¿Qué ha pasado en los mercados este verano? Guía rápida para ponerse al día tras las vacaciones

Los últimos datos económicos que se han publicado muestran un claro decrecimiento económico marcado sin duda por el impacto de los aranceles. Sin embargo, esa desaceleración no es lo suficientemente preocupante, al menos de momento, para alterar a los mercados. Por citar algunos ejemplos, el PIB de Reino Unido avanzó un 0,3%, más de lo esperado por el mercado aunque menos que el 0,7% que logró crecer en el primer trimestre del año. En EE.UU, el PIB creció 0,7% inter trimestral, en lo que es un claro contraste a la contracción de -0,1% del trimestre anterior. Mientras, en Europa el crecimiento fue de apenas el 0,1% frente al 0,6% anterior. Cifras tímidas pero no demasiado preocupantes, al menos de momento.

En estos meses de verano los aranceles han ocupado gran parte de los titulares. A pocos días de acabar la segunda prórroga para la aplicación de la nueva política comercial de Trump, EE.UU. llegaba a varios acuerdos con algunos de sus mayores socios comerciales, como Japón o la Unión Europea.

Con Europa, el peaje que la Unión tendrá que pagar por vender sus productos en EE.UU. será finalmente del 15%. Eso sí con excepciones. “Las principales excepciones son el acero y el aluminio (donde el arancel se mantendrá en el 50%) y los aviones, además de algunos otros productos a los que se aplicará un arancel cero. Los automóviles, los semiconductores y los productos farmacéuticos también parecen estar sujetos al arancel del 15%, lo que es positivo dado el temor a un trato más desfavorable para estos sectores”, explican en PIMCO.

En cuanto a Japón, la tasa arancelaria también quedo finalmente en el 15%, 10 puntos por debajo del 25% propuesto en un principio.

Con las cifras finales sobre la mesa, se reduce, al menos de momento, una de las grandes incertidumbres que traía consigo la guerra comercial de Trump: a cuanto ascendería el precio a pagar por seguir vendiendo a EE.UU., la primera economía del mundo. Sin embargo, aun queda la gran incógnita: cómo impactará primero en la inflación y luego en la economía.

Las reuniones de julio del BCE y la Fed dejaron los tipos de interés sin cambios. El Banco Central Europeo mantuvo los tipos en el 2%  y la Reserva Federal los dejó en el 4,25%-4,50%.

Sin embargo, es previsible, o al menos eso es lo que descuenta el mercado en estos momentos, que en otoño asistamos a algunos recortes que animen a unas economías que se mantienen en pleno proceso de desaceleración. Así lo dejó entrever el presidente de la Fed, Jerome Powell, en el encuentro de Jackson Hole, el último al que asistirá como presidente de la Fed. Lo que descuenta ahora el mercado es una bajada de tipos en EE.UU. en la reunión de septiembre y entre uno o dos recortes por parte del BCE en lo que resta de año. Sin embargo, ambos bancos centrales no se han cansado de repetir en los últimos meses que de las decisiones sobre política monetaria dependerán en todo caso de los datos que se vayan publicando mes a mes.

Además, a finales de agosto asistimos a una nueva confirmación de cómo Trump quiere influir en la política monetaria poniendo en el consejo de la Fed a hombres y mujeres de su confianza. Esa pérdida de independencia de la Reserva Federal, si al final Trump cumple ese objetivo, añadirá un nuevo foco de incertidumbre a los mercados durante este otoño.

Junto con los de crecimiento, lo que más vigilan los bancos centrales son los datos la inflación. Y ahora la pregunta es clara: ¿cuánto repercutirán las empresas los aranceles en las subidas de precios que asuman los consumidores? Ese es el quid de la cuestión. A este respecto, Goldman Sachs estima que, de aquí al mes de octubre, dos tercios de los costes aduaneros podrían ser soportados por el consumidor estadounidense. “A medida que la incertidumbre comercial se disipe y los aranceles se estabilicen, preveo que los exportadores a EEUU, así como las empresas que importan de este país, trasladarán estos costos a sus clientes finales. Este proceso podría tardar bastante tiempo en concluir”, sostiene de Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard.

De momento, lo cierto es que el dato de julio de EE.UU.  ya mostró alguna que otra señal de tensión. Repuntó al 2,6% interanual en julio, mientras que la subyacente alcanzó el 2,9%. En Europa, la situación parece más contenida ya que el ultimo dato de julio sitúa al IPC  de la zona euro en niveles estables del 2%.

Los meses de verano no han dejado grandes novedades, tampoco mucha esperanza, sobre dos de los conflictos que captan el interés de los mercados: la guerra de Rusia contra Ucrania y la de Israel contra Palestina.

En el último mes se han producido diferentes encuentros a tres bandas entre EEUU, Rusia y Ucrania (con el apoyo de la Unión Europea) y aunque se ha hablado de un alto el fuego, se ha quedado solo en palabras. Lo mismo ha pasado con esa tregua en Gaza que no llega tras las últimas conversaciones entre Hamás e Israel. El Gobierno de Netanyahu mantiene su interés en conquistar toda la franja de Gaza a base de bombardeos que incluyen centros hospitalarios y negando la entrada de suficiente ayuda humanitaria a la zona, según informa la ONU. Este recrudecimiento de la ofensiva está provocando un aumento de voces que hablan ya de genocidio contra la población palestina.

Más allá de estas dos guerras, el mercado ha prestado atención en la última semana a la situación política de Francia. El próximo 8 de septiembre el primer ministro primer ministro francés François Bayrou se enfrenta a una moción de censura. Esta inestabilidad política se está ya dejando sentir en los mercados, sobre todo en los de renta fija, con  la rentabilidad del bono francés disparada.