¿Qué hay detrás de los tipos negativos de la deuda soberana?

Lo que parecía una excepción se está convirtiendo en una situación cada vez más común. Los inversores no solo no demandan un rendimiento positivo a su apuesta por los bonos alemanes, sino que, en un aparentemente absurdo giro de los acontecimientos, están dispuestos a pagar intereses a sus deudores. De hecho, el bono alemán se sitúa en terreno negativo hasta los diez años (desde el -0,66% a dos años hasta el -0,11% a los diez). A primera vista podríamos pensar que este es un comportamiento irracional. Sin embargo hay varias razones que explican esta inusual situación, que, además, se extiende a otros bonos soberanos, como los franceses. Así lo refleja este gráfico de Legg Mason Global AM en el que se recogen las rentabilidades reales (descontada la inflación) de los bonos a diez años de las quince mayores economías: