TRIBUNA de Mario González y Álvaro Fernández Arrieta, directores de distribución para Iberia, Capital Group. Comentario patrocinado por Capital Group.
Cerramos este 2017 con un panorama muy positivo para todos los mercados de renta variable en todo el mundo. Por primera vez en muchos años, podemos afirmar que los cuatro motores que sustentan la economía global, véase EE.UU., Europa, China (incluidos los emergentes) y Japón, están funcionando de manera sincronizada. Cada motor con su propia cilindrada y características especiales, pero todos aportando crecimiento y empuje a la economía global.
Como un inversor prudente y conservador que somos, desde Capital Group prestamos especial atención a entender los riesgos que presentan los diferentes mercados y a posicionar nuestras carteras con un doble objetivo: participar de los mercados alcistas que estamos viviendo sin caer en la complacencia y prepararnos para posibles correcciones o picos de volatilidad en los mercados. Para conseguir este objetivo nos ayudan tanto nuestra red global de analistas de carrera con la que contamos así como el acceso que nuestro tamaño (Capital Group gestiona más de 1.700 millones de dólares de activos para sus clientes) nos proporciona a las compañías de todo el mundo.
Con esta visión positiva, pero prudente afrontamos el 2018. Os dejamos algunos titulares que resumen nuestra visión para el año entrante:
Titular para 2018: Importante tener carteras flexibles que puedan adaptarse y ofrecer exposición a todas aquellas áreas a nivel global donde haya oportunidad. Es tiempo de ser flexibles y muy selectivos. ¡Ojo a la complacencia!
- El ciclo expansivo a nivel global continúa y las condiciones en Europa mejoran sustancialmente. Bajos tipos de interés y una inflación moderada representan un panorama económico benigno a nivel global.
- A excepción de EE.UU. y Reino Unido, las grandes economías se encuentran a principios o mediados del ciclo.
- ¡Atención a la complacencia instalada en los mercados debida a la baja volatilidad que estamos viviendo!
- EEUU ofrece oportunidades de inversión, pero es tiempo de ser muy selectivos. La economía americana sigue siendo fuerte, pero las valoraciones son elevadas. Buen momento para la gestión activa de calidad.
- Europa sigue su recuperación económica. Destacamos la recuperación en la economía industrial y manufacturera en diferentes sectores. Esta recuperación económica junto con un dólar más débil y el crecimiento de los beneficios empresariales en Europa ayudarán a los mercados europeos en 2018.
- ¿Y el dólar? Seguirá a la baja. Nuestro analista jefe de divisas, Jens Sondergaard, piensa que la fortaleza del dólar se irá poco a poco diluyendo. El dólar continuará a la baja tanto en 2018 como en 2019
- Los emergentes muestran fundamentales sólidos y características de mayor madurez.
Una economía global en crecimiento, divisas al alza y una demanda potente en componentes tecnológicos son factores que ayudan a las economías emergentes.
Las valoraciones en líneas generales siguen siendo atractivas en términos relativos a los mercados desarrollados.
- Un movimiento tech-tónico está cambiando el panorama de emergentes.
En 2008, las compañías energéticas y de materiales reinaban los índices de emergentes con un peso casi del 40% en el índice MSCI EM. En los últimos años, hemos visto una creciente ola de compañías tecnológicas emergentes con exposición tanto doméstica como global. Este movimiento tech-tónico ha hecho que el sector de tecnología haya ganado importancia y ya represente casi un 30% del índice.El menor peso de las compañías cíclicas relacionadas con las materias primas ha traído consigo niveles de volatilidad menores en los mercados emergentes.
- ¿Luz al final del túnel? La economía japonesa seguirá mostrando signos de crecimiento en 2018.
- ¿Y la inflación? Nuestro grupo de estrategia de renta fija opina que la inflación seguirá remontando de una manera modesta particularmente en EEUU.
- ¿Y la renta fija? Como dice Mike Gitlin, nuestro responsable de renta fija, es momento de tener “una cartera de bonos que se comporte como una cartera de bonos”. Recomendamos carteras diversificadas y con poco riesgo. No tener miedo a algo de duración en las carteras.
