversión colectiva del siguiente modo: M&G (Lux) Investment Funds 1 nºde inscripción 1551. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en alguno de los fondos mencionados en la presente. Las adquisiciones de un fondo deben basarse en el Folleto actual. La Escritura de Constitución, el Folleto, el Documento de Datos Fundamentales (KID), el Informe de Inversión Anual o Provisional y los Estados Financieros se pueden solicitar gratuitamente en inglés o en español al Allfunds Bank, Calle Estafeta, nº6, Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid o www.mandg.com/investments/professional-investor/es-es. Antes de efectuar su suscripción, debe leer el Documento de Datos Fundamentales y el Folleto, que incluye una descripción de los riesgos de inversión relativos a estos fondos. La información que aquí se incluye no sustituye al asesoramiento financiero independiente. En virtud del proceso de notificación de cese recogido en la Directiva de distribución transfronteriza, M&G Luxembourg S.A. puede rescindir los acuerdos de comercialización. Información sobre tramitación de reclamaciones están disponibles en español en www.mandg.com/investments/professional-investor/es-es/complaints-dealing-process. Promoción financiera publicada por M&G LuxembourgS.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg. SEP 23 / 1075604
