El PIMCO GIS Credit Opportunities Bond es un fondo de crédito global diversificado y flexible con Sello FundsPeople 2020, con la calificación Consistente, que busca generar atractivos rendimientos ajustados al riesgo a lo largo de un ciclo. Como estrategia agnóstica frente al benchmark, puede limitar más fácilmente la exposición a los vencimientos, sectores o emisores que, pese a contar con altas ponderaciones en el índice, presentan perfiles de inversión poco atractivos.
Se trata de un producto de gestión alternativa que ofrece un enfoque flexible a los mercados de crédito a través de una cartera de posiciones largas y cortas aprovechando la aportación de un equipo formado por más de 65 analistas de crédito que cubren el universo disponible. Invierte principalmente en bonos high yield, préstamos bancarios y deuda corporativa con grado de inversión (tanto de manera directa como utilizando sintéticos), lo cual complementan con una exposición selectiva a los mercados emergentes y al crédito titulizado. También pueden modular su nivel de riesgo, asumiendo una mayor exposición crediticia cuando las valoraciones son atractivas y el telón de fondo macro es favorable, y a la inversa, posicionándose de forma más defensiva e implementando o aumentando las posiciones cortas cuando desean reducir el riesgo.
“Seguimos siendo selectivos en cuanto a la deuda corporativa en general, haciendo hincapié en el crédito de industrias o regiones con perfiles de crecimiento resistentes y zonas con una fuerte cobertura de activos. Como resultado, mantenemos una exposición larga a industrias vinculadas a la vivienda, específicamente materiales de construcción, originadores de hipotecas y MBS residenciales non-agency, donde los fundamentos siguen siendo fuertes con un mayor patrimonio de los propietarios de viviendas”, explica Mark Kiesel, cogestor junto con Christian Stracke del producto desde su lanzamiento en 2011.
En general, favorecen los mercados desarrollados frente a los emergentes y la exposición a grado de inversión frente a los mercados de alto rendimiento y los préstamos bancarios. “El mercado estadounidense parece particularmente atractivo, donde hemos visto entradas consistentes como resultado de unas valoraciones atractivas y el apoyo de la Reserva Federal, principalmente a los créditos estadounidenses investment grade”, afirma.
Tal y como revela Kiesen, los bancos y las finanzas especializadas siguen siendo una asignación clave, dados los mejores fundamentos de partida y el apoyo de los bancos centrales y los reguladores. “También tenemos preferencia por los sectores defensivos no cíclicos como la atención sanitaria, y las empresas de telefonía móvil que se benefician del fuerte crecimiento del consumo de datos móviles. Dentro de los mercados emergentes, mantenemos exposición crédito con una exposición limitada a los precios del petróleo y el turismo, ambos bajo presión como resultado de la pandemia COVID-19”. Asimismo, son cautelosos con los sectores cíclicos y aquellos con perspectivas más débiles, como el comercio minorista, en el que están cortos.
“Estos son tiempos sin precedentes para estar seguros. Estamos en medio de una de las contracciones económicas más agudas desde la Segunda Guerra Mundial. Para contrarrestar esto hemos visto una respuesta política sin precedentes. La Reserva Federal ha ampliado su balance de manera significativa con medidas de préstamo y liquidez de alrededor de dos billones de dólares, incluyendo facilidades para la compra de bonos, mientras que el Banco Central Europeo también ha respondido con 1,35 billones de euros adicionales de alivio cuantitativo a través del Programa de Compras de Emergencia para Pandemias. En consecuencia, y suponiendo que el crecimiento mundial de los casos de COVID-19 no se acelere, esperamos ver una recuperación en forma de U, en lugar de una en forma de V, y que tanto las empresas como los consumidores sigan actuando con cautela”, concluye el gestor de PIMCO.
