Luxemburgo quiere posicionarse como uno de los domicilios más atractivos para los fondos de deuda privada, y los datos avalan la consecución de su objetivo. A pesar de los retos para la industria de mercados privados, el volumen de activos bajo gestión domiciliados en Luxemburgo se situó en los 510.000 millones de euros a cierre de 2023, lo que supone un crecimiento del 21% desde junio hasta diciembre.
Unas cifras que ponen de relieve el apetito actual por los fondos de deuda privada domiciliados en el país. Así se recoge en el informe anual Private Debt Fund Survey 2024 elaborado por KPMG y la Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI). El estudio se hizo de la mano de 13 despositarios, quienes representan más del 90% del negocio en Luxemburgo.
Desde KPMG, Julien Bieber, Partner Tax, Alternative Investments y Co-Head de Private Debt, destacó el creciente reconocimiento por parte del sector a que el mercado luxemburgués de fondos de deuda privada se ha vuelto cada vez más maduro. “Creemos que la posición de liderazgo de Luxemburgo se mantendrá gracias a su uso estratégico de los datos y la tecnología, la expansión a través de la minorización y un marco normativo favorable”, añade. En este último punto, a futuro, la AIFMD II ofrecerá un marco más sólido y alineado para la originación de préstamos, que está a punto de armonizar la normativa en toda Europa. “La introducción de la AIFMD II ha proporcionado directrices más claras sobre la originación de préstamos, posicionando a Luxemburgo como un destino de primer orden para estructuras de fondos y estrategias de inversión complejas”, señala.
Serge Weyland, CEO de ALFI, destacó también “la estabilidad política y la mano de obra altamente cualificada” del país. En un entorno de dificultades para los mercados mundiales en los últimos años, “el mercado de deuda privada ha mostrado una notable resistencia y un crecimiento constante”, apunta.
Entre los factores favorables que beneficiaron la dinámica del activo el año pasado, el informe destaca a los elevados tipos de interés, el creciente atractivo del mercado de deuda entre los inversores, la demanda de soluciones a medida por parte de los prestatarios y el alejamiento de los préstamos bancarios tradicionales. “Factores que han configurado un panorama dinámico” para este segmento del mercado, explica Bieber.
Direct lending, la estrategia mayoritaria
La mayoría de los fondos luxemburgueses de deuda privada (62%) tienen estrategias de direct lending, un 2% menos que el año pasado. Los fondos mezzanine representan el 16% de las estrategias, lo que supone un aumento del 3%, desbancando a la deuda distressed (8%) como segunda estrategia más popular.
Al igual que el año pasado, la mayoría de los inversores en fondos de deuda privada son institucionales (80%), seguidos de inversores minoristas (6%), fondos soberanos (5%) y bancos privados (4%). El 68% de estos inversores, además, proceden de países de la UE.
Este predominio de Europa se traslada a las inversiones, puesto que las inversiones en el continente siguen dominando, con los Estados Miembros de la UE representando el 35% de las inversiones, y el resto de Europa el 25%. Asia-Pacífico representa el 3% y Oriente Medio el 4%. EE.UU. sigue siendo un área de fuerte inversión (16%), las inversiones en Europa.
La encuesta reveló que se ha reducido la brecha entre los fondos que originan deuda (debt-originating funds, 49,3%) y los que participan en deuda (debt-participating funds, 49,5%), una diferencia notable con respecto a la división del año pasado (42% y 57%, respectivamente).
Estructuración de los fondos
En términos de estructuración, se registra un aumento significativo de los vehículos open-ended funds, cuyo peso ha pasado del 14% al 26%. Sin embargo, las estructuras closed-ended funds siguen dominando, representando el 74% de todos los fondos.
En cuanto a los vehículos de fondos FIA supervisados indirectamente (distintos de los RAIF), los SCSp luxemburgueses representan el 86% del mercado. Cuando se opta por un régimen de regulación (RAIF o SIF), el RAIF luxemburgués ha reforzado su posición, representando el 62% de los fondos de deuda privada, lo que supone un aumento del 9% con respecto al año pasado. Por el contrario, el número de SIF ha descendido del 38% al 32% este año.
ASG
En lo que respecta a la sostenibilidad, la mayoría de los fondos (76%) siguen clasificándose con arreglo al artículo 6 del SFDR, frente al 21% con arreglo al artículo 8 (lo que supone un aumento del 3% con respecto al año pasado). En particular, la encuesta puso de manifiesto que el número de fondos clasificados con arreglo al artículo 9 ha disminuido en un 2%, situándose en sólo el 3,5% de los fondos, lo que refleja un enfoque más prudente de la integración ASG.
